如何投机可转债

可转债投资者相对来说，属于低风险的稳健投资者，但是也有一些趋势交易者，特别是转债T+0，下有保底，交易费用十分低，在流动性情况好的基础上，也有很好的投机参与价值。中金公司的两篇研报《转债路演反馈：岔路口前的红绿灯》《转债的“最后48小时”是怎样的》讲得挺不错的。《转债路演反馈：岔路口前的红绿灯》提到，目前股票投资者在行业选择上偏向TMT+必选消费，周期+汽车。转债投资者偏谨慎的一致性很强，普遍觉得新的不多、旧的又贵、无券可投，可以参照创业板走势来判断市场情绪。从风险溢价看，转债明显偏低：

《转债的“最后48小时”是怎样的》提到，杰西-利弗莫尔曾说，“一轮行情，大部分市场运动发生在整个过程的48个小时之内，这是最重要的持有头寸的时间。也就是说，在这段时间内一定要持有头寸、身处场内”。在股市上这句话很容易验证，这最后两天的时间包含了市场一致化的热情，以及踏空者的恐惧感。当然，不是说这48小时一定会走完行情的一半以上，而是这样的时间节点确实值得投资者等待——无论投资者是不是已经转变了观点。而在转债市场上，类似的情况也存在着。如果48小时还未来到，那可以安心地等下去；如果它已经到了，我们就可以观察离场的时机。需要强调的是：1、转债做趋势一定要买偏股性或者至少是平衡性且正股有热点弹性较强的品种。2、当价格进入到一个明显的趋势之后，它将一直沿着贯穿其整个趋势的特定路线而自动运行。3、真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束，它走完自身的逻辑过程需要时间。更重要的是，市场运动的一个很大部分是发生在整个运动过程的最后48小时之内，你要保证这个时候你自己在场内。中金公司在复盘中发现，2014年以来，转债市场的每一段行情，都会出现这48小时。每轮行情的“最后48小时”筛选规则如下：一、既然是一轮行情的终点，这样的日子要出现在转债指数多头排列的状态之下。至少当天开盘、收盘价位要在5日线之上，且5日线也要高于20日线。二、既然这最后的一段行情充斥着情绪因素，且情绪要指向一个比较亢奋的状态，那么至少这两天不应该有太明显的折返，正常来说应当是两个无可争议的阳线（而非十字线或者高开低走等等）；三、转债的一个特点：起点总是双轮驱动，因此起点本身就会比较强劲。那么我们不妨以起点为标准去要求这个终点：最后的两天合计涨幅，不小于行情初段时期比较关键的二连阳的累计涨幅；四、交易量需要达到近30个交易日至少85%分位数。

***最后48小时也存在于转债市场，与人的心理规律有关。它的出现不必然意味着行情的结束（但实际距离也不会太远了），但对于风险偏好不太高的投资者来说，“快钱”已经赚到，随后行情几乎必然会降速。而即便对于风险容忍度较高的投资者而言，这种宣泄式上涨出现过后，从交易上也应该更苛刻地去看待市场；***48小时出现之后留下的两颗日线也将成为行情的“关键点”，如果跌破，无异于给当时入场的人群泼了盆冷水。当时的入场资金也将很快变成套牢盘，阻碍着后续行情的发展，届时应该离开。反过来，如果转债市场在经历一段时间的消磨后，重新突破了这个关键点，则是一个入场信号—— 2014年，市场就是这样以刚克刚地走上去的；***交易上如何去做，结合其他指标和观察也可以很快找到答案，比如：这48小时里，是领先的、主流的还是滞后的品种在涨？当滞后品种也能交出不错的答卷时，我们一般都建议离开（我们也基本不会推荐投资者去考虑所谓的滞涨品种，原因就在这里）；***投资者可能已经发现，“最后48小时”过后，市场还能出现类似级别的两天。这两天很重要，但大部分的情况是，要么量已经降了一个台阶，要么冲高高度不够，无法打开新的空间。实际上这更像是出于资金的自救需求，转债的历史上，这往往是兑现收益的最后窗口。以上内容均摘录参考自券商研报及公开信息，仅供学习交流之用，不构成任何投资建议。投资有风险、需谨慎。