江南期怪商品期货操作建议（10月11日）

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3076元/吨，跌28元/吨，跌幅0.76%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期下游继续稳定施工，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置检修、转产，炼厂价格稳定为主。当前全国各地区施工普遍正常，需求暂可。华东、华南地区按需接货，施工整体良好，近期下游持续提货，库存有效降低。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3300-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价大幅走高，沥青主力合约今日或有所反弹，当前沥青基本面表现一般，现货相对坚挺，期货近期将跟随原油波动为主。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

甲醇：
节后西北协会报价走高，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-100元/吨左右，或显示现货端支撑力度开始显现。操作上，为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象，1-5正套100-150附近适当止盈，或用5-9反套对冲风险。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单，中旬激进者可博短线反弹。仅供参考

PP：
部分装置计划外检修，PP开工率暂未明显提高，目前在85%附近，预计中旬后逐渐攀升；国庆节后北方环保略有放缓，目前下游需求尚可，维持刚需为主，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，节后接近90万吨，周四降至82万吨，高于往年同期；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现，不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段。建议暂时观望，后期寻找逢高做空机会，以及做空pp-l套利。

PVC：
夜盘期价小幅反弹，关注反弹高度。基本面看，后期或维持短多长空走势，短期利好为现货需求及电石成本支撑，但中期基本面看，供应端利好有限，随着新增产能投放及检修装置开车，后期开工或延续高位至年底。操作上，反倾销税到期后，暂未公布结果，单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套，主逻辑为长期地产下行趋势下，远期供应增速高于需求增速。仅供参考。

PE：
PE期货2001合约收于7445，上涨55，涨幅0.74%。短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，进口窗口部分关闭，港口库存压力不大，下游存在补库需求，中美贸易谈判有利好预期，期价有反弹预期，中长期来看，新增产能检修时间较短，国内供应回升影响逐渐显现，待下游补库结束，择机做空01合约，另外未来PP国内扩能远大于PE，待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，而且山西地区日产暂时恢复无望，近期日产将在14万吨左右，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。基本面来讲，尿素长期的利空因素要多于利好，不过10月份或许有做多机会出现，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，10月份或可低位轻仓试多，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶窄幅震荡整理，短线偏强震荡。基本面博弈来看，多空分歧较大，多方基于价值低位，做空安全边际低而持有抄底心理；而空方则基于供需没有实质改善，并且期货依旧升水现货而继续选择抛压。青岛地区天胶库存下降，同时下游轮胎企业开工上涨对行情形成支撑，中美贸易争端缓和消息带来的系统性利多仍会支撑短期盘面。但泰国、马来等推行价格补贴政策，这会令供应难以有效缩减，实际需求依然较差。远期来看，确认利空出尽及停割期的支撑，对明年5月合约相对利多。因此观察盘面震荡，01以反弹参与做空，兑现供应旺季为宜，05可短线轻仓试多。仅供参考。

玻璃：
据了解，沙河地区生产线停产有进一步的发展，正大三线800吨计划今天放水冷修。受之影响，昨天沙河地区贸易商采购玻璃的积极性大幅度提高，主要是以非标产品为主，常规尺寸的国标玻璃出库情况一般。同时部分华东、华北和东北等地区生产企业也纷纷发布消息，计划近期上涨价格。华南和华中等地区厂家反映平平，没有跟风涨价。广西北海信义一线1100吨新建生产线计划本月下旬点火，二线1100吨计划明年一季度点火。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计节后利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：从存栏结构看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求放缓，10月基本面依旧偏弱，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单设置严格止损。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或关注10月下旬1-5正套机会。仅供参考！

棉花：
目前国内1月基差278元，1月基差按近几年来表现看10月后仍是大概率有机会再次达1000元左右，内外现货差-123元，通常1500元以内国内能维持竞争力，价差倒挂会增强内棉竞争力。节假后新疆棉籽逐步降价到1.72元/公斤，机采棉按37%衣分籽棉折算1月套保受成本上升为12067元/吨左右，若有仓单升水等成本还会下降。期现方面基差0左右会有卖出套保盘。目前棉花季节性上市期供应充足偏多。贸易问题仍是主导因素，市场预计可能达成部分协议，有乐观预期但需保持谨慎。美印天气还需关注。走势上美盘指数关注63美分左右20周线等综合阻力位，国内指数关注12500-12600一带压力。
暂时观望或10天线位置仅轻仓寻日内短空参与。仅供参考。

豆粕：
在本次供需报告中，美豆播种面积、单产、产量及期末库存均有所下调，另一方面美豆主产区未来两周气温低于正常水平，中西部地区可能会出现轻微霜冻天气，或对大豆单产造成一定危害。巴西产区未来两周降水持续低于正常水平，阻碍大豆播种，当前巴西大豆播种进度处于近6年以来最慢水平。国内方面，截至9月27日当周，国内进口大豆库存总量为522.6万吨，较此前一周降60.58万吨，进口大豆库存处于近5年同期低位位置，豆粕库存亦处于历史同期低位，后期豆粕期价或继续走高，此前多单可继续持有，空仓者可待回调后布局多单。

玉米：
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，且国家发布20年进口配额，预计玉米端未来依旧是关注国内供需。国内方面，短期需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过市场买涨不买跌，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。

油脂：
中方近期采购美豆节奏加快，表现出谈判诚意，且有消息称，预期会将年度美豆进口量由2000万吨增加至3000万吨。第40周国内豆油库存135.084万吨，环比小增0.169万吨，近期消费转平淡，库存变化取决于供应端。豆粕库存低水平及相对不错的需求或是压榨量恢复较快，豆油仍存累库预期。MPOB报告显示马棕油9月产量增幅1.15%，不及预期，库存增加至245万吨。四季度减产预期将逐渐变成炒作重点。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但利多炒作时间逐渐接近，单边短期震荡，关注马棕油产量数据。油粕比短期仍偏弱，仅供参考。

菜油：
昨日夜盘小幅震荡，短期内仍处于震荡格局。孟晚舟女士引渡与否仍需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善，去库预期仍存。路透报道中美高级别谈判将于10月10日在华盛顿举行，特朗普声称美中有较大机会达成协议。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，由供应端带来的去库可期，四季度油脂季节性消费增加，需求端也有望加持去库，供需两端利多01合约，中长线保持看多思路。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

苹果：
产地行情：山东烟台产区晚富士已经少量交易，目前货量少，以市场客商采购居多，买卖议价成交，因果农卖货心态不同，导致交易价格也略显混乱，80#起步一二级价格最低有2.50元/斤成交，也有3.00元/斤成交，主流价格多在2.80-3.00元/斤，预计四天后大量上货，行情价格将趋于统一。西部产区今日降雨暂停，但采购客商人数仍相对有限，整体反应行情较往年比较清淡。
山东产区：栖霞产区开始有市场客商少量收购晚富士发市场，上货量不大，交易也偏少，买卖成交以质论价，部分果农卖货较为积极，导致价格相对混乱。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区仍以少量库存红将军出货交易，交易量不大，采购客商不多，行情略显低迷。
陕西产区：洛川产区多云转阴，降雨已停，红货量继续增加，但采购客商人数仍不算多，多数观望为主，少数发市场交易，零星果农开始入库，成交价格暂无变动。当前70#起步半商品中等货（80#比例50%）价格多在2.60-2.70元/斤，顶级货（80#起步比例80%）价格在3.00-3.50元/斤。

红枣：
产地行情：沧州、郑州市场库存枣走货速度依旧不快，各储存商积极抛货为主，下游拿货客商不多，走货量不大，价格乱行。新疆产区库存枣剩余货源不多，行情偏弱，外来拿货客商零星，整体交易清淡。
沧州市场：库存枣行情稳弱，走货速度不快；储存商积极抛货中，市场供应货源较多，且好货略少，一般与差货货源为主；下游客商采购热情一般，挑拣价格合适的货源采购为主，成交以质论价，走货量一般，一级灰枣价格在3.50-4.00元/斤，二级灰枣价格在3.00-3.50元/斤。
郑州市场：库存枣货源供应充足，走货速度缓慢；各储存商积极处理手中货源，好货剩余不多，要价略显坚挺，一般货源随行交易；下游拿货客商按需拿货为主，整体交易显清淡。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期，增量资金给予市场弱支撑。炒作逻辑上近两日主热点三季报的炒作基础为配合消息面的超跌反弹，其持续性及对指数的带动相对有限。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期虽有回稳预期但预计整体力度相对有限，日内预计适度延续过昨日上涨惯性后逐步转弱。操作上建议多单持仓，注意控制仓位。仅供参考。

贵金属：
9月CPI指数创下1月来的最低水平，支持美联储在10月份的降息预期。与此同时，中国国务院副总理刘鹤表示，中方此次抱着极大的诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流，推动磋商取得积极进展。受这些消息的影响，美股受到提振上涨，现货黄金则短线大跌约20美元，连失两关。技术面，行情偏于震荡，建议高抛低吸操作。仅供参考。

沪铜：
周四铜价上涨，伦铜稳住5700美元试图挑战5800美元关口，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间46700-47060元/吨。铜价上涨来自宏观风险事件的积极进展，一方面中美贸易新一轮磋商传来消息称特朗普允许部分美国公司向华为供货，外交部：“多做有利于促进中美经贸合作健康稳定发展的事”市场对此转向偏乐观。英国脱欧方面，爱尔兰总理Varadkar和英国首相约翰逊一致认为有可能达成脱欧协议。英镑连续走高，夜间涨势加剧，日内创一个月以来最大单日涨幅。两个风险事件显示利多信号，因人民币同步升值，国内沪铜相对滞涨，Cu1912合约在47000元/吨关口稍显压力，待早盘开盘，市场是否认可，且等待进一步风险事件进展指示。仅供参考！

沪锌：
Skorpion锌业将于10月底关闭位于RoshPinah采矿基地的锌冶炼厂，预计关闭为期六个月以重建其耗尽的矿石库存。Skorpion锌矿是世界第十大锌矿。据了解该冶炼厂产量今年将达到11万吨，高于去年同期的6.6万吨。Skorpion关停旗下冶炼厂短期海外锌供需平衡或受影响，对国内锌锭供给直接影响较小。此次国外冶炼厂停产事件冲击能够带动盘面锌价短期反弹，但最终回归基本面。今日关注中美贸易谈判最新进展能否为宏观面带来改善，仅供参考。

双焦:
焦炭方面，山西晋城加强环保限产，影响较为有限。山西，河南，河北个别焦企试探性提涨100。焦煤方面，由于国庆期间部分煤企有减产情况，且随着节后焦企开工恢复焦煤刚需有所提升，地方矿及部分主流矿井库存稍有下降。进口煤方面，进口澳煤自5月份连续下跌以来，首次出现明显反弹。国内进口煤库存近两周增加较多。
节后钢厂复产，预计将对焦炭补库，阶段性支撑焦炭价格。焦炭供需较为平稳，价格波动在于钢材表现和利润估值波动，目前焦炭估值合理，1月焦炭盘面利润90左右，焦煤因海外焦煤价格大跌带动国内焦煤估值下行，考虑四季度进口焦煤将下降，且冬季国内煤矿安监升级将影响煤矿生产，预计焦煤将保持低位震荡。焦炭环保限产影响较钢材小，若去产能政策不超预期，焦炭后期将持续偏弱势。

钢矿：
地产长线预期较弱，宏观以及技术资金仍是逢高做空思路，认为01合约不宜给太高的估值。短期来看，库存累积速度慢于往年，钢材需求保持强劲，10月份的旺季平衡表可能会继续转好。需求好较为确定，短中期变量在于供应端，产量弹性较大，且受政策影响较大。短期关注产量数据，来进一步评估10月份平衡表紧缺程度。总体操作思路，长线做空的思路问题不大，但是值得注意的是若10月份供需平衡表继续偏紧，价格可能仍将反复。另外，10月份开始采暖季环保限产的干扰会加强，对于中小资金来说，做空的时间点和高点（风险收益比）需要慎重衡量。仅供参考。

注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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