力的期权 || 悠长假期，跟着期权来旅行吧（第2部）

   一年240多个交易日，我们需要有所为，也需要有所不为。去年的十一长假，我们借着悠长假期的机会，带着大家开启了一段与期权有关的世界之旅。今年的假期也已经开启，也让我们休闲片刻，用特别的方式走一段不同、却同样充满期权故事的环球路线。 第一站：希腊——“权”在西元前
   希腊是欧洲文明的发源地，圣域、爱琴海、米诺斯文化、《荷马史诗》，一个个如雷贯耳的名词充满着智慧的结晶，承载着文化的积淀。    如果说古巴比伦有着“爱在西元前”，那么古希腊则有着“权”在西元前。古希腊有一位哲学家叫泰勒斯，他是苏格拉底学派的奠基人之一，又被称为古希腊七贤之一。不知您是否听说过“水是万物本源”这一个观点？这正是出自泰勒斯的学说。泰勒斯曾经非常精确地预测了公元前585年5月28日的日食，可见他在天文学上也十分具有造诣。

      类似《三国演义》中诸葛亮夜观天象，只是泰勒斯曾把他的天文智慧用在了期权上。某一年，泰勒斯根据自己的天文知识，在前一年冬天就预测到橄榄在来年春天将获得大丰收，他用自己的积蓄在冬季以低价收购了古希腊米利塔斯市来年春季所有压榨机的使用权，等到来年春天橄榄大丰收时，每个人都想使用压榨机，这时，泰勒斯行使了他的权利，将压榨机以高价出租，最终成为了有史记载中第一个使用期权致富的大神。 第二站：俄罗斯——概率论被正名
   俄罗斯，又一片充满文明积淀的土地。说到它，您是想起了贝加尔湖与圣彼得堡，还是红场与叶卡捷琳娜宫，一个战斗的民族，它不仅在民族意志上坚强，同时还在多个领域上打开了新世界的大门。

   如今的金融界，似乎每位研究员和交易员都多多少少会懂些概率统计；如今的数学系，都会因为概率论是数学通往量化金融的桥梁而变的备受关注。然而，在20世纪初期甚至更早，概率论和统计学却背负着赌博、投机等声名狼藉的身份，过去《跟着期权去旅行（第1部）》里提到的巴舍利耶（L.Bachelier）的论文被忽视其实也与这个原因有关。
   然而，这个局面却被一个俄罗斯的数学家柯尔莫哥洛夫（A.Kolmogorov）彻底打破，他用严谨的体系把概率统计这门随性的学科真正严谨化，他有多厉害？他的选集有三卷，横跨积分论、拓扑学、泛函分析、集合论、概率论、统计学、控制论、天体力学等等，他的成就至今后无来者，或许可以称得上是最后一位数学全才！上世纪60年代，有一位美国教授曾这样评价他：“A.Kolmogorov究竟是一个人，还是一个研究所”。不明觉厉！
   可以这么说，现代期权定价的理论都是基于风险中性概率的框架下完成的，包括1973年布莱克-斯科尔斯-默顿发现的期权定价公式（BS公式），包括上世纪90年代的Heston期权价格模型等，而这个概率最初的严格化体系正是在俄罗斯这片神奇的土地上诞生的。 第三站：蒙特卡罗——期权的数值定价
   提到蒙特卡罗，普通青年或许会想到它是摩纳哥的一个闻名遐迩的赌城，文艺青年则或许会想到它是一种数值模拟的方法。在法国地图上，摩纳哥就像一小滴不慎滴在法国版图内的墨汁。蒙特卡洛的赌业，格蕾丝王妃的下嫁，都为这个小城增添了许多传奇色彩，蒙特卡罗网球大师赛，F1大奖赛，都为这个小城添加了重要的砝码。

   在期权市场上，有许多的场外期权，它们并非是标准化的欧式期权，它们可能是鲨鱼鳍期权、可能是数字期权、也可能是回望期权（相关概念可参考旧文《通俗篇：回味世界杯！从“华帝的一退成名”聊到“奇异期权的超级入门”》），这些期权未必都有着类似BS公式那样的标准化公式，但在实际交易中，券商或投行依然需要对这些期权给出相关的报价，这个报价是怎么得出的？其中的一个方法就是运用蒙特卡罗数值定价法。操作上，我们通过程序里创建N个（N可以是1万甚至10万以上）伪随机数，用这些随机数对未来股价模拟出N种路径，在每一种确定的股价路径下我们可以得到期权在到期日的N个盈亏值，于是平均这些值得到今天期权的蒙特卡罗定价。 第四站：美国麻省——承前启后的萨缪尔森
   到了美国麻省，我会迫不及待去参观著名学府——麻省理工学院。学商科的朋友们一定会熟知麻省理工著名的Sloan商学院。那么作为著名理工科高校，究竟是谁奠基了这个知名商学院的地位呢？他就是著名的经济学家——保罗.萨缪尔森（P.Samuelson），在萨缪尔森的一生里，他对多个领域做出了重大创新：动态理论、消费理论、一般均衡理论和资本理论。

   不知您信不信智慧之间的缘分，上个世纪50年代，萨缪尔森偶然地看到了1900年巴舍利耶的那篇《赌博、机会和风险的游戏》，这一被忽视长达半个世纪的期权定价论文引起了萨缪尔森的共鸣。萨缪尔森在非常欣赏巴舍利耶成果的同时，做出了一个重要的修改，巴舍利耶对股票价格假设是服从正态分布的，这意味着股价可以出现负值，而萨缪尔森从经济学家的角度了解股票的关键特征是有限负债，按他的原话“我今天以100美元购买了通用公司的股票，它最多跌到0，到时我只需要撕掉股东凭证就可以大步离开”。事实上，投资者在乎的是股价的涨跌幅，把股价的涨跌幅假定成正态分布会比股价服从正态分布更为贴近现实，因此在萨缪尔森对期权价格探索的过程中，他假设了股价涨跌幅服从正态分布（即股价服从对数正态分布），然而正是他的这一重要假设大大促进了1973年BSM公式的发现。
第五站：中国上海——一个具有巨大潜力的新兴期权市场
   逛了一圈后，我们回到了国际化的大都市——上海。外滩万国建筑、南京路步行街、淮海路与新天地、陆家嘴与东方明珠，这些是上海的标志，也是中国发展的见证。

      2015年以前，中国期货市场已取得一定发展，但场内期权市场尚付阙如，积极稳妥地推出场内期权，是推进价值投资和蓝筹市场建设的重要途径，也是推进我国国际金融中心建设的重要环节。在这种背景下，上交所在近十年研究积累的基础上，

2008年：确定股票期权为上交所未来新产品开发重点；
2010年：对股票期权产品正式立项，与七家证券公司联合成立项目小组；
2012年6月：部分券商参与的上交所股票期权模拟交易系统上线，开始了1只个股期权和1只ETF期权的模拟交易；
2013年12月26日：推出了基于真实生产环境的股票期权全真模拟交易系统，近80家券商、40万投资者参与了股票期权全真模拟交易

最终，在2015年2月9日：第一个场内期权品种——上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权终于上市交易了！ 从顺利起步、平稳运行，到优化机制、发挥功能，中国期权市场在近四年多内一步一步茁壮成长，“，一生一世，权心守沪”，随着未来沪深300等其他更多品种的推出，相信这个潜力巨大的期权市场会更好地保护好长期价值资金，为我们的资产锁上一份保险。

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