小心波动率别看对方向仍输钱

经历大涨后，今日A股整体高位窄幅震荡，上证指数涨0.42%，中证500涨0.47%，上证50涨0.32%。虽然整日无聊，但午后尾盘的集体小幅拉高增加了不补本次跳高缺口的可能，多头心里暗爽，不过50ETF波动率结构仍不看好大幅快涨，慢慢来应该更佳，有信心，也要多重准备。

50ETF分时图

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值期权IV走势图

毫无悬念，今天50ETF当月平值期权隐含波动率继续走低约1.5%，来到21.8%，目前50ETF17日（12月期权剩余工作日）历史波动率17.71%。

波动率曲线偏斜（Skew）相较昨日虚值Put/Call端均较平值附近波动率相对下行，曲线再向平坦化转变，说明市场预期涨跌均不会太激烈；另整体曲线相较昨日的负偏（低行权价区域波动率高于高行权价区域）程度缩小，看跌情绪收敛了些。

目前波动率理论上下跌空间还有，因为有了90天的中美静默期，只要内部别处幺蛾子，年内16%左右的平值期权隐含波动率低点也不是不可能。收获波动率下行与时间价值的期权卖方，今天赚了钱请继续紧守风控措施、维持安全距离(卖出头寸的Delta绝对值不建议大于0.15)保持头寸。

期权的买方请继续珍惜子弹，看涨看跌仍建议买卖结合进行，千万控制Vega(波动率变化带来的期权价格变化)别正得太多以免波动率下行让你“看对方向仍输钱”。比如此时看涨的投资者，尝试买入12月2.45Call/卖出12月2.55Call，Delta为0.3008，Vega为0一类的组合。

50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图

50ETF期权12月期权T型报价

交易者的期权逻辑：期权打主力or辅助？

我估计很多期权交易者交易了期权很久，从没有认真思考过自己交易期权的准确定位，在我个人看来，期权可以打主力，更能当辅助。

期权打主力，意味着交易者围绕期权这个衍生品工具进行交易，主要的交易利润也基本从期权市场中得到，包含两个玩法方向：

利用期权进行标的价格方向的投机，交易能力的核心是标的价格方向的择时+合理期权策略选择，利润来源于标的价格的运行带来的期权组合升值，Delta（标的价格变化带来的期权价格变化）是中心参数，比如看涨标的时，买实/虚值Call持正Delta博利润。

利用期权进行隐含波动率方向的投机，交易能力的核心是期权隐含波动率的择时+合理期权策略选择，利润来源于期权隐含波动率运行带来的期权组合升值，Vega（波动率变化带来的期权价格变化）为中心参数，比如看跌波动率时，卖出平值Call与Put持负Vega博利润。

期权打辅助，意味着交易者交易者用期权围绕现货、期货等核心头寸进行交易，期权交易的功能是辅助现货、期货头寸获得更好的利润，也包含两个玩法方向：

利用期权为现货、期货等核心头寸做风险控制，交易能力的核心是现货、期货头寸的变化+期权防守策略，期权头寸只在主头寸风险出现是有利润以控制总体风险，比如持有现货多头担心下跌时，买入实/虚值Put锁定最大损失。

利用期权为现货、期货等核心头寸做收益增强，交易能力核心仍是现货、期货头寸的变化+期权增收策略，期权头寸长期获得一定稳定利润为主头寸增加收入，比如持有现货多头，同时卖出深度虚值Call收取权利金（备兑认购策略）。
期权交易者，请明确你的每笔期权交易定位，战术固然重要，战略才是关键。

小心波动率 别看对方向仍输钱

小心波动率别看对方向仍输钱