快速玩转白糖期权

市场翘首以盼许久，白糖期权终于“甜蜜”上市，开启了和投资者的“蜜月期”！想“亲近”白糖期权，一起来了解一下它——

看懂白糖期权合约

白糖期权标的为白糖期货，不同于于期货合约，期权合约的合约类型、行权价格、到期日和行权方式有其独有特点。

行权价格非竞价产生，而是期权合约事先规定好。期权的买方可以按照行权价格来买卖期权标的物。要注意的是，白糖期权到期日和最后交易日是同一天。

如果白糖期货的交割月是5月，白糖期权的到期日和最后交易日就是在3月的倒数第五个交易日。

交易代码由标的物交易代码、合约月份、看涨期权代码（C）或看跌期权代码（P）和行权价格组成。类型有看涨期权（字母C表示，call）和看跌期权（字母P表示，Put）。

如下，711是合约月份，代表白糖期货的交割月份是11月，而白糖期权的到期日就是11-2=9月的倒数第五个交易日。

判断期权“三值”

对看涨期权和跌期权都可以买方的角度去判断实值、平值和虚值，但是买入看涨期权和买入看跌期权的结论各有不同。

买入看涨期权：

标的期货价格高于行权价格—实值期权

标的期货价格等于行权价格—平值期权
标的期货价格低于行权价格—虚值期权

买入看跌期权：

标的期货价格低于行权价格—实值期权
标的期货价格等于行权价格—平值期权
标的期货价格高于行权价格—虚值期权

我们知道，权利金=内在价值+时间价值。内在价值就是期权的实值额，意味着只有实值期权才有内在价值。时间价值受距离到期时间、波动率和需求等因素影响。到期时间越长、波动幅度越大、期权合约需求越多，期权价格就越贵。

白糖期权合约挂牌原则

根据白糖期权合约规定，每个标的期货合约将对应挂出1个平值期权合约、5个实值期权合约和5个虚值期权合约，分看涨期权和看跌期权两种类型，首日挂牌期权合约数量为176个。

合约挂牌遵循以下4原则：

行权价格间距是指相邻两个期权合约行权价格之间的差，行权价格须是行权价格间距的整数倍。

期权合约的了结

郑商所期权为美式期权。期权交易中，可以选择平仓、行权或者弃权这三种方式进行了结。选择行权或履约后，买卖双方的期权持仓在结算时将转换为相应期货持仓。

买方可在到期日前任一交易日的交易时间内申请行权；买方可在到期日15：30之前申请行权或放弃申请。按先投机持仓、再组合持仓、最后套期保值持仓的顺序，交易所选择卖方来配对。

到期日结算时，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，交易所会作出“实值期权自动行权，剩余期权自动放弃”的处理。

期权卖方保证金标准

期货期权卖方交易保证金的收取标准为以下两者中较大的：

（1）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-期权合约虚值额的一半；
（2）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金的一半。

其中：

看涨期权合约虚值额=Max（行权价格-标的期货合约结算价，0）×标的期货合约交易单位拍；

看跌期权合约虚值额=Max（标的期货合约结算价-行权价格，0）×标的期货合约交易单位。

此外，期权交易实行限仓制度。交易所规定非期货公司会员或客户可以持有的、按单边计算的某月份期权合约投机持仓的最大数量。

期货合约调整交易保证金标准和涨跌停板幅度时，期权合约交易保证金标准和涨跌停板幅度也会随之变动。