【商品期权日报】20180403

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商品期权日报2018.04.03

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

9月连粕成交量较上一交易日明显减少，继续小幅增仓，周五晚小幅走高，周一开盘冲高回落，随后维持开盘价附近窄幅整理，收涨0.16报3163。CBOT大豆主力上周五连续大幅走高，周一开盘延续升势。

基本面消息：

欧盟数据显示，2017年7月1日到2018年3月27日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量约为930万吨，比去年同期的990万吨减少5%。豆粕进口量约为1390万吨，比去年同期的1310万吨高出6%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周度报告称，在截至3月27日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成8.8%，比去年同期高出6.8个百分点。交易所继续预计2017/18年度大豆产量预测值为3950万吨，比年度初期预测值低了1450万吨。阿根廷2017/18年度大豆播种面积为1800万公顷，低于2016/17年度1920万公顷。这是播种面积连续第三年下降，因为农民转播玉米和小麦。未来15天阿根廷主产区大豆作物将获不同程度的降雨，干旱情况有所缓解。美国大豆出口委员会在最新公布的一份报告中提出，如果中方以关税回应美方的关税制裁，美国对华大豆出口有可能暴跌71%。近两周部分油厂停机豆粕压榨总量下降及近日豆粕成交良好，工厂积极跟盘提价。

观点：

目前中美贸易战不确定性仍然较大，巴西农户惜售导致升贴水大涨，有利于豆粕走强。而阿根廷大豆大减产已成定局，加上美农利多播种面积报告增强市场看涨心理。国内生猪养殖亏损严重，导致存栏低，水厂养殖仍未启动，豆粕终端消耗缓慢，而榨利良好，4-6月大豆到港庞大，油厂开机率将高企，豆粕库存走高，或使得豆粕现货涨幅落后于期货，基差走弱。预计连粕短线易涨难跌，经过上周五大涨之后技术上存在调整需求，待回调时可轻仓做多，买入M1809-C-3200，在行情快速拉升中获利了结，不宜过分追高，交易资金控制在5%以内。

2白糖期权

行情回顾：

周一9月郑糖成交量较前日略有下滑，持仓量维稳，日内小幅高开后维持偏强震荡走势，连续两日反弹，收涨0.31%报5568。ICE原糖主力上周五窄幅反弹，中长线仍处于下滑通道当中。

基本面消息：

福四通预估巴西中南部2018/19年度糖产量将达到315万吨，之前预估为324万吨。福四通预期巴西中南部2018/19年度甘蔗压榨量为5.907亿吨，之前预估为5.925亿吨。该机构预估巴西中南部2018/19年度乙醇产量将达到2820万吨，之前预估为2.710万吨。印度上周三放宽了对糖出口的规定，允许糖厂在本年度结束前出口，这可能进一步拖低全球糖价。泰国2017/18榨季截至3月23日累计压榨甘蔗1.088亿吨，同比增加23.4%；累计产糖1205.6万吨（原糖值），同比增加约24.7%。出糖率从上榨季同期的10.96%升至11.085。截至3月30日的一周，全国总开榨糖厂为73家，相比上周减少19家。上周全国甘蔗压榨量为164.73万吨，较上周的306.82万吨减少142.09万吨，全国白糖产量为17.37万吨，较上周的33.33万吨减少15.96万吨。目前广西收窄进度大幅提升，因其它厂家基本进入收榨尾声，因此压榨量整体偏低，进入下周之后，广西省收榨厂数量将继续上升，后续云南收榨进度也将提升。

观点：

福四通调低巴西产量的利好与印度、泰国增产预期对冲，整体消息面仍旧较为平静。巴西货币雷亚尔货币徘徊于2018年以来较低水平，继续刺激巴西生产商卖盘，雷亚尔计价的价格更有吸引力，对原糖价格仍构成一定压力。国内食糖供应充足且处于消费淡季，市场交投无明显改善，预计郑糖后市仍维持弱势运行。维持前期观点，建议逢SR1809反弹时，继续布置空单即买入SR809-P-5500，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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