期权观察：豆粕期权隐含波动率偏低

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由于五一假期的影响，美豆周一的上涨集中反映在周二的连盘豆粕，导致跳空高开。当周历史波动率上升约2个百分点，隐含波动率仅小幅上升0.6。相比之下，买入看涨期权的损益优于牛市价差。和外盘波动率对比，可以发现内外盘期限结构基本一致，上周M1712合约偏高的波动率周二就恢复到正常水平，说明豆粕期权交易十分专业、定价效率较高。

流动性
豆粕：当周成交量173,844手，日均4.3万手，较上周增加32%；成交额1.46亿元；持仓量144,016手，增加13%。M1709 P/C Ratio 成交0.62，持仓0.77，总体市场看法偏多。

白糖：当周成交量42,970手，日均1.1万手，较上周减少23%；成交额0.51亿元；持仓量56,942手，增加15%。SR709 P/C Ratio 成交0.98，持仓0.82，总体市场看法中性。

波动率曲面

资料来源：DCE, CME, Bloomberg, 要资讯

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