神秘！期权大咖的日常！

在大部分人眼中
期权是很复杂的...
一堆希腊字母傻傻分不清楚
Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho
交易界面更是眼花缭乱

期权真有这么高深吗？
一叶知秋，涛声依旧
今天小编带大家认识一位期权大咖
让你快速了解期权业务的“投资服务”

叶涛国信证券浙江分公司专项咨询顾问
执业资格号：S0980617090037
服务客户期权资产规模:5000万
简历伦敦大学硕士

上交所期权策略高级顾问

深交所期权认证讲师

上交所2017年度“十佳期权讲师”

稳健进取型投资理念
擅长价值投资与风险对冲相组合
具有专业的衍生品知识和丰富的风险对冲经验

期权大咖是如何为投资者服务的？
01我理解的“投资服务”超赞的定量分析能力

期权专项咨询顾问和一般的券商工作人员不同。如果只做投资，就变成了基金经理、投资顾问；如果只致力于提供无微不至的服务，那让客户感到服务的快乐，肯定抵不过他们在亏损时的痛苦（实在话）。

所以经过长期的历练与学习，我感悟到，作为一名期权专业服务者，我的核心价值是在于做好“投资服务”。

资本市场纷繁复杂，新鲜概念更是层出不穷。与此同时，陷阱和套路也是越来越深。客观地说，从业人员每天要消化和吸收这些信息轰炸都要费时费力，更何况只有碎片化时间的普通投资者。delta值、gamma值是多少？这笔交易的最大跌幅是多少？波动中的显性或隐含头寸有多少？目前客户投入了多少资金额？......额滴神，像小编这样高等数学都吃力的主儿，还真是.....

所以，普通投资者很容易在资本市场中“盲人摸象”：
案例：小王
我服务的客户中有位投资者小王，他在买股票时，不愿意花一点点时间了解上市公司的具体情况，反而是更愿意选择相信朋友的推荐。进一步了解之后发现，他认为研究上市公司费时费力又无从下手，但他觉得对朋友还是很了解的。但殊不知，其实他朋友可能也是从别的朋友那里听说而已，也许朋友的朋友水平可能还不如小王。
所以我认为，“投资服务”的核心是为投资者普及专业的投资知识，并为其提供全面、科学的解析，包括资本市场、投资工具和策略后果等，来供客户参考决策。通俗来说，其实是和医生的工作职责一样，了解药物药理（资本市场），了解病人（投资者投资目标），提出药方（客观现实地分析），供客户参考。
分析），供客户参考。

02期权专业人员如何提升自我持续不断地学习

我一直在追求专业的道路上锲而不舍，因为只有自己更专业，才能为投资者创造价值。

我热爱阅读，近年来至少阅读过国内国外1000多篇期权文章，研究全球金融人士对期权的研究与分析。期权市场虽然在国内才刚刚起步，但在成熟的欧美市场，却是重要的杠杆工具。

我热爱跨界思考，尤其喜欢串联分析不同体系知识中带来的不同效应。
案例：小王
2017年10月份，“局座”张召忠在分析中东局势时提到了俄罗斯在中东积极布局，通过对叙利亚的军事干预，不仅能在反恐领域消灭IS，同时与叙利亚、土耳其、伊朗加深了合作关系。沙特国王更是破天荒地访问俄罗斯，并签署了一笔30亿美元的军售大单。

听完“局座”对中东军事局势的分析，我联想到：沙特和俄罗斯是世界排名第一和第二石油出口国，是国际油价低迷最大的“受害者”。俄罗斯在中东话语权的提升、和沙特关系的升温等，无疑都会对油价有所提振，以达到两者共同利益最大化。

因此，面对持有原油基金（已被套）的期权客户，我为其详细剖析了当前局势，让客户去思考应该如何应对。客户最终决定继续持有。后来油价的确从17年10月开始的50美元/桶附近涨到了60多美元/桶。

03如何服务客户做风险对冲？端正的投资态度

案例：周先生
周先生原先重仓在中国平安，也配置了少许的50ETF。
1.分析客户配置动机。
周先生的操作逻辑是：他认为目前保险业蒸蒸日上，叠加中国人口老龄化以及中产阶级保险意识提升等综合因素的影响，所以可以坚定持有保险股龙头中国平安；另外，他受到国外市场的影响，认为可以做一些指数投资，恰好50ETF成分股基本也是和平安相似的大蓝筹，因此他配置了50ETF。

2.根据市场变化，客观分析现实。
他其实早在16年初就已配置过中国平安。从16年初到17年一季度这一阶段，平安的走势一直属于横盘震荡。在此期间，周先生经常会没耐心，对长期持有存在怀疑。沟通中，客户常发出叹问：长久拿着也不是办法，怎么办呢？

接着，我结合事实为他算了一笔账，供其参考：

（向上滑动查看内容）

【叶涛算盘】数学小白请跳过~
当时的现实情况是这样，50ETF大概2.3元/股，一张期权远月实值4-5档期权面值是2.3万，权利金差不多就是2000多元/张，delta达到0.9以上，和直接持有正股区别很小。100万的股票只要10万不到资金就代替，起到花小钱办大事的作用。那时候远月深度实值认购时间价值是负的，期权属于市场上性价比较高的资产配置工具。如果，后来持有远月实值认购的同时，卖出近月虚值认购，变成一个变相的备兑策略，是一个相对理性的操作。

最终，周先生综合各方因素，通过备兑策略为自己买了这份“保险”。后来据他自己说，2017年半年多的时间里，收益率大约达到了50%以上。又由于他卖出的近月虚值认购比较多，他自己的一个演化又变成了比例对角线比例价差策略。期权的魅力也在于此，每个人可以根据自己对大盘的看法，不停地衍化。

故事到这还没完，到了17年下半年。中国平安开始较大幅度的上涨，周先生反而比原来还不淡定了。大家也知道，我们普通投资者炒股有一种心态，跌多了索性不看了，涨多了他就每天看他少赚了多少。所以周先生经常和我探讨当下市场行情一些看法，也越来越多地主动问一些关于期权方面的专业知识。

我综合当前的市场行情和客户的实际情况，提示客户考虑分散风险。重仓平安的同时，可以考虑通过认沽期权来对冲风险，比如近月平值认沽期权等。这是其中一种较为中庸的思路，仅供参考。

（向上滑动查看内容）

【叶涛算盘】数学小白请跳过~
400-500元/张，对冲2.5万元标的资产的风险，大概也就是2%不到。保险策略有效对冲下行风险，同时保留上行收益。如果您觉得价格过高，可以考虑同时卖出虚值2档认购200左右一张，牺牲一部分潜在上行收益，保险的成本能便宜接近一半。当然如果觉得近期风险特别大的话，有两种选择，等市值买入深度实值认沽期权delta接近-1，基本是跌多少赔多少；另一种思路就是买入大量的深度虚值认沽期权做灾难性保险，20-30一张，同样的钱可以买很多，跌得越深反而可能赚得越多，只是少量下跌可能导致保险失效。这两种思路都供您参考。

周先生权衡之后，现在每个月都会拿出几万块钱为自己股票的头寸上一份保险。用他自己的话说，“没有买保险，我也拿不了这么久的中国平安，可能早就下车了”。

专业的业务交给专业的人去做

这是时间管理重要的法则
国信证券股票期权业务服务
值得您信赖
专业服务财富护航
炒股很多时候炒的就是心态，而期权就是一个对冲风险、维稳心态的有效工具。——叶涛

国信证券股票期权业务
风险承受能力：
个人：C3及以上、C4及以上
机构：C4及以上
投资期限：满足1 年及以上
投资品种：D及以上（杠杆类投资品种如融资融券、期货、期权等）
业务权限:客户满足股票期权业务准入条件。

业务简介：
股票期权是由交易所统一制定的标准化合约，规定买方有权在将来规定时间以特定价格买入或卖出约定标的证券。期权为投资者提供了灵活的资产配置和风险管理工具，已成为最活跃的衍生品之一。

-期权的业务风险-
期权不同于投资者所熟悉的股票，也不同于期货和权证，期权买方承担有限的风险，但仍然可能损失全部权利金；期权卖方的潜在损失可能无限，这也是为什么期权投资者需要具备一定的期权知识、交易经验、资金实力以及风险承受能力等等。影响期权风险的因素很多，包括宏观经济、市场供求、标的证券价值、波动率、流动性、特定时期期权市场的运行情况等。简单来说，投资者需要注意以下几项风险：价格波动的风险、强行平仓的风险、无法平仓的风险、无法平仓的风险、忘记行权的风险。上述只是简单地介绍一下投资者在期权投资中需要注意的风险。

-免责声明-
文章中所述的内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立作出投资决策。我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。股市有风险，投资需谨慎！