期权的内在价值与时间价值

一种期权的买方所付出的成本，主要是该期权的内在价值以及在这个价值之上的任何增加值的一种反映。超过内在价值的升水常被称之为时间价值。
期权的内在价值
如果一种期权被立即执行的话，那么，这种期权的内在价值就是它的经济价值。由于期权的买方不一定执行这种期权，而且如果买方从执行这种期权中不能获得经济收益的话，他实际上就会不执行这种期权，因此，期权的内在价值不能小于零。
一项个股期权合同买入期权的内在价值，是现行股票价格与预购价格之间的差价。例如，如果一项买入期权的预购价格是100元，现行股票价格是105元，那么其内在价值就是5元。也就是说，如果该期权买方执行这种权利，并同时卖出这只股票，那么，该期权的买方就可以从出售这只股票中实现105元，抵补从期权卖方买入这只股票所需的100美元后，还净赚5元。
当一项买入期权有内在价值时，它被称之为“有赚头”。上例中预购价格为100元的买入期权，当股票现货价格大于100元时是有赚头的。当买入期权的预购价格超过现行股票价格时，该买入期权就被称之为“无赚头”，即没有内在价值。预购价格与现行股票价格相等的期权被称之为“不赚不赔”。不赚不赔和无赚头期权的内在价值都为零，因为执行这种期权是无利可图的。
期权的时间价值
一项期权的时间价值就是期权价格大于内在价值的数额。期权的买方希望，市场收益在期权到期之前的某个时候所发生的变化能够提高期权所赋予的这种权利的价值。正是由于抱着这种希望，所以期权的买方愿意支付超过内在价值的升水。举例来说，如果一项预购价格为100元的买入期权的价格，当现行股票价格为105元时为9元，那么，这项期权的时间价值就是4元(9元减去内在价值5元)。如果现行股票价格是90元而不是105元，那么，该期权的时间价值就是9元，因为该期权无内在价值。
一个期权的买方可以有两种方法来实现进行这种期权交易的价值。第一种方法，他可以执行这种期权。通过期权的执行，他可以按现行股票价格接受一只股票进行交易，并获得期权卖方支付的现行股票价格与预购价格之间的差价。然后，该投资者可以按现行价格出售该股票。例如，对我们假设的预购价格为100元、期权价格为9元这个买入期权的例子来说，当现行股票价格为105元时，该期权的买方就可以执行这个期权，因为现在以105元的价格出售该股票可以给他带来超额收益。买入期权的卖方会支付给买方5元(现行股票价格105元与预购价格100元之间的差价)。同时，以105元出售这只，期权买方就会实现5元收益。
实现一项期权交易价值的第二种方法，是以9元卖出这项买入期权。显而易见，这是一种更好的办法，因为实施期权会使他遭受时间价值的直接损失(在这个例子中是4元)。
任何期权是否在到期日之前执行，这取决于持有期权直到到期日，或在到期日之前执行期权并将获得的现金收入进行再投资，哪种作法可使到期日时的总收益更大。
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