标的历史波动加剧，成交活跃度降低——场外期权周报（崔健、李元玮）

1、标的市场表现
标的指数市场表现，沪深300指数先抑后扬，期间上涨1.01个百分点，总成交额7725.57亿元，日均成交额较前周的2297.03亿元减少了32.73%，历史波动增加，日均1个月历史波动率为23.79%，较前周增加8.98个百分点，日均3个月历史波动率为18%，较前周增加3.28个百分点，日均6个月历史波动率为13.96%，较前周增加1.95个百分点，日内已实现波动率降低，均值为19.71%，较前周减少2.91个百分点，日内波动缓和。黄金ETF先扬后抑，期间上涨0.9个百分点，总成交额32.19亿元，日均成交额较前周的9.31亿元减少了30.82%，历史波动提升，日均1个月历史波动率为9.27%，较前周增加0.51个百分点，日内已实现波动率增加，均值为5.3%，较前周增加0.42个百分点，日内波动加剧。
2、场外衍生品交易
截止到2018年2月9日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5300笔，累计初始名义本金990.18亿元，其中场外期权累计成交3996笔，累计初始名义本金752.08亿元。
3、场外期权隐含波动率
沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.71%，较前周增加4.26个百分点，看跌期权Vega加权隐含波动率为31.47%，较前周增加5.31个百分点，看跌看涨隐含波动率差值扩大为9.76%，较前周增加1.05个百分点；黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所增加，为16.23%，较前周增加0.18个百分点，隐含-实际波动率差值扩大，为6.86%，较前周增加0.47个百分点。
4、投资建议
节前市场企稳，节后“开门红”，历史波动增加，但成交活跃度降低，日内波动和日均振幅也均有所减弱。前期受外围股市的影响，投资者恐慌情绪升温，市场深度下调使得部分市场风险得以释放，目前短期历史波动率明显抬升，高于中长期水平，且差距有所扩大，春节期间外围股市普涨，恐慌情绪有所缓和，市场波动降低，但仍处于相对高位，临近两会召开，建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。特朗普基建计划的公布引发市场对于美国预算赤字的担忧，造成美元指数降低，支撑金价上行，公布的1月美联储会议纪要释放鹰派信号，提升加息预期，金价下跌，黄金价格波动仍主要受到加息预期及市场情绪的影响，目前vix指数有所降低，若近期消息面冷清，金价将呈现震荡走势，建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。