泰立布和他的黑天鹅——买入深度虚值看跌期权案例

泰立布(NassimNicholasTaleb)出生于黎巴嫩，家族背景显赫：外祖父曾任黎巴嫩副总理，祖父是最高法院法官。他本人学识渊博，拥有沃顿商学院MBA学位和巴黎第九大学博士学位。

18世纪以前，欧洲所有的人都确信天鹅是白色的，因为这是世代相传、耳闻目见的“真理”；没见过黑色天鹅，自然无法预计世上有黑天鹅这东西。直到澳洲黑天鹅被发现，才彻底打破了这个“真理”。

　　泰立布认为，黑天鹅的发现，显示出人们通过观察或经验获得的知识具有严重局限性和脆弱性。那些在投机领域笑傲一时的投资大师们，早晚会被随机性打败，一些小概率的事件总会突然发生，给予他们致命一击。

“如果我们专注于反知识，也就是我们所不知道的，就会有许多事情可做。比如，你可以通过最大限度地将自己暴露在有益的黑天鹅事件的影响下，来享受黑天鹅现象的好处。”

泰立布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。

他主要出击的领域是低价的卖方期权。
比如，今天通用汽车的股票价格是100美元，泰力布就买入一项允许他按照10美元价格出售通用汽车股票的权利（卖方期权），在未来3个月内，如果发生重大灾难，那么通用汽车的股票很可能跌至5美元，这样泰立布就赚了5美元左右（需要扣除购买期权的成本）。
由于所有人都认为灾难不会发生，通用汽车的股票甚至不会跌至50美元，所以造成泰力布所购买的10美元卖方期权的价格会很低。这样，如果3个月内什么灾难也没有发生，那么泰力布也只损失很少一部分；而一旦发生灾难，他就大赚一笔。
那么，为什么泰力布不选择购买90美元的卖方期权呢？因为他认为市场对于正常的价格波动是有准备的，像90美元的期权肯定是在市场预期之内的。而只有发生市场预期之外的灾难情况下，通用汽车的股价才会跌至10美元，他手里的期权才会有价值。自从泰立布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。

“911”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的认沽权证，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给泰立布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。