今年以来，美股标普500指数在三个月内出现单日涨跌幅超过1%的天数已达22天，是2017年全年的3倍，恐慌指数vix升至过去两年水平的2倍左右。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VolatilityIndex,VIX在2月初飙升至50以上。
有足够的迹象表明，今年市场的高波动性有可能越演越烈。而对于投资者来说，市场出现变化往往能够创造新的契机，可以通过别人犯的错误来寻求获利机会。
他们分析，历史数据表明，市场上涨从来都不是一条平坦向上的直线。期间出现剧烈波动实属正常，但在这样的波动中保持冷静却不是一件容易的事。可以预见，在市场波动性提升的环境中，分散风险的投资方式将更加受到市场关注。正有越来越多人通过多策略母基金的投资方式参与资本市场。
股市大跌和恐慌指数狂飙
VIX全名是芝加哥期权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以衡量S&P500指数未来30日的预期年化波动率，通常可使用S&P 500指数的近月及邻月认购/认沽期权价格计算得出。2015年6月26日，上海证券交易所发布了中国自己的VIX指数——中国波指（iVIX），编制方法与VIX相似。
VIX基于期权的隐含波动率编制而成，在期权交易中，隐含波动率通常代表着对市场未来风险程度的预期，因此VIX往往被看作是领先市场的风向标。一个高VIX的市场往往意味着恐慌情绪的蔓延，故在海外VIX也被戏称为“恐慌性指数”。
今年以来，美股标普500指数在三个月内出现单日涨跌幅超过1%的天数已达22天，是2017年全年的3倍，恐慌指数VIX升至过去两年水平的2倍左右。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VolatilityIndex,VIX在2月初飙升至50以上。
美股大跌和恐慌指数狂飙谁是因谁是果？
第一季度道指下跌逾2.3%，宣告当前的连涨周期最终停留在9个季度，上一次出现比这还长的连涨周期还要追溯到1997年第三季度结束时创造的连续11个季度上涨。同时标普500指数第一季度也录得1.2%的下滑，宣告自2015年第一季度以来最长的连涨周期也遭终结。
有分析师则认为，VIX波动率指数的大幅攀升很有可能是美股近期暴跌的最主要因素。最新数据显示，VIX波动率指数在第一季度录得81%的惊人升幅，为2011年第三季度来最大。
当然，投资者可以还可以为这样的结局找到很多理由，例如美联储自2015年12月来已经完成5次加息，或是美国总统特朗普频发的人事任命引发了政局的不稳定性，亦或是中美贸易摩擦愈演愈烈恐的引发全面贸易战等。
市场高波动性可能远未结束
而近期随着美股大幅调整，恐慌指数下跌，突然间，市场好像又明亮了起来。但真的是这样吗？
澳新银行的外汇策略师分析，表面上看来，局面正回到过去几年的正常水平，但有足够的迹象表明，情况并非如此。
首先，融资利差正在扩大，因为供应变成一个更加重要的问题，而这为已经观察到的流动性紧缩增加了一个新元素。全球大型经济体的经济数据波动性较大，这表明金融市场的波动性也可能保持高位。换言之，意外情况正在增加。此外，跨资产相关性也正开始增加，暗示在全球金融危机之后的几年里，市场上出现的“风险承受(risk-on)、风险规避(risk-off)”行为也可能会卷土重来。
当资产波动开始更多地呈现一致性时，这是一个可靠的信号——市场正变得更容易受到冲击，因此波动性更大。投资者仍有足够的理由保持谨慎。
宜信财富董事总经理、投米RA负责人兼首席投资官王福星判断，在经过2017年全球主要市场及资产类别均体现出了历史上少见的不寻常平静后，波动已重返市场。
他指出：“我们的看法仍是谨慎乐观。事实上，在1月分发布的《宜信财富2018年资产配置策略指引》中，我们已经专门提到，鉴于美国市场2017年过快过高的涨幅，市场的持续上涨导致恐慌指数VIX长期处于历史低位徘徊，其2017年年度均值仅为11%，是1990年该指标创立28年以来的最低值。这种较高的估值和长期未被释放的市场波动必然会伴随集中爆发的风险，预期短期内会有更大的波动。”
不过，从整体上看，预期2018年美欧以及中国经济将继续向好的方向发展，通胀仍处于相对低位，较好的前景和盈利会帮助稳定下跌的局面，投资资金风险偏好也不会被削弱。
波动加剧带来多策略投资契机
Ritholtz Wealth Management首席执行官Josh Brown撰文称：“如果仅仅是波动率上升以及市场显著出现转向，这并不意味着投资者也应该改变自己的模式。但作为职业化的交易员，我们需要采取新的策略。而对于投资者来说，市场出现变化往往能够创造新的契机，可以通过别人犯的错误来寻求获利机会。”
“巴菲特曾经说过一句话，当所有人都贪婪的时候不应该感到恐惧，但所有人感到恐惧的时候应该感到贪婪。”Sciencast资产管理公司CEO、基金经理李庆认为，当前风云变幻、跌宕起伏的市场环境对量化投机来说反而是一个很理想的环境。
而对于在资本市场上耕耘多年的王福星来说，市场的大幅波动早已见怪不怪，更戏称自己是“坐看云卷云舒”。
其管理下新近结束存续期的母基金--喆颢 MOM 汇盈1号基金（一期），在3年存续期内就已经历经数次股灾和“熔断”，而其最终交给投资人的是1.31的“费前到期净值”，接近年化10.33%的回报。更重要的是，母基金存续期间最大回撤为6.36%，同期沪深300最大回撤为44.78%。
在他看来，与股市过往的回调相比，此次出现的波动并不是非正常的现象。自2009年至2017年末标普500共上涨140%，在这样一个市场总体处于牛市的状态下，市场仍出现了5次较大的调整，每次调整平均持续200天左右，平均下跌幅度达14%。历史数据表明，市场上涨从来都不是一条平坦向上的直线。期间出现剧烈波动实属正常，但在这样的波动中保持冷静却不是一件容易的事。
投资分散化是被实证为最有效管理风险的方法，也是资本市场最应该被重视、也最容易被忽视的“最后的免费午餐”。从业十多年中，王福星发现，市场一直在变化，唯一不变的就是变。而市场波动性带来了多策略投资契机。“怎么样能够在市场中取得一个稳定的收益？长期以来过山车是很痛苦的事。追求收益的同时，控制回撤对于长期收益积累十分重要，是投资过程中极其重要的事情。”王福星说。
作为以多策略配置为主的母基金管理人，他认为，通过多策略母基金的投资方式，可以有效地降低市场波动给投资组合带来的影响。通过不同策略与资产类别的分散配置，以及空头对冲仓位的保护，在市场出现大幅下跌时，母基金相较市场能有效地控制回撤幅度，更快地修复损失，长期取得更优的风险调整后收益。
宜信财富的一款资本市场产品用业绩验证了他的观点。这款名为大中华多策略母基金的产品秉持着多策略配置，在2017市场大涨之时没有跟风超配股票多头策略，相反，其管理人未雨绸缪地配置了接近30%的管理期货以及少量追求稳健的债券类管理人。
这样的操作大大降低了市场暴跌带来的影响。今年第一季度，该产品费后总体回撤仅有1.05%，远小于沪深300的-3.28%的回撤以及私募市场股票型策略平均的-1.94%回撤。（CIS）
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