无聊中等待行情，说说期权交易必备工具包

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来源：发鹏期权说

科创板稍作休整，A股其他小票指数不同程度回升，大小指数总体维持近2周持稳走横态势，至收盘上证指数涨0.45%，中证500涨0.99%，上证50微跌0.03%。50ETF继续“无行情”加上科创板落地使得隐含波动率连续回落，今收20%附近已然处于近1年隐波主要运行区间20-30%的底部区域，在这个隐波位置敢于继续预期大幅走低意味着认为2016-2017年循序上涨行情背景隐波长期位于10-15%区间可能重现（未必会是循序上涨，可能是严格受控的窄幅震荡也成），因为标的已经走横2周多或迎波动+科创板影响暂不能说完结，我个人暂时不敢对隐波下行太乐观，继续以类似2018年以来的较大波动走势看待冷观已经处于20%左右的隐波。

以此为由，进而建议期权卖方继续等待，怕踏空或手痒记得控制好头寸，有能力者或日内了结最佳；期权买方赌波动到来记得Gamma Scalping，科创事件影响低于预期，虽有久横背景，但预期胜算估计不高。

文后简单叙述我认为的期权交易必备工具包。

50ETF分时图

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（8月）平值期权隐含波动率较昨日回落至20.30%（昨日8月0.5Delta波动率为21.50%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF26日（8月期权剩余交易日）历史波动率17.74%，隐含与实际波动率差价约为2.5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，8月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内持稳），收盘正值区域；8月PSkew较昨日小幅下行（虚值Put相对平值Put波动率下行），收在负值区域；8月波动率整体曲线总体下行，虚值认购端波动率相对位置稳定，虚值认沽端日内相对位置小幅下行；8月Call/Put曲线最低波动率档位2.85，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认购端更高的正偏格局。

8月平值Call-Put波动率差价较昨日下行，日内平值认沽波动率相对认购波动率回升，当月平值期权合成升水约0.0094元/股。无模型Skew指数94.95（上日指数修正为96.50），正偏维持；8月无模型Skew指数93.9，正偏维持。

数据说明：

1.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
2.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
3.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权8月期权T型报价

看价格，了解期权报价的基础行情工具：这个一般期权经纪商都有提供，国内主流为咏春Pro、汇点、期权宝、通达信等，经过几年的升华，这类软件从简单的期权价格开始升级到可以观测如上述咏春Pro行情界面的期权希腊字母，以及做一些简单的组合情景测试。

看波动率曲面，了解期权隐波结构与历史的进阶行情工具：专业交易者级服务，一般经纪商难以提供，前面提到的几个软件都只能做到部分功能的静态匹配，难以实现专业交易者需要的个性化跟踪与对比，国内目前比较专业的有wind、咏春大师、Qwin等软件，部分专业交易者自己攒这个工具的也大有人在（比如我每日发文中的波动率数据均是自己基于Excel的个性化期权波动率跟踪与对比界面）。

最重要的工具—期权组合的头寸跟踪监控与压力测试工具：除非交易期权的定位是买保险收益增强这类辅助目的，否则无论期权的卖方or买方均需要有一个在组合构建前的压力测试（情景分析）工具以及持仓过程中的头寸希腊字母监控工具(大经纪商的交易终端上也会有显示组合头寸的加总希腊字母，勉强做到后者但无法做到前者)。

Wind、咏春大师、Qwin具备头寸跟踪的功能，压力测试模板也基本具备但目前为止在类似波动率曲面的个性化变化上仍需进一步完善，所以仍有很大一批交易者自己构建有关压力测试与头寸跟踪的工具（比如我做压力测试与头寸跟踪时的Excel监控模板）。

好了，希望下个交易日顺利！