淘利期权波动率周报（9月23日-9月27日）

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本周50ETF相对创业板较强，创业板本周下跌3.37%，50ETF本周共下跌1.16%，收于2.978。本周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权日均成交量为231.60万张，较上周日均成交量252.38万张持平，日均持仓量约为384万张，较上周日均持仓量438万张有所下跌。

隐含波动率结构图

红线表示10月隐含波动率曲线，黄色表示11月，绿色表示12月，蓝色表示次年3月(下文简称3月)。

上周9月隐含波动率收于15.8%，10月隐含波动率收于18.07%，12月隐含波动率收于19.78%，3月隐含波动率收于20.41%。本周实际波动率为11.30%，GK波动率(包含开盘跳空数据)为10.40%。本周9月隐含波动率交割收于12.10%，10月隐含波动率收于18.72%，11月新上合约隐含波动率收于18.58%，12月隐含波动率收于19.10%， 3月隐含波动率收于19.39%。实际波动率低于隐含波动率，但隐含波动率包含对未来波动的预期，隐含波动率处于相对合理的位置。
结构上，本周9月Call Skew上升至略高历史平均水平，其余月份Call Skew处于历史平均水平；各月份Put Skew仍低于历史平均水平，市场对未来行情并无大的预期。整体而言，我们认为市场曲面结构定价较为合理，但Put Skew略偏低。

关于淘利
上海淘利资产管理有限公司2011年5月成立于上海张江高科技园区，作为国内量化投资领域一流的私募公司，淘利资产由近30名投研人员组成（不包括IT人员），投研人员均具有良好的教育背景和丰富的投资经验，主要成员毕业于上海交大、复旦、清华、北大、南京大学、明尼苏达大学、伊利诺伊理工大学、美国纽约州立大学等海内外知名院校。

作为上海首间“金融工厂”，淘利资产以量化策略为核心，将数量化分析与金融工程理论结合，运用自主研发的交易系统，专注于二级市场的套利交易、对冲交易和趋势交易。发展至今，公司形成了以投资决策中心为一体，四大投资部门（量化对冲投资部、量化套利投资部、量化趋势投资部和期权投资部）为两翼，投资决策委员会和产品管理委员会保驾护航的组织架构。成立以来，公司屡获殊荣，多次获得中证报“金牛奖”、证券时报“金长江奖”等荣誉称号。