期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190923）—— 标的大跌，临近到期如何操作？

今日综述今日标的走势相对光滑，早盘低开之后迅速下跌，跌幅至1%左右后开始横盘震荡，其幅度非常小，时间也持续很久，直至收盘前半小时标的才有所反弹直至收盘。最终标的以2.981的价格收盘，较上一交易日下跌1.06%。隐含波动率方面，今日当月平值附近合约隐含波动率明显反弹，而次月平值附近合约隐含波动率继续下跌。由于近两日会存在大量的移仓换月，所以关注点也要开始从当月转为次月。今日的行情很有意思，有很多种比较合理的操作，为什么这么说呢？首先，如果是之前建立的期权双向空头，虽然今日组合收益有所回撤，但是幅度并不是特别大。时间还剩两天，对空头而言仍有较大可能盈利了解。如果是上周五收盘前建立的期权双向多头，并且是在开盘附近获利了解，那么恭喜了，这是今日获利最大的操作，今日开盘时当月平时附近的看跌合约价格甚至出现翻倍，而看涨合约价格还没有深度下跌，所以总体收益最大。即便是今日开盘时建立的期权双向多头，只要是用的平值或虚一档合约，那么今日也能盈利。至于方向性非常明确的看跌策略，bro在此就不多说了。说了好多今日的操作后，我们展望一下未来两日的行情。说实话，今日的走势有些打bro的脸，毕竟还是出现了两三个“彩票”。但是，bro对双卖的信心还是有的，最起码再看一日。尾盘标的反弹是一个非常值得关注的情况，下一交易日早盘大概率还会低开，但是这个跌势是否还有今日这么大bro是持怀疑态度的。如果还是低开后震荡，那么基本可以肯定的是，期权双向多头的盈利不会有今日这么多的，甚至还会亏损。不过现在一个潜在的风险在于Gamma，目前Gamma值再度突破10，并且不出意外的话，下一交易日的Gamma还会继续上升，如果标的移动至行权价附近（无论哪个方向），那么在最后一个交易日尝试一下上个月bro所说的末日期权双向多头策略性价比还是很高的。经典基础策略方面，今日受标的大跌影响，看跌策略收益较多，不过也仅限于虚一档的操作。如果配合深度虚值期权的卖空，那么策略的表现会更好一些，比如熊市价差策略。波动性策略今日有了一个明显的反弹，而日历价差总体上表现不佳。以目前的形势来看，期权多头策略本月的表现总体上以亏为主，唯一值得再关注一下的策略就是看涨日历价差，不过如果标的颓势不减，也存在很大的转正为负的可能。
隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权
（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约
2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权
2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-64.7%-60.0%-50.0%周表现-64.7%-60.0%-50.0%月表现-19.7%-70.0%-93.5%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现58.0%19.4%-40.0%周表现58.0%19.4%-40.0%月表现-98.8%-98.7%-98.9%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-66.7%-66.7%-68.8%周表现-66.7%-66.7%-68.8%月表现54.5%0.0%-12.3%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现69.0%64.5%58.5%周表现69.0%64.5%58.5%月表现-98.9%-98.7%-99.0%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现46.4%9.8%-41.7%周表现46.4%9.8%-41.7%月表现-61.9%-85.8%-97.1%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现-26.8%-24.2%-17.1%周表现-26.8%-24.2%-17.1%月表现69.3%90.6%45.8%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-6.2%12.1%14.6%周表现-6.2%12.1%14.6%月表现-18.7%-43.1%-69.1%