沪铜期货
宏观层面仍然缺乏利好消息的支撑，但微观层面，全球铜库存仍在继续减少，粗炼费保持在低位，供应仍有收紧迹象。技术上，沪铜涨跌相间，整体维持横盘运行，短期内 47000 支撑位仍有效。总体而言，宏观经济仍旧承压，但微观和预期层面给予一定支撑，沪铜短线上下空间均有限。
期权方面，考虑到在经济形势不利的情况下沪铜 11 合约上行难度较大，而下方空间有限，可以考虑卖出一个执行价较高的看涨期权、卖出一个执行价较低的看跌期权。
操作建议：可考虑卖出 CU1911C48000 和 CU1911P46000。
沪铝期货
宏观面：国务院副总理刘鹤将于国庆节后一周率团赴美举行第 13 轮中美经贸高级别磋商，市场忧虑情绪有所缓和。国务院金融委召开第八次会议指出，要进一步深化政策性金融机构改革，发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用。
消息面昨日国常会决定完善燃煤发电上网电价形成机制，促进电力市场化交易，降低企业用电成本，电解铝成本或进一步降低。叠加焦作、山东及天津等地环保政策影响，铝加工企业生产受限，届时铝加工产品供应或面临较大压力。目前“金九银十”所过近半，汽车及地产板块仍在底部徘徊。同时对于第四季度电解铝复产带来的供应压力相对变强，部分空头开始布局入场。本周四社会库存 93.9 万吨，库存持续下滑，近期沪铝偏弱震荡概率较大。
综上，沪铝 1911 合约运行区间在 13900-14100 元/吨震荡为主，建议暂时观望。
沪镍和不锈钢期货
宏观面，美国 8 月 PCE 数据符合预期，消费者信心有所恢复，叠加中方将于国庆后赴美会谈，市场情绪整体平稳，基本面，部分不锈钢厂公布减产计划，300 系 10 月或减少 4 万吨产量，对不锈钢有一定支撑，而原料端承压。不过，考虑到节假日施工减少，这部分减量是否有能使目前的高库存降低具有较大不确定性。临近节假日，市场成交热情降低，现货市场报价总体维持稳定。总的来说，近期多空因素相对均衡，考虑到长假来临，以控风险为主。SS2002 合约参考区间 15300-15900，沪镍 1911 合约参考区间135000-140000。
操作上，SS2002 与沪镍 1911 合约建议观望。
钢材铁矿石期货
宏观消息方面，9 月 26 日，住房和城乡建设部称，我国城镇人均住房面积已提高到 39 平方米，下一步将加快完善住房保障体系，加快解决新市民的住房问题，实现全体人民住有所居的目标。包括健全公租房的申请、轮候、准入和退出机制，提高公租房管理服务水平。住房制度改革不断深化，保障性安居工程加快推进，累计建设各类保障性住房和棚户区安置住房 8000 多万套，帮助 2 亿多群众解决了住房困难，建成了世界上最大的住房保障体系。
矿石原料方面，根据 Mysteel 统计数据显示， 9 月 29 日，Mysteel62%澳粉指数继续维持在 91.4,月均值为 92.33;62%低铝指数维持在 89.8；65%巴粉指数继续维持在 98.2，变化不大，当日进口矿现货市场活跃度低迷，价格基本与上周持平。自唐山地区环保加严，按照加严政策文件，自 9 月 28 日 20 时-10 月 2 日 8 时，全流程钢厂高炉仅允许保留一座生产，铁矿石需求自然受此影响，不过钢坯货源暂时性的紧俏可能会带动矿石原料价格，铁矿石冲高建议坚持逢高做空。
成材方面，根据 Mysteel 统计数据显示，9 月 29 日，全国 25 个主要城市 20mm 三级螺纹钢均价 3902元/吨，较上一交易日上涨 22 元/吨，价格上涨更多的因素在于限产消息的刺激，短期难以断定需求回暖；29 日热轧价格呈现小幅上涨趋势，就今日价格看，天津 3630 元/吨，上海 3630 元/吨，广州 3720 元/吨，节前价格波动空间有限，节后市场预期到货增加，特别是南方市场价格支撑力度仍待考验。周末唐山市场普方坯累涨 20，现普碳 150 坯报 3370 元/吨，165 矩形坯 3370 元/吨，20MnSi 坯 3470-3490 元/吨。目前环保限产趋严是影响市场的主要因素，短期内钢坯价格尚有上行空间，有望带动成材价格短暂反弹，建议仍然坚持逢高做空的操作。
策略：RB2001、HC2001 合约止损离场，暂时空仓观望；I2001 合约建议空单继续持有，止损位上移至680。
纸浆期货
9 月 29 日最高下调 20 元/吨，最高上调 40 元/吨，废纸指数 1771.83，环比上调 0.01%。纸浆期货于周五大幅下跌，夜盘虽有反弹，但成交不足，反弹力度有限。基本面上，人民币仍处于低位，纸浆进口成本较高，对国内纸浆价格形成一定支撑；需求上，当前处于纸张需求旺季，纸厂出货较好。技术上，纸浆期货深跌，破 4700 前低支撑位，弱势行情或延续，但已逼近前期盘整区间的底部，或能得到一定支撑。
综合而言，纸浆短期内或维持弱势，但下方空间相对有限，加之节前市场偏谨慎，不宜过多操作。
操作建议：01 合约建议观望为主。
燃料油期货
沙特原油供应缺口仅存在两周，且修复速度远高于市场预期，同时沙特在出口方面动用本国原油库存及邻国资源，此次短期断供尚未对长期油价造成深远影响。随着 IMO 新规的执行期即将到来，预计之后趋势回归高硫需求减弱，低硫需求增强。但从宏观层面来说，全球经济下行压力加大，中美贸易摩擦反复，全球航运市场难以转好。操作策略，技术上看已经跌到前期箱体内部，可能是一个底部区域，参考下方支 撑 2156 元/吨；基本面上看，欧佩克秘书长称沙特方面已经几乎恢复其产能，原油波动幅度预估没有前几周大，但 2001 合约是 IMO2020 新规前的第一个合约，估计波动幅度较大，建议 2001 空仓观望为主。
沥青期货
国内沥青现货整体供需良好，部分中石化炼厂上调沥青价格，带动国庆前的市场情绪，但整体现货市场表现还是较为平稳。需求方面，华东地区需求稍好，但是北方地区由于国庆大阅兵的到来，部分施工项目受到一定影响，已经停止施工，短期下游需求难以释放。重点需看国庆节后，各地区道路施工的展开情况。操作策略，沥青受成本端原油价格的影响，前期沥青价格波动幅度较大。技术上看，短期均在 120 日均线之下震荡运行，未能走出一定趋势。基本面上看，下游需求端依旧略显平淡，建议空仓观望为主。
橡胶期货
供给方面，当前国内外各大主产区仍然处于旺产季中且产区天气情况良好，橡胶供给将继续处于年内高位；需求方面，国庆假期将至，国内轮企开工在假期及环保限产影响下料将进一步下降，而国内车市“金九银十”效应尚未显现，橡胶需求端表现缺乏明显增长点；近期泰国合艾市场原料价格连续小幅下跌，国内海南产区原料价格亦大幅下跌，橡胶成本端支撑趋弱。总的来说，当前橡胶仍未摆脱供强需弱的局面，预计橡胶将以继续低位震荡运行为主。
操作上，建议 RU2001 暂时观望，下方关注 11300 元/吨，上方关注 11600 元/吨；NR2002 观望为主，下方关注 9700 元/吨，上方关注 9900 元/吨；由于国庆假期期间市场可能国内外市场可能出现较大波动，因此建议假期期间持有仓位不宜过重。
PTA 期货
供给方面，华彬石化与蓬威石化装置重启，国内 PTA 装置开工回升，短期内 PTA 供给仍然较为宽松。需求方面，聚酯工厂以及终端织机开工暂时维持稳定，受节前聚酯工厂促销提振，聚酯各品种产销大幅提升。沙特国家石化公司表示，沙特阿美供应的原料已恢复正常水平。总的来说，国庆假期前国内 PTA 供给表现依旧宽松，不过节后多套装置即将进行检修，届时 PTA 供给将出现明显下降，PTA 目前偏弱的供需基本面将得到一定改善，预计短期内 PTA 将震荡偏强运行。
操作上，TA001 暂时观望或日内逢低短多操作，止损位 5100 元/吨，目标位 5200 元/吨，注意控制仓位。
乙二醇期货
供给方面，随着油制与煤制装置开工的提升，国内乙二醇装置综合开工率提升至 65.63%，节后装置复产进度可能加快，届时乙二醇供给将有明显提升。需求方面，聚酯工厂与终端织机开工暂时维持稳定，节前聚酯工厂进行促销 市场产销大幅提升，但由于促销持续时间有限，在终端需求暂未出现明显提升的情况下，乙二醇实际提升幅度有限。沙特国家石化公司表示，沙特阿美供应的原料已恢复正常。综合来看，乙二醇期价上涨后各路生产工艺利润情况均出现明显好转，企业开工意愿增强，同时沙特乙二醇生产恢复时间快于市场预期，不过国庆假期之前供给能够恢复的量仍然有限，预计短期内乙二醇将震荡运行。
操作上，EG2001 暂时观望，激进者可逢高少量沽空，止损位 5100 元/吨，国庆长假期间市场可能出现较大波动，建议仓位控制在 5%-10%左右。
PVC 期货
美原油小幅回调。大商所 PVC 周五主力合约 V2001 前二十位多头持仓减少 5526 手至 128202 手，空头持仓减少 2163 手至 114818 手。PVC2001 合约周五晚间上涨 5 元至 6430 元/吨。主力合约 V2001 日 K 线小幅反弹, 成交量缩小。
操作策略：PVC2001 低位震荡，MACD 绿柱放大，节前观望为主，等待突破跟进。
玉米类期货
上周国内部分地区玉米价格继续下跌。截止周日，山东深加工收购价在 1860-1960 元/吨，跌 10-30元/吨，锦州港 14.5 个水价格 1860-1870 元/吨。期货方面，玉米主力 01 合约持续下行，周五跌 10 元收于 1830，夜盘再跌 4 元。受新粮上市冲击，临储玉米成交持续低迷，上周成交率再创新低，仅为 3.01%，而成交均价升至年度新高 1706 元/吨。目前供需矛盾仍在，农业农村部认为局部性强降水和阶段性低温寡照对部分地区玉米产量形成影响有限。市场对产量较为乐观，新作开秤价格预期低；两湖新玉米集中上市，主产区临近收割供应压力上升。下游需求难以提振，国家出台政策稳定生猪生产，加之近期疫苗研发取得新进展，对养殖户积极性有一定带动，但生猪产能恢复周期较长，难以支撑 01 合约。总体来说，目前反弹动力仍不足，上方压力仍大，多头反攻乏力，短期或维持在底部震荡，操作上趋势空单继续持有。上周国内玉米淀粉价格稳中有跌。截止周日，山东、河北报价在 2440-2530 元/吨，河南在 2550 元/吨，东北在 2240-2400 元/吨，跌 10-40 元/吨。上周淀粉行业开机率为 66.69%，较上周 66.87%降 0.18 个百分点，市场整体供应依旧充裕。国庆阅兵导致下游造纸等企业开工也受影响，抑制淀粉需求，令本周玉米淀粉库存继续小幅回升。玉米淀粉企业淀粉库存总量达 71.07 万吨，较上周 70.05 万吨增 1.02 万吨，增幅为 1.46%。近期受国庆影响，环保趋严，下游部分企业仍然受抑制，节后或有恢复。从长期看，淀粉能否走出有力反弹还要看下游消费的情况。继续关注开机和库存情况。目前市场观望情绪较重，原料玉米弱势震荡，短期来说反弹不会太快，盘面将维持震荡筑底走势。关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。
操作上以观望为主，前期空单继续持有，暂不建议“抄底”。
白糖期货
周日糖厂报价稳定为主，成交缩量，广西糖报价 5940-5980 元/吨，上云南昆明库报价 5870-5930 元/吨，均较上周五稳定。周日全国销区价格维持高位，成交一般，观望为主。
周五郑糖宽幅震荡，减仓 39110 手，总持仓量为 58 万手。夜盘高开回落，收于 5516。ICE 原糖收于12.61。
现货市场涨幅过大，商家观望情绪浓厚，而虽然内外价差明显，进口利润打开，但 8 月进口量不及预期，现货压力后移。当下看来，进口政策调整预期的贴水已经打入 5 月之后的合约，就后市而言，随着进口放开，与外盘联动加强。目前外盘持续筑底，未来仍存多头资金对制糖大国减产预期炒作，带动新挂牌的 9 月合约走高。近日原油波动加剧，一定程度带动全球糖价波动，建议短期观望，中长期回调后布局 2009合约长线多单。
苹果期货
苹果期货价格连续暴跌，一方面受到现货当中，早熟红将军 80#起步一二级来到两元每斤左右低价的影响，另一方面，也受到资金加码、市场情绪的催化。我们认为，期货盘面逐渐将供应增加的预期注入，市场偏空情绪越来越浓烈。
现货市场中，贸易商收货希望击穿农户的心理预期，而农户也开始预定冷库以防无法以合适的价格卖出。现货市场的战役继续在产区打响。
苹果生产旺季与梨子、桃子等大类水果时间重叠，今年各类水果都出现了明显的丰产，且前期上市品种都高开低走，对晚熟富士产生一定影响。但晚熟富士季产年销，较长货架期使得后期仍有转机。
盘面操作上，趋势追踪的胜率更大，前期长期持有的空单可继续持有。从基本面来看，下方空间越来越收窄，市场如果出现些许利多消息就可能迎来转机，不过，目前尚无利多信号，未入场者谨慎。
棉花期货
棉纺产业动态：本周棉花现货成交有所好转，国储棉轮出临近尾声，成交下滑。新棉陆续采摘，价格较乱。下游市场较前期有所好转，但好转力度有限。棉纱市场整体偏弱运行，开机有所恢复，棉纱库存有所下降，但依然维持高位。纯棉布市场订单有所增加，但仍以降价去库存为主，局部有抛货的现象。周日国储棉轮出成交率为 64.47%，均价折 3128B 级为 13043 元。9 月 29 日 CNCottonA 收于 13128，下跌 125 元；CNCottonB 收于 12700，下跌 149 元。
期货市场：提保行情，郑棉延续跌势，减仓 20970 手，总持仓量为 57.2 万手。夜盘低位震荡，收于12140。空头回补，ICE 美棉收高于 61。
市场逻辑：市场情绪起伏不定，左右市场心态。供给端方面，国内供给整体呈现充裕局面，但临近新棉上市，籽棉市场价格走低，带来皮棉成本崩塌。需求端实质性改善依然缓慢，贸易关系反复无常造成产业链心态悲观，旺季采购生产动力不足，成品库存有待去化。同时，棉花需求弱化的其它原因始终被贸易情绪所掩盖，在经济下行及产业转移的大趋势下，需求难言乐观。近期宏观情绪好转，降准降息以及收储等政策预期增强，随着美棉种植担忧，以及中美关系暂缓，利好有所释放，但棉价依然承压，勿抄底，空单持有。
鸡蛋期货
今日蛋价：北京主流 4.7 元/斤，较上周五下跌 0.3 元，上海 4.61 元/斤，落 0.34 元。产区曹县 4.4元/斤，泗水 4.33 元/斤。主销区主产区均出现不同程度回落，市场反映部分地区走货较慢。国庆假期即将到来，市场备货出现断层，中间渠道或缓慢累库，贸易商风险缓释为主。不过，在生猪价格较高的情况下，加上淘汰鸡价格偏强，鸡蛋价格的底部支撑上移，下方跌价空间有限。
期货盘面，短期内不再建议重点参与，可酌情进行一些反套操作，观望为主。
豆类期货
隔夜受美国政府讨论对华投资限制，市场担心情绪回升，美豆小幅回落至 883 美分附近。我们认为美国限制对华投资这一行为更多是在 10 月谈判前对中方施压。国内方面目前巴西-美湾贴水回落到 16，基本出清贸易升水风险，巴西豆盘面压榨利润已经为负，连粕下跌空间受限，但考虑到节前下游补货结束，以及和谈前景不确定，连粕反弹亦不追高，此外长假交易所提高保证金，资金流出意愿强，不建议重仓过节，空仓投资者可暂时观望。
农产品期权
周五 M2001 期权成交量 PCR 为 0.9558，环比上涨；持仓量 PCR 为 0.9892，环比下降；市场情绪稳偏乐观。波动率方面，M2001 平值期权隐含波动率为 17.08%，环比上升至近期 30 百分位附近，标的 30 日历史波动率 14.13%，环比略降处于近期 40 百分位之下。策略：标的止跌回升波动率如期上扬，隐含波动率右偏现象延续。虚值看跌期权波动率低于虚值看涨期权 3%左右。做波动率偏度回归可买入 M2001P2750 并卖出 M2001C2950，建仓获得保证金 255 元，盈亏平衡点 2975.5，可适量买入标的对冲 Delta；国庆节前波动率低位提前布局买入 M2001C2950 和 M2001P2750 构建买入宽跨式组合做多波动率，建仓成本 895 元，盈亏平衡点2660.5和3039.5；标的中长期看涨可买入 M2001C2800 并卖出 M2001C3000 构建牛市价差组合，建仓成本 700 元，盈亏平衡点 2870。
红枣期货
周五现货价格稳中偏弱。销区市场库存枣供应充足，下游客商按需采购，以质论价。沧州市场价格稳定，卖家积极清理库存，一级枣价 3.75-4.0 元/斤左右，二级枣价 3.25-3.5 元/斤左右，走货速度缓慢；
郑州市场好货要价坚挺，主流一级灰枣价 3.75-4.25 元/斤，二级枣价 3.25-3.75 元/斤，下游拿货客商不多，成交量一般。期货市场：主力合约 CJ1912 窄幅震荡，成交量略升持仓量降至近期新低，跌幅 0.15%，收于 10320。九月南疆降雨持续时间和雨量有限，今年产量稳定裂果数占比不高，十月份挂果期枣园雨水况需持续关注。托市收购政策亦增添市场看多预期，而天气炒作或被证伪，现货市场需求端在中秋节后
进入小淡季，新枣下树前建议观望为主，激进投资者可逢低试多。长期来看，南疆其余地区产量预期并不悲观，库存累积且供大于求的熊市格局难以在今年内逆转，十月中下旬关注远月做空机会。12-05 价差 140，长期正套值得关注。
油脂类期货
中美新一轮谈判及国庆长假即将来临，节前资金继续流出，上周五晚间油脂延续弱势。受美国讨论限制对华投资影响，市场情绪略转担忧，但分析称美限制对华投资不太具备可操作性，或更多为谈判前施压。USDA 再报 12.6 万吨对华大豆成交，中方本周将赴美谈判，中国扩大美国农产品采购的可能性依然存在。
受到中美即将谈判及孟晚舟听证会审理的影响，近期豆油及菜油快速回吐情绪升水，但恶化的大豆榨利将对豆油形成支撑，而菜油供应偏紧预期仍在继续兑现，可进行一定轻仓试多操作。今日为长假前最后一个交易日，建议以轻仓操作为主，注意防范节后跳空风险。
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