做多波动率的交易今年手气不顺，对冲基金仍无法抗拒其魅力

全球金融市场掉以轻心让你忧心忡忡吗？越来越多的对冲基金正在推出针对这一忧虑的产品。

Brevan Howard Asset Management、36 South Capital Advisors、One River Asset Management以及至少还有三家公司纷纷推出新基金，旨在保护投资人免于遭受市场动荡的冲击。尽管做多波动率交易策略今年表现不佳，但是从诺贝尔经济学奖得主Richard Thaler到贝莱德首席执行官Larry Fink都警告，市场这种异常平静的状态可能不会持续。

Richard "Jerry" Hawort说：“这是数十年来难得一见做多波动率的机会。”他2001年共同创立36 South，该公司旗下Black Swan Fund在全球金融危机期间为投资人创造的回报率高达两倍。据彭博新闻取得的文件，36 South 10月2日推出的新产品名称为Lesedi Fund。

如果Haworth是对的，全球的乐观投资人可能猛然觉醒。预期股市、债券、外汇的波动指标已经跌到多年低点，同时几乎所有主要风险资产类别的估值都在攀升。况且，美国经济政策以及与朝鲜开战的不确定因素增加。Thaler在获得诺贝尔经济学奖后，上周接受彭博电视采访时点出市场失衡的现象，他说：“我们好像活在生命中最危险的时刻，可是股市似乎在打瞌睡。”

对于做多波动率的基金经理而言，有个大问题是，近几年来这项投资都赔钱，他们是否可以在此时说服投资人投资。就像买保险一样，这类基金大部分时间都在吸走你的钱，只有在市场波动率上升时才会赚钱。市场现在这么平静，投资波动率的基金感觉好像是请个人搬走你的钱。

根据Eurekahedge Pte的统计，这类基金在2008年金融危机期间飙升46%，但是今年下跌9.1%，而过去5年来的跌幅为17%。5年的跌幅在20种基金类别中表现倒数第二，仅胜过追踪尾端风险(tail risk)的基金，这种基金也是押注市场的极端波动。

Stonehaven LLC驻纽约的首席执行官David Frank说，过去几年做多波动率的基金惨遭滑铁卢。这家公司协助把投资人和另类基金公司连结在一起。

有些资产配置者相信会有转机。Taurus Wealth Advisers驻新加坡的投资组合策略师Michael Preiss,帮助有钱的家庭投资理财，他就建议许多客户准备加码市场动荡的押注。

“全球的资产类别价格最离谱的就是波动率，”Preiss说。“有相当多的客户正在跟我们讨论是否要增加波动率的交易策略。”

对Brevan Howard等对冲基金而言，这段话非常中听。知情人士指出，该公司很快就会成立一支做多波动率的基金。根据彭博新闻取得的Singhal和One River行销资料，今年计划推出类似的基金包括Astrid Hill，由曾经在Millennium Management服务的Arun Singhal在新加坡推出；另外还有One River Asset Management，由康涅狄格州的Eric Peters掌管，帐下管理7亿美元资产。

Emerging Manager LLC指出，由前SAC Capital交易员Hanming Rao在佛罗里达州创立的Global Sigma Group于6月份设立了一支波动率基金，目前做多。一位投资人指出，Grupo BTG Pactual SA 旗下的资产管理公司10月1日启动了一支全球波动率基金。

BTG Pactual驻伦敦的资产管理部门主管Steve Jacobs说：“市场当前的环境处于低波动率，如果走出市场，看看真实世界，波动率低迷真的不合理。”

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