隐含波动率回落

昨日沪深两市双双大幅高开，创业板继续表现强势，高开高走大涨3.6%，再度放量站稳年线，沪指高开后窄幅振荡，收盘上涨1.05%。沪市成交量基本持平，深市成交量放大。题材概念板块活跃，赚钱效应回升，涨停家数过百。板块上，计算机应用、电子通信设备、半导体等涨幅居前，银行、白酒、农业、钢铁等传统蓝筹和周期股表现较弱。

三大指数均红盘报收，中证500指数上涨2.23%，上证50指数微涨0.32%。三大期指中各合约走势均明显强于现货指数，贴水有所收敛，特别是IC合约，但三大股指各合约目前仍处全面贴水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.18%，收于2.739，认购认沽合约整体下跌为主，平值认购认沽期权隐含波动率均走弱。

期权成交量明显减小，持仓量小幅增加。当日全市场合计成交117.90万张，较上一交易日大幅减小29.16万张，认沽降幅更大。当日认购期权成交62.83万张，较上一交易日减小10.04万张，认沽合约总成交55.07万张，较上一交易日大幅减小19.12万张。日成交量PCR值0.88较周一减小明显。持仓方面，期权总持仓170.17万张，较上一交易日持仓量小幅增加4.68万张。其中，认购合约持仓109.73万张，较上一交易日增加5.14万张，认沽合约持仓60.44万张，减小0.46万张。持仓量PCR值0.55变动不大。

当月合约即将到期，从次月合约看，认沽成交量下滑明显。持仓方面，认购、认沽均增持，但认购增持更多。当月合约成交量总计减小2.40万张，认沽期权减小2.69万张，认购期权增加0.28万张。持仓量增加10.65万张，认购期权增持6.80万张，认沽期权增持3.85万张，远不及认购增持力度大。结合成交持仓数据看，认购各价位增持为主，在2.90价位上增持最大为1.87万张。认沽期权则在2.55价位上增持最大为1.23万张。对比持仓结构，平值2.75以上各执行价认购持仓量明显大于认沽，这表明50ETF的上行阻力较大，短期或延续弱势振荡走势。

波动率方面，随着市场避险情绪回落，平值认沽期权隐含波动率大幅走弱，从上周五的35.79%回落至23.54%，但仍高于认购的21.14%。中线角度50指数仍处宽幅振荡格局中，30日历史波动率近期变动较小，仍保持在24%的水平。

综合来看，中小创指数表现抢眼，以银行、保险、周期股等为代表的传统蓝筹弹性不足，这表明科技成长股仍是市场关注重点，上证50指数难现方向性行情。建议投资者以区间振荡策略为主，卖空宽跨式组合。

本观点仅供参考，不作为入市依据，投资者盈亏自负。