212期「信·期权」——50ETF全周下跌1.16%，隐含波动率在节日气氛中有所回升

上周市场总结

（2019.9.23-2019.9.27）
50ETF全周下跌1.16%，收于2.978。20日历史波动率从13.72%下降至11.55%，隐含波动率由18.11%回升至18.80%；skew维持在低位，投资者情绪保持看涨。

大事速览
8月工业企业利润数据公布：9月27日，国家统计局公布，8月工业企业实现利润总额5177.9亿元，同比增速从7月的2.6%回落至-2.0%，低于预期水平。
针对特朗普的弹劾调查程序启动：美国众议院议长佩洛西9月24日宣布众议院正式启动对美国总统特朗普的弹劾调查。弹劾条款需众议院简单多数通过，参议院三分之二多数通过。此次针对于特朗普的弹劾以乌克兰电话风波为由头，从目前进展来看，美国众议院议长已经宣布对特朗普正式开启弹劾调查，接下来是弹劾条款的投票环节。

50ETF市场行情

上周50ETF全周下跌1.16%，20日历史波动率持续下跌，隐含波动率受过节气氛影响有所回升。上周一北向资金净流出8亿左右，50ETF下跌1.06%，跌破3.00大关。随后四个交易日走势较为平稳，价格在2.98左右震荡，未出现较大幅度变动。截至周五全周累计跌幅1.16%，收于2.978。20日历史波动率上周一路下跌，从13.72%跌至11.55%；隐含波动率上周前两个交易日延续前周回落的态势，跌至近两个月以来的最低点，随后三天投资者开始布局十一假期前后的行情，隐含波动率开始回升。最终从前周的18.11%上升至18.80%。

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认购普跌，认沽普涨。上周受50ETF下跌影响，认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨。（次月合约于上周三新挂牌，不参与统计）

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期权成交行情
日均成交量及持仓量均有所下降。上周认购平均成交量127万张，认沽平均成交量106万张，认沽认购成交量比（PCR）为0.835。日均成交量由258万张下降至233万张，较前周下降7.76%；由于9月合约到期，日均持仓量从437万张下降至335万张，较前周下降23.25%。

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期权市场中的波动率结构情况

Skew维持在较低水平，投资者情绪仍保持看涨。从隐含波动率曲面角度来看，上周延续前周skew较低的行情，截至上周五收盘，skew由前周的-6.68%小幅上升至-5.80%。投资者情绪仍保持看涨，看涨程度较前周变化不大。

其他指数行情
上周国内主要指数普遍下跌。其中上证综指下跌2.5%，沪深300下跌2.1%，中小板指下跌2.8%，创业板指下跌3.4%。

商品期权行情

商品期权方面，上周除白糖小幅上涨外，各商品期货主力合约都有不同程度的下跌。除橡胶外各商品期权隐含波动率都有不同程度的上涨。

期权策略指数情况

上周备兑、对冲和衣领三个策略表现都优于标的。上周备兑策略凭借额外的权利金在市场平稳时稳定获取增收，走势最好；对冲策略在上周一有效的减少了损失；衣领策略兼顾了备兑和对冲的特性，也跑赢了标的。

下周期权投资策略建议
下周将迎来十一假期，看涨的投资者可以在周一构建牛市价差组合；布局长假不确定性及波动率变化的投资者可以考虑使用跨式组合，两方面的详细内容我们在9月27日爱权说中已有说明，此处不再赘述。

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上期信矛总结

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