观点速览 综合结论：对中长期投资者而言，经历了本周的调整后市场估值持续回落，处于历史的较低水平，建议投资者超配权益资产；对于灵活投资者而言，短期模型评分处于偏乐观区间，我们建议维持中性仓位配置；风格层面本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。 核心观点：节前最后一周市场震荡向下，周一下跌0.99%，周二小幅上涨，随后两日再次向下，周五略微反弹，整体而言万得全A本周下跌3.11%。从市场风格来看，沪深300指数下跌较少，沪深300指数本周下跌2.11%，创业板指本周下跌3.37%，市场风格的表现与我们前期的判断完全一致。从中期（半年-年度）维度来看，经历了本周的调整后市场估值持续回落，处于历史的较低水平，建议投资者超配权益资产。从最新数据来看，当前市场PB中位数处于历史17%分位点，股权风险溢价数值为9.80%，处于历史77%分位点，整体而言市场估值水平与预期盈利表现匹配。 从短期（月度）维度来看，短期模型评分处于偏乐观区间。企业盈利层面，本期无模型重点关注的经济数据发布，从已发布数据来看 PPI 同比持续下行通缩压力显现，可能触发货币政策的调整，对中下游企业盈利存在一定的正向影响；另一方面最新的PMI指数为49.5，较上月回落0.2，仍低于荣枯线水平。从细分指数可以看到，PMI生产指数高于临界点，但较上月回落了0.2个百分点，表明制造业生产增速放缓；PMI产成品库存上升但是原材料库存较上月有一定的回落，表明现今需求相较于生产偏弱。综合而言企业盈利分项处于中性水平。市场流动性维度，货币利率和实体流动性整体处于偏乐观水平，短期利率较上周明显下行。一方面，本周Shibor利率的走势产生了分化，其中短期的ShiborON和Shibor1W明显下行，其中ShiborON持续下行至1.31%，而Shibor2W、Shibor1M和Shibor3M均小幅上涨，模型提示金融流动性位于乐观区间；另一方面从最新发布的社融数据来看，新增人民币贷款和新增中长期人民币贷款较7月有所回升，强于市场预期，实体流动性分项较前期有明显边际改善。市场风险偏好仍维持在偏乐观区间。本周市场震荡向下，趋势指标处于中性偏谨慎区间；在中观行业层面，本周医药行业下跌3.14%，食品饮料行业下跌0.97%，防御性行业的表现未明显占优，表明市场的防御情绪较前期边际减弱，从行业角度来看投资者对未来市场的情绪仍然处于偏乐观水平；从跨市场维度分析，美元兑人民币汇率本周有所上行，但是仍然低于八月底的水平，对市场风险偏好的影响偏正面。
从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。
市场观察 企业盈利维度：本期无模型重点关注的经济数据发布，从已发布数据来看 PPI 同比持续下行通缩压力显现，可能触发货币政策的调整，对中下游企业盈利存在一定的正向影响；另一方面最新的PMI指数为49.5，较上月回落0.2，仍低于荣枯线水平。从细分指数可以看到，PMI生产指数高于临界点，但较上月回落了0.2个百分点，表明制造业生产增速放缓；PMI产成品库存上升但是原材料库存较上月有一定的回落，表明现今需求相较于生产偏弱。综合而言企业盈利分项处于中性水平。
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