期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190920）—— 隐含波动率持续下跌带来的策略思考

今日综述
今日标的早盘高开之后，便开始来回震荡，并且震荡幅度有逐渐收窄之势。下午开盘后标的曾短暂出现过陡峭上行的情形，但随后又开始震荡，并且当进入震荡期之后其震荡幅度变得非常小，一直持续到收盘，最终标的以3.013的价格收盘，较上一交易日上涨0.20%。隐含波动率方面，今日当月平值合约隐含波动率继续处于低位，次月合约隐含波动率曲线则进一步下行。如同bro之前所说，根据隐含波动率历史水平判断当前水平是否会出现反转难度非常大，此次隐含波动率下行其实已经持续了很长时间，之前有不少人说因为隐含波动率跌至低位，所以期权卖方非常不利。但是问题是，这种说法的依据非常没有说服力。一个非常明显的反例便是本周经典基础策略的收益表现，可以看出，这些买方策略在本周基本上表现均不佳。而且要从历史数据的统计规律来看，卖方长期要更胜于买方，所以bro认为，不要总想着在隐含波动率低位时就想着买“彩票”中奖，对于“彩票”策略，我们更应该把其当作一种锦上添花的策略，即在前期有所斩获的情形下，借助事件驱动或其他量价指标谨慎为之，胜了收益更进一步，败了也不会影响未来继续参与市场投资。不要总想着时不时就来个“彩票”策略，要知道，失败的次数多了，总的亏损也是非常巨大的。下周还有三个交易日当月合约就要到期了，bro目前也没看出什么特别有利于期权价格大幅上涨的信号，之前提出的“双卖”策略，本周收益已然不少，下周可以逐渐获利了结。经典基础策略方面，隐含波动率下行加标的变化方向不明显加时间价值加速衰减，三者合力使买方策略今日表现不佳。本周的表现上文也已经说了，买方策略在最近是真的萎靡不振。到目前为止，本月的买方策略中，涉及卖空期权的牛市价差和看涨日历价差表现还算不错，非常有望成为本月的最佳买方策略。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权
（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约
2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权
2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-25.7%-16.7%0.0%周表现-88.6%-92.2%-85.0%月表现51.4%2.3%-71.7%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-25.7%-16.7%0.0%周表现-11.4%-38.6%-66.7%月表现-98.0%-98.4%-98.4%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-27.6%-28.1%-27.3%周表现-87.3%-89.0%-89.1%月表现123.9%84.3%65.0%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现9.8%-0.7%0.0%周表现2.8%0.7%-4.7%月表现-97.2%-97.8%-98.5%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-5.5%-23.1%0.0%周表现-56.2%-66.9%-74.0%月表现-28.3%-53.0%-89.5%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现-3.7%-18.2%-14.5%周表现-28.2%-53.4%-63.6%月表现42.3%99.5%122.0%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-2.5%4.8%-3.7%周表现17.9%5.2%-3.7%月表现-37.1%-58.0%-77.3%