江南期怪商品期货操作建议（9月26日）

沥青：沥青期货主力合约bu1912收于3248元/吨，涨52元/吨，涨幅1.63%。上周国内沥青现货市场暂时稳定。当前各地区下游施工良好，山东及周边地区厂家销售良好，部分装置检修、转产，炼厂价格稳定为主。近期全国各地区施工普遍恢复，需求暂可，库存下滑。华东、华南地区按需接货，施工恢复良好，整体需求增加明显，近期下游持续提货，库存有效降低。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨。隔夜国际油价触底反弹，沥青主力合约震荡偏强，当前沥青基本面表现一般，现货维持坚挺，期货近期跟随原油宽幅波动为主。节前沥青操作上建议观望，激进者日内小单试多，注意及时止盈，仅供参考。 PE：PE期货2001合约收于7565，下跌40，跌幅0.53%。当前石化库存偏低，出厂价维持高位，支撑期价，不过9月下旬后石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，进口窗口开启，下游需求利好不足，部分工厂执行限产，中长期现货供需面预期偏利空，尤其是原油大跌打压市场心态，01合约震荡偏弱，另外未来PP国内扩能远大于PE，可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。 pvc:近期PVC期价弱势震荡，关注本周末PVC反倾销税到期后，商务部裁决情况。10月份后期主要利空因素为供应端预期供应压力增大，一方面后期无集中检修出现，开工率回升至年内高位，同时10月份有两家企业计划投产或扩能，总计产能投放51万吨，12月份产能投放63万吨，四季度供应增量较大。需求端看，短期旺季需求表现相对前期较好，但中期看，由于17日公布的地产数据表现较差，预期后期房屋新开工走弱，远期PVC需求端利好有限。建议维持逢高抛空思路。仅供参考。 PP：国庆节临近，PP市场趋于稳定，窄幅震荡为主。供应来看，随着大炼、独山子等装置重启，PP开工率逐渐回升，目前已经突破85%，供应端压力逐渐增加；下游需求有所回暖但不及往年，维持刚需为主，需求端对市场刺激有限；石化去库存速度放缓，上周五降至56万吨，本周初62.5万吨，周三降至59万吨；PP期货近期回落但现货相对坚挺，基差在500-555，对期价有一定支撑。前期PP短线跟随油价大幅波动，近期逐渐回归基本面。后期来看随着供应压力逐渐增加，供需矛盾有望逐渐显现，节前建议空仓观望，节后寻找机会逢高空为主，此外可关注做空pp-l以及MTO利润。 PTA：短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。甲醇：烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，本周协会报价1850-1900元/吨、部分继续涨价后已经停售。内地涨价去库，运费&山东招标报价相对坚挺，或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现明显回升，叠加9月份抵港高位、或98万吨，港口库存继续上涨，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存季节性去库拐点出现。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期价高度升水，01合约升水幅度135左右，或说明期价上涨尚需现货端配合。操作上，正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低、绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转。风险点：港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。乙二醇：9月处聚酯需求旺季，港口发货维持偏高水平，国庆前到港偏少，去库支撑近月和现货。四季度国内恒力和荣信投产，美国MEGLOBAL和马油一套装置计划投产，01合约5000上方覆盖国内煤制成本，预估后期煤制复工加快，远月供应预期宽松。国庆前夕建议前期15正套可逐步止盈，假期中存在原油、中东地缘风险等不确定性，暂不保留敞口头寸，建议节后操作。仅供参考玻璃：近期玻璃现货市场总体走尚可，生产企业出库基本能够达到产销平衡，部分地区市场价格略有小幅上涨。但从市场信心看，环比继续小幅下挫，主要是部分北方地区前期有停产预期的生产线，短期内难有实质性的进展和动作。从区域看华东、华中和华南地区出库尚可，西北和东北等地区环比增加，部分加工企业有赶工期的需求。国庆厂家将至，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主，担心期间库存增加过多，不利于后期现货市场价格的稳定和上涨。基本面来看，近期供需仍然处于偏宽松阶段，预计国庆后需求将逐渐释放，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议谨慎为主，节前以轻仓或观望为宜，等待政策明确后择机入场。仅供参考。天胶：晚盘沪胶主力弱势震荡，但没有继续下破。下游需求因环保限产而趋向清淡，同时临近假期市场交投走弱。因此利多驱动力缺乏，合成胶的利多支撑因素也在原油下跌的背景下走弱。上游供应表现政策，近期海南原料价格快速向下调整，可见供应相对充足，泰国原料价格亦有小幅下跌。由于临近国庆长假，因此尽量以日内短线交易，或者多看少动为主，技术图形上沪胶跌破20日均线，或继续向下试探60日线支撑，重点关注11750点一线的争夺，临近国庆长假，最低保证金将上调至11%，因此注意在手持仓风险，观望为宜。仅供参考。尿素：从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，当前受环保影响，供应有所减量，当前已经从15.4万吨，下滑至14.1万吨，同时国庆之后工业需求有恢复预期，而且预计印度方面10月中旬仍会招标，利空方面，节前需求严重萎缩，而且面临国庆，企业降价收单，当前，复合肥开工率也逐步降低，减少工业需求。基本面来讲，前期利空风险因素已被放大，不过当前利空支撑因素与其相当，市场相对来讲比较僵持，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，仅供参考。鸡蛋：供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强，现货或高位运行。短线看，货源压力不大，需求放缓，短线现货或高位下滑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约或关注1-5正套。仅供参考！菜油：近期菜油仍处于震荡下跌态势当中，短线下方获得支撑，但目前缺乏驱动。中加关系紧张态势预期难改，加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，中加关系缓解之前，菜籽供应将趋于紧张，由供应端带来的去库可期，三、四季度油脂季节性消费增加，需求端也有望加持去库，供需两端利多01合约，中长线保持看多思路。当前孟晚舟听证会已进入为期8天的实质性审理阶段，暂无结果。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及孟晚舟案出庭结果。仅供参考。油脂：中美双方谈判在即，双方关系发展方向变动频繁，增大盘面波动。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨，豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库，但豆粕胀库现象无扩大，且压榨利润保持正值，压榨量预期保持在180万吨左右，豆油预期累库继续。棕榈油前期买船较多，且随着天气转凉，消费阶段性转淡，后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱；油粕比预期仍偏弱；豆棕价差驱动较差，短期震荡。仅供参考。豆粕：9月底美国中西部或重现洪涝天气，多雨天气在收割前将降低作物品质，后期市场或有天气炒作。国内方面，未来两周油厂开机率在183万吨和136万吨，而油厂走货有所加快，预计豆粕库存增幅不大。总体来看，巴西产区后期或有天气炒作，国内油厂走货速度较快，豆粕库存增幅不大，可尝试做多M2005合约。但国内允许采购500万吨免加征关税美豆，导致大豆进口成本大幅下降，且当前压榨利润不错，油厂开机率难有下降，做多风险仍较大，建议轻仓尝试。苹果：产地行情：客商国庆备货接近收尾，整体来看，客商采购积极性一般，拿货态度谨慎，整体行情热度不高，近几日成交价格暂稳，未有明显波动，西部雨后卸袋富士目前红度多在四五成之间，目前有少量雨期卸袋全红货源上市，成交以质论价。山东产区：栖霞产区红将军上货量有所减少，果农入库情况仍有发生，客商挑拣库外好货少量采购，以质论价为主。当前80#起步一二级成交价格在1.80-2.50元/斤，统货价格在1.00-1.50元/斤。沂源产区库外红将军货量不多，整体质量较差，采购客商零星，交易比较清淡。当前库内交易仍未大量展开，库外75#以上统货1.40-1.60元/斤，手选精品在1.50-1.70元/斤。陕西产区：洛川产区仍以少量头茬货交易为主，质量不佳，采购客商人数不多，成交以质论价，优质好货上市仍需等待。纸袋晚富士70#起步3.00元/斤左右，采购客商不多。咸阳乾县目前晚熟货红度稍有欠缺，全红货源仍需要等待，仅有少量红度不足的货源交易，基本有四五成的红度，价格稳定。当前晚富士交易价格在70#起步1.70元/斤左右。红枣：产地行情：沧州、郑州市场库存枣行情依旧稳弱，走货速度不快，下游刚需客商补货为主，成交以质论价，卖家随行交易。新疆产区库存红枣行情稳弱，各储存商积极出货，但产区拿货客商不多，整体交易清淡，走货速度缓慢。沧州市场：库存枣行情稳弱运行，各储存商积极处理货源中，市场供应货源较多；下游拿货客商不多，普遍以刚需客商补货为主，成交以质论价，整体走货速度不快。目前，一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间，二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间，好货有高价。郑州市场：库存枣走货速度不快，各储存商卖货积极性较高，好货剩余不多，要价普遍坚挺，一般货源随行交易为主；下游拿货客商不多，普遍是按需补货，小批量成交。目前，一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间，二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤之间。股指：经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面近期税期、季末等因素短期扰动，流动性仍处于合理宽松的范畴，对市场冲击有限。市场面基金仓位高企，新成立基金及北向资金给予弱支持。炒作逻辑上近阶段主流热点科技明显降温，场内风险得到有效释放，近期有逐步企稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但短期下跌空间有限。日内预计延续过昨日下杀惯性后逐步企稳。操作上建议轻仓逢低做多。仅供参考。贵金属：日内消息：美元指数上升至99关口，主要因为围绕英国脱欧和大选的不确定性挥之不去，英镑下跌；特朗普没有违反竞选财务法律，美联储官员埃文斯认为美联储无需再降息，致使美元反弹，金价回落至千五位置。监控指标：全球最大黄金ETF持仓较上日增加16.42吨，增幅1.81%，当前持仓量为924.94吨。目前从技术上看，黄金在千五大关再次遭遇抛售危机，初步形成了头肩顶的模式，近期将会震荡加剧，观察能否在1488美元位置破位支撑。仅供参考。沪铜：周三铜价企稳回升，隔夜美元走强施压铜价，铜价先抑后扬，伦铜最低至5742美元。中美贸易磋商达成协议的预期支撑铜价低位返升，利空利多交织，铜价走势区间震荡，利空更多体现在经济增长预期不乐观和风险事件的不确定性。此前，昨美元盘中突破99关口，无论英国脱欧抑或针对特朗普谈合调查启动一度引发市场避险情绪。节前继续关注中美贸易磋商进展，沪铜近日减仓明显，无论多空建议谨慎参与。沪锌：近期北方地区工厂停产限产消息相继出台，锌冶炼和镀锌均受到影响，接下来至国庆节结束锌市将迎来供需两淡的局面，锌价或将在外部宏观风险骤增的背景下宽幅震荡。上海0#锌主流成交于18750-18780元/吨，0#锌普通对10月报升水120-130元/吨；贸易商间交投尚好，收货积极性较前几日有所改善，下游逢低采购，整体成交尚好。当前国内库存小幅累积，国内仍然供过于求，锌上方压力较重，目前在旺季预期支撑下，下跌动能有所收敛，但冶炼厂利润丰厚，供应增加，需求不振，后期仍有下跌预期。仅供参考。钢矿：铁矿减仓上行，成材减仓震荡，盘面多利润头寸减仓，说明对于环保限产有放松的预期。但是十一前后，预计环保放松有限，产量仍将为下降趋势，叠加近日终端需求较好，则原料的利空出尽上行，则为成材上行提供支持。预计周四MS钢材库存大幅下降，对成材利多，同时对利润利多。周三夜盘铁矿强于螺纹利润收缩，预计10月份利润将出现反复，空利润需等待需求明确下行。周四数据利多，预计成材有望出现突破上行（成材正套扩大），同时拉止损盘，然后节前上涨行情结束。铁矿正套驱动预计在节后钢厂补库时会更发酵，可继续持有。仅供参考。
注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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