期权的“请客吃饭”规则你了解吗？|品职CFA学霸笔记Vol.8

一转眼，距离我们学霸笔记专题开张已经有八周时间啦，不知道往期的系列文章大家都有看过不？错过的小伙伴们可以戳下面的文章了解哦。
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我们知道，你通过某个权利可以期望得到的收益就代表了这种权利的价值，作为期权的买方（也就是要拥有权利的“多头”）想要卖方心甘情愿地把这份权利给你，请人家吃饭的规格就必须跟这个价值相匹配，太贵的饭局你自己心疼、太不上档次的人家不买账啊。

上一期的故事中我们探讨了期权买卖双方在标的资产“口红”的不同市场价格变动下的损益结果。并且可以从中看出，期权可以为买方带来的价值与现货价格S之间的关系可以简单地总结为一句话：看涨期权，越涨越贵；看跌期权，越跌越贵。

当然了，现实世界可没有这么简单，除了现货价格S还有标的资产的属性和特点、合约条款如何、市场环境怎么样等等的其他影响因素，我们挑几个常见的一个个来看。

你要我办的事儿风险如何？
这个问题涉及到的是标的资产本身的一个属性：价格波动率σ。

想想看：如果你要买的是一支经典款的口红，这种已经被大众熟知和口碑很稳定的产品，受外来突发事件影响较小，价格波动率σ就会比较小，那么出售期权的一方要承担的由于价格变化而被你索偿的风险就比较小，作为风险溢酬的期权费当然就比较低了。

从买方角度来说，期权这个装备带来的一个牛逼闪闪的技能就是：但凡波动是不利的就可以选择不执行交易，所以只会保留价格波动带来的收益，唯一的损失就是期权费。另外，大家不要忘了期权可是衍生品黄金家族的一员，天生自带的基因就是唯恐天下不乱——越乱越有获利机会，就怕比起现在来不波动——如果标的资产的价格是不变的，那么黄金家族所有成员就没有生存的意义了……

所以，无论是姓美还是姓欧、看涨还是看跌，所有类型的期权价格都与波动率σ正相关！

你要我stand by多久？
在上一期故事中我们已经知道，与欧式期权相比，其他条件一样的情况下，美式期权会更贵一些。今天我们还要讨论另外一个不同之处：到期日T对期权价值的影响。

当你在饭局中对请客对象谄笑道“老弟这个忙，恐怕要辛苦大哥你见机行事，随时出动了”，那么，人家肯定会反问：“拜托！你要我standby多久？”这就是与欧式期权相比，美式期权会额外带来的一个问题：期权买方享受交易自由的时间长短。显然，这与到期日T有关。距离到期日越长，享受自由的时间越长。而欧式期权的价值与到期日之间的关系是不确定的，因为期权买方只有到期日那一天才有交易的自由，期权卖方无需在到期日之前都处于Standby的状态。

所以，T越长，美式期权越贵；而欧式期权则不一定。

好啦，这两个较简单的影响因素就说到这里，下一期我们将进一步讲述期权价格的影响因素，敬请期待哦！

配图来源网络