隐含波动率教你，择时——2019年09月27日期权交易日志

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一、当日行情

当天上证50ETF标的资产震荡为主，收于2.978，当日涨跌幅为0%。

二、当日交易

需要增加一些仓位，当天卖出12月Call、Put虚值期权若干。
可以看到我的仓位Delta和=-1.55，对冲结果理想。

今天是十一之前倒数第二个交易日。
标的资产昨日收盘价=当日收盘价，Delta、Gamma对持仓无影响。

在下图中可以看到，除了10月Put3.000之外，其他三个合约10月Call 3.000、远月12月Call 3.000和Put 3.000的IV都有所上涨。在基本面没有特别消息的情况下，IV的上涨可以认为市场中交易的人们对节后市场的关注加大，节后市场发生较大波动的可能性较高。

三、期权小知识

结论：
隐含波动率为什么是期权交易中的另一个重点？
因为它会告诉你，什么时候入市、平仓；什么期权值得买、卖。

1.换个角度看问题

股票、期货交易中
预测市场未来会涨，就会买入；会跌，就会卖出。
当市场跟你的想法同步，你收获的是收益。
市场与你背道而驰，你收获的是爱情……
不，是经验……

但
在期权交易中
你除了可以预测上证50ETF的涨跌之外，还可以考虑参考隐含波动率IV来交易。

举个例子：
上证50ETF标的资产正常波动范围在15-20%之间（假设），如果9月平值期权Call3.000的IV突然变为40%。因为40%的波动率已经超出了正常范围，应该快速卖出Call3.000，再当IV恢复正常值之后买入平仓。（除了特殊情况之外）

IV高，人们非常亢奋，不理性的交易增多，期权价格被高估的可能性加大。
IV低，人们理智克制，保守甚至不出手的人增多，说明期权价格被低估的可能较大。
因此，专业的期权交易员很少去关注期权的价格，更多的是从IV的角度去考虑分析期权。

例如上图，是这两天的IV走势，上一层是9月和10月Call、Put3.000的波动率，下一层是上证50ETF。虽然标的资产跌后上扬明显，但从IV角度考虑，9月23日是卖出Call、Put期权的好日子。

2.如何判断IV高估还是被低估？

最简单粗暴的方式就是告诉你未来波动率会是多少，再与IV进行比较，IV比未来高则说明被高估要卖出期权，反之则反之。

然而不会有人告诉你未来，能告诉你的不是疯子就是骗子。

所以我们只能找一些可供参考的对照物，例如历史波动率、同样类型其他期权价格的IV或者当天IV波动的增减等等。

（1）历史波动率平均水平在20%左右，因为突发消息导致市场短暂上涨。如果IV涨到50%，我们就会认为市场恢复理性水平20%的概率更大，IV被高估，从而卖出期权。

（2）Call3.1、Call3.0、Call2.9三个相邻期权的IV为15%、30%、14%，此时我们就可以根据历史水平比较30%的IV是否被高估。

（3）开盘时IV为15%，盘中突然升到30%，对比历史水平及突发因素，判断IV是否被高估。

以上只是简单的比较方法，供大家参考。

3.隐含波动率要注意的坑

（1）上证50ETFCall3.000的IV是15%，Call 3.100的IV是18%，两者中更适合卖出的是Call3.1吗？

答案是不一定。

根据实际波动率（Realize Volatility未来波动率）有所不同：

RV

隐含波动率教你，择时——2019年09月27日 期权交易日志

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