黄金调整后仍然看涨，铝近期上涨可期——有色及新材料行业周报

分析师 / 王合绪（执业证书编号：S0890510120008)

1. 有色板块整体表现较强，金价继续回调
1.1. 基本金属低位回升，沪铝重心上移，金价小幅回调
金属行情方面，上周LME铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于5966、1813、2109、2390、16650、17755美元/吨，周变动幅度分别为2.37%、1.68%、1.35%、2.86%、-3.90%、-1.03%。上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于47250、14425、17395、141650、144730元/吨，周变动幅度分别为-0.61%、0.21%、-0.32%、1.16%、0.80%、4.43%。上周适逢周末中秋假期，仅有4个交易日，基本金属在周初承压后均出现不同程度的低位回升。镍即使出现多头驻足高位震荡整理的态势，依然是所有金属中表现最为强劲的品种，沪期镍立足14万元，受阻14.5万元/吨，高位难以吸引下游入市，成交偏淡。铝周初乘着印尼铝土矿的消息引发了一波多头的猛拉，沪铝重心上移。伦铜表现高位震荡运行，沪期铜周初盘面下跌，周后低位回升，现货升水坚挺，成交僵持。
上周公布的美国零售销售数据良好和贸易关系缓和，全球股市攀升至六周高点，欧洲央行出台额外刺激措施也提振了市场风险偏好，这令贵金属持续承压。10年期美债收益率大涨近13个基点至1.902%，为连续第八日上涨；30年期美债收益率上涨12个基点至2.378%；2年期美债收益率上涨8.3个基点至1.802%。美元指数、COMEX黄金分别收于98.20、1496美元/盎司，周变动幅度分别为-0.22%、-1%。

1.2. 一周子版块行情整体强于大盘
上周上证综指、深证指分别收于3031.24、1681.23，周变动幅度分别为1.05%、1.43%；上周有色指数、新材料指数分别收于3864.57、2791.98，周变动幅度分别为1.29%、2.14%。有色金属版块跑赢上证综指。
上周有色金属各子板块，涨幅前三名：钨（3.28%），锂（3.28%）,其他稀有小金属（2.92%）,涨幅后三名：黄金（-0.86%），铅锌（0.20%），铜（1.06%）。

2. 一周行业及公司资讯
2.1. 宏观动态
宏观：2019年9月6日中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金，此次降准释放长期资金约9000亿元。宽松政策明显利好市场，人民币汇率在本周出现回升。
宏观：上周离岸人民币兑美元涨破7.04关口，报7.0372，日内涨30,1点。美元下跌0.29%，报98.079，跌285点。
宏观：北京时间9月12日晚，欧洲央行利率决议将存款利率下调10个基点至-0.5%，并改变利率政策指引开始实施利率分级制度，这是欧洲2016年3月以来首次下调。欧洲央行也表示将于11月1日起，重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元。对到期债券的投资会持续2~3年。
宏观：9月11日，央行公布的8月金融数据和社融增量统计数据显示，当月新增人民币贷款1.21万亿元，环比多增1500亿元，同比少增665亿元；社融增量1.98万亿元，环比多增9700亿元，比上年同期多376亿元。受新增人民币贷款环比回升带动，8月末，广义货币（M2）增速比上月末高0.1个百分点至8.2%。
宏观：北京地区新的个人住房贷款定价基准为：首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR（贷款市场报价利率）+55个基点（一个基点等于0.01%），二套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+105个基点。按照央行8月20日公布的5年期LPR4.85%的水平计算，北京市首套个人住房贷款利率下限是5.4%，二套是5.9%。该水平与北京当前主要中资银行新发放的个人住房贷款利率水平基本一致。
宏观：美国8月零售销售（亿美元）前值：5235 实际：5260.6 美国8月零售销售（月率）前值：0.7% 预期：0.2% 实际：0.4% 美国8月核心零售销售（亿美元）前值：4203 实际：4198.9 美国零售销售数据公布后，现货黄金跌幅扩大至超9美元，跌至1500美元/盎司下方。美国8月出口物价指数(年率) 前值：-0.9% 实际：-1.4% 美国8月进口物价指数（月率）前值：0.2%预期：-0.5% 实际：-0.5% 美国8月核心零售销售（月率）前值：1%预期：0.1% 实际：0% 美国8月进口物价指数（年率）前值：-1.8%预期：-2.0% 实际：-2% 美国8月出口物价指数（月率）前值：0.2%预期：-0.3% 实际：-0.6%
2.2. 行业新闻
铝：浙江万丰奥威汽轮股份有限公司（“万丰奥威”）控股股东万丰奥特控股集团有限公司（“万丰集团”）与中国宝武集团旗下的宝钢金属有限公司（“宝钢金属”）在上海签署了战略合作协议。
铝：印尼协调部长 Pandjaitan称，印尼研究加快出台铝土矿出口禁令。海关数据显示，我国2019年1-7月份共进口印尼铝土矿830.6万吨，占 2019年总进口量12.59%，较去年同期增长125.4%;2019年7月印尼进口131.5万吨，环比增加12.12%，同比增加157.26%。市场对铝供应紧缺产生担忧，沪铝期货主力9月9日盘中一度拉升至14680元，创逾1年新高。
稀土：英国金融时报报道，彩虹稀土（Rainbow Rare earth）新任首席执行官George Bennett计划将非洲唯一一座活跃稀土矿——布隆迪稀土矿的产量提高近19倍，使其成为中国以外第二大稀土矿。
特朗普在推特上宣布将推迟加征中国商品关税，他称，作为善意的表示，将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日。原先这批商品的关税将从10月1日开始由25%提升至30％。
2.3. 公司动态

3. 个股表现、重点建议
3.1. 个股表现磁性版块涨幅最大，黄金股跌幅靠前
上周涨幅较大的股票当中：磁性板块表现较好，中钢天源与东睦股份涨幅较大。上周跌幅较大的股票当中：西部黄金5%以上第一大股东减持股份，兴业矿业子公司收到《行政处罚决定书》，赤峰黄金股东减持股份。

3.2. 建议短期关注铝，中长期关注金价回调后继续上涨
黄金短期回调后将继续看涨。中美贸易争端预期缓和，行业配置上，短期看，中美贸易争端如何发展影响了市场风险偏好和避险情绪，一定程度上决定了黄金等避险资产走势。上周公布的美国零售销售数据良好和贸易关系缓和，欧洲央行出台额外刺激措施也提振了市场风险偏好，近期黄金及白银承压持续下跌。长期看，美国经济下行压力加强对于利率和美元的压制是配置黄金的关键。9月3日公布的美国8月ISM制造业PMI指数为49.1，远低于市场预期值51.5，进一步提示美国经济衰退风险加大。9月6日公布的美国8月非农数据也显示，8月美国新增就业13.0万人，低于市场预期值16.0万人。中长期美国经济走弱趋势难改。近期将是黄金交易的重要时间窗口，其中9月19日（本周四）全球多家央行将陆续公布利率决议，其中，美联储利率决议于凌晨02:00公布，日本央行利率决议于11:00左右公布，瑞士央行利率决议于15:30公布，英国央行利率决议于19:00公布，此外，巴西、印尼、挪威、南非等国央行也于同一天公布利率决议。美联储是否降息，降息多少和贸易协商进展均会对黄金造成重大影响。同时，9月14日沙特油田遭轰炸的影响也在本周有待观察。总体预计短期（9月份）黄金为了消化前期积累的涨幅可能出现一定幅度回调，中长期黄金调整后仍然看涨。
铝版块个股短线存在投资机会。随着消费8月下旬以来，氧化铝价格持续微幅上涨，累计涨幅119元/吨。电解铝连续三周去库3万吨。年底库存将下降到70万吨以下。本周美联储降息预期强烈，此外，中美贸易争端有希望迎来阶段性缓和。市场风险偏好有望抬升。9月份，随着旺季到来，国内消费发力，有望带来市场对于消费和库存的重估。宏观预期的改善有希望将其放大或者提前，预计短期铝价涨势有望持续，股价和估值均处于历史底部，高安全边际的个股存在短线机会。
4. 风险提示
金属价格持续下降，下游不及预期。