商品期货ETF来了，能帮你避开股市风险吗？

由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低
商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险
具有抗通胀的功能

首批商品期货ETF获批，包括华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建信易盛能源化工期货ETF获批。这3只ETF在发行成立后将于交易所上市，ETF家族的品类将更为丰富。

豆粨ETF

商品期货ETF是指以持有商品期货合约为投资策略并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低，商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险。商品ETF具备投资门槛低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠杆、风险可控，T+0交易、投资效率高，紧跟商品指数、透明度高，跟踪误差小，挂钩商品、具有资产配置和抗通胀功能等优势。

比如华夏基金即将推出的豆粕期货ETF，可以作为资产配置非常好的工具。一是因为豆粕与股票和债券的相关系数均为负值，将豆粕纳入配置可分散资产风险；二是豆粕可以对抗通货膨胀。由于CPI是计量消费品的价格变动，配置商品有天然的抗通胀优势。

农产品期货与CPI主要构成部分——食品类的对应商品分别位于食品产业链的上下游，中间存在价格传导的关系，因而CPI与油脂油料类的相关性高于其他资产。畜肉类占CPI权重最大，且豆粕是生猪的主要饲料来源，豆粕与CPI有稳定的相关关系。

同时，豆粕稳居全球农产品期货交易量首位。在2016~2018年全球农产品期货交易量排名中，豆粕常年稳居第一位。根据美国商品期货委员会统计，截至2019年5月7日，CBOT大豆的总多头持仓量在70万张，其中商业多头有41万张，占比接近58%，自2017年以来稳定在60%附近。基于豆类的商品基金有Paradigm标普高盛大豆超额收益基金，总规模约3000万美元，超2亿元人民币。

大商所豆粕期货价格与国际市场联动，市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动，两者的相关系数高达0.70；与国内的商品相比，农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种；在农产品类中，豆粕与外盘的相关性居于大类中前列，仅次于豆油。

能源化工ETF

能源化工ETF也填补了一个空白。

易盛郑商所能源化工期货指数A（以下简称易盛能化A）是重要的商品期货配置标的之一，它包含四类成分品种，分别为动力煤、PTA、甲醇和玻璃，均为郑商所成交量大、交易活跃的能源化工期货品种，走势与原油相关性高，能够有效反映能源化工市场整体的价格涨跌，并在一定程度上反映商品期货市场整体走势。

Wind数据显示，自2010年3月1日~2019年6月28日，易盛能化A与代表商品期货大类资产的南华商品指数的月度相关性高达69%。同时，四类成分品种的权重由期货成交量和现货消费量两个指标确定，有利于指数及时跟踪商品期货市场走势。投资者可通过布局易盛能化A指数产品，间接布局商品期货市场，分享商品期货市场走势发展收益。

有色金属ETF

有色金属ETF也很有看点。自2000年至今，商品经历了多轮牛熊迭代的现象。但就有色金属而言，整体呈现出牛长熊短的格局，历次迭代的迹象是底部区域逐级上抬（幅度约30%~50%），犹如过去20年的买房，任何一次调整事后看都是理想的上车时点。商品一旦进入牛市，则是一个长期理想的安全配置区域。

目前在内外部环境复杂、不确定因素增多的情况下，相对其他资产，不带杠杆投资有色金属等大类商品的安全边际更高。

有色金属可分为重金属(如铜、铅、锌)、轻金属(如铝、镁)、贵金属(如金、银、铂)及稀有金属(如钨、钼、锂、钴、铀)。它不仅是世界上重要的战略物资、重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料和重要材料。有色金属在基建、军工、飞机、高铁、芯片、5G基站中都有用途，也是重要的投资品种。我国是全球最大的有色金属生产、消费和进出口国，有色金属是大宗商品体量最大的集群。

大成有色金属期货ETF基金，采用完全复制法跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，是国内首只且仅有的可直接投资有色金属期货的指数基金。该基金无需开立期货交易账户，即可参与商品期货市场投资，还可以规避期货交易必须盯市、保证金追缴、到期日前合约移仓等繁琐操作，由基金管理人代为操作。

该基金系国内首批商品期货基金，也是目前有色金属期货投资的唯一一只；收益方面，该基金类似一个指数基金+货币基金收益增强组合，10%以内期货保证金+80%以上资产投资与货币基金投向相同；在效率方面，基金二级市场可T+0交易。

海外市场扩容迅速

商品ETF可以分为实物支持的ETF，和非实物支持的ETF两种。

比如黄金ETF通常是实物支持的，黄金ETF的基础资产是黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是，黄金ETF为被动型投资基金，它不能持有或交易高风险的衍生品，如期货和期权等。

非实物支持商品ETF主要有工业金属ETF、能源ETF和农产品ETF，此类资产的体积较大，不易于储藏保管，单位体积的价值也较低，因此不适合采用实物申赎机制。因此，非实物支持商品ETF并不持有实物资产，转而投资于相关大宗商品的金融衍生品，间接复制相关大宗商品的价格走势变动。目前来看，非实物支持商品ETF主要持有相关大宗商品的期货、远期、互换等金融衍生品。

近年来，美国商品ETF市场迅速扩容，产品数量与规模不断增加。Bloomberg数据显示，截至2016年3月，美国商品ETF的数量达到174只，标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等。随着产品数量与规模的不断增加，商品ETF在美国ETF整体市场中的份额占比也在不断攀升。

美国商品ETF按资产类型可以划分为贵金属、工业金属、能源、农产品以及综合类五大类型。就产品数量而言，贵金属与能源类ETF的数量最多，分别为48只、41只，农产品与综合类ETF排名其后，数量分别为31只、29只，工业金属ETF的数量为21只。

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