一德早知道2019年9月10日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.欧元区9月Sentix投资者信心指数-11.1，前值-13.7，预测值-13.4。
今日重点数据/事件提示
1.09:30：中国8月CPI年率，前值2.8%，预测值2.6%。
2.09:30：中国8月PPI年率，前值-0.3%，预测值-0.9%。
3.16:30：英国8月失业率，前值3.2%。
4.22:00：美国7月JOLTs职位空缺，前值734.8万。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周一市场震荡上扬，截止收盘上证综指上涨0.84%，上方面临7月2日高点3048点，两市成交额放大至7160亿。市场结构方面，上证50微涨0.02%，创业板指上涨2.42%。期指方面，IF1909上涨0.64%（基差-4.75，由正转负），IH1909上涨0.14%（基差-2.59，由正转负），IC1909上涨2.29%（基差-14.86，较上周五扩大11.62点）。北上资金方面，沪股通净流入16.60亿元，深股通净流入19.41亿。消息面：1、受中秋假期影响，沪深交易所9月11日至9月15日不提供港股通服务，9月16日起照常开通港股通服务。2、昨日中央全面深化改革委员会第十次会议召开，金融领域改革不止。周一各大指数在降准利好情况下高开，随后上证50在银行股的影响下出现回落（利好兑现、高开低走），创业板指一路走高，IC/IH价差如期走扩。本轮货币（降准）叠加信用（专项债加速）的双宽松，从市场结构上利好中小指数，有利于IC/IH价差的走扩。加之当前市场逻辑为自下而上的“轻宏观、重个股”，市场已经将经济下行的预期price in，投资者更青睐于受经济增速影响较小的行业（如科技股），而非周期板块。如果九月中旬MLF降息，将有利于该逻辑的进一步发酵，并继续推升当前的成长股行情。操作上，继续推荐做扩IC/IH价差，由于昨日创业板指、中证500大涨，短期内IC/IH比价可能出现震荡调整，上周四多IC空IH可适当止盈，待盘中价差回调时可再度进场做多价差。
期债：受多头开盘减仓影响，昨日期债开盘走低，十年期品种表现最为明显。公开市场到期1765亿MLF，但央行没有续作以1200亿逆回购代替，或有意控制降准后资金面出现过度宽松。从昨日曲线形态变化看，曲线走陡并不明显，后续需要特别关注期限利差，如果短端利率迟迟不下，不建议多单入场。短期基本面改善可能不大，流动性宽松预期是多头的信仰，等待降准落地债券收益率才会迎来趋势下行。建议暂时观望。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB2001/HC2001)：现货方面，唐山普方坯3380，螺纹广州4050、杭州3740、北京3680，热卷广州3800、上海3690、天津3690，杭州螺纹基差359、北京387，上海热卷基差162、天津252。螺纹盘面利润415，热卷盘面利润446。昨日随盘面反弹，华东地区投机情绪依然较好，基本面维持边际好转的态势，但仍受制于电炉复产和大庆限工，当前位置或维持震荡，操作上前期螺纹正套置换为热卷正套，考虑之后多卷矿比套利。
焦炭/焦煤（J2001/JM2001）：山东港口准一现汇1850上下，仓单成本1963左右，与主力合约基差-1，-25；河北厂库焦炭仓单基差-94；单一澳煤港口仓单约在1259上下，与主力合约基差-85，-21。
港口地区焦炭存探涨意愿，部分报盘上涨至1850-1880附近，听闻零星高位有成交，市场心态好转较为明显。焦企目前出货平稳，河北等地钢厂焦炭库存不高，部分河北主流焦企暂无继续下跌意愿，心态看稳。焦煤市场波动不大，蒙煤近期通关量仍维持在1000车以上，供应较为充足，价格支撑有限。主产区焦煤价格稳中下跌，部分煤企库存小幅升高，观望市场。
唐山地区供暖季限产力度或较为严格，继续对市场情绪形成支撑，近期可尝试做多钢材利润，关注市场消息变化。
动力煤（ZC1911）：盘面震荡调整，短期多偏强。产地市场较火热，销售转好，煤价稳中抬升，库存有降，港口市场相对仍平淡，贸易商报价有抬高，下游询货略增多下，价格指数有反弹，但整体采购仍有限，刚需拉运为主，耗煤需求多季节性回落，后续电厂机组陆续进入检修，支撑力度有所趋弱，大庆前供需端均显弱，短期煤价多偏稳走强运行，后市压力犹存，操作暂多观望。
铁矿（I2001）：日照61.5%pb粉742，涨15，折盘面816；61%金布巴粉690，涨10，折盘面791。
本周26港到港量下滑明显，符合预期，当下需关注的仍是结构性矛盾是否加剧，近期市场上PB粉、金布巴粉仍是询价热品，且库存量一直处于下降的状态，使得主流矿种流动性变小，这种情况下，铁矿石挺价的能力依然较强，但这种情况也会随着对其他品种使用比例的增加而缓解。
锰硅（SM2001）：目前现货弱势维稳，部分工厂存库存压力。北方硅锰6517#主流成交多集中在7200-7250元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口库存压力维持高位，矿价压力不减。天津港Mn46%澳块主流报盘49元/吨度,Mn37%南非块主流报盘45元/吨度 。10月外盘期货矿普跌，远期成本下移。SM2001合约北方地区基差360元每吨左右，天津仓库卖交割利润-560元每吨左右。策略方面：01合约受远期成本支撑走弱打压下行。但签于目前基差修复驱动，可尝试SM01-05正套操作。
硅铁（SF2001）：钢招落地，市场进入平静期。市场整体持稳，成本支撑驱强，但仍需等待供需逐步向好改善。现货方面：宁夏地区72硅铁成交多集中在5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区SF2001合约基差30元/吨左右，天津仓库卖交割利润-80元/吨左右。策略方面：01合约鉴于成本支撑驱动，可中长期逢低买入持有。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1911）：最新非农就业数据不及预期或为美联储进一步降息提供支撑，预计美联储在9月议息会议上继续降息概率较大。产业方面，全球铜矿上半年产出环比去年下降，显示矿端紧张是不争事实。微观方面，随着金九银十传统需求回暖，现货市场升水悄然抬高。而且全球显性库存在近年同比较低水平。长期看铜基本面对低铜价的支撑较充足。因此宏观流动性释放利好，叠加基本面和微观下游消费表现，铜价反弹空间仍可期，前期低位建仓多单可持有，操作上待价格回调可继续做多配置。
沪铝（AL1911）：昨日印尼禁矿消息拉动铝价短期上涨，但市场认可度较低随后立即回落收盘于14390元/吨，伦铝价格维持涨势收盘于1800美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地成交价在14370-14390元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨，上午现货价较上周五回落近40元/吨，价格合适持货商出货非常积极，中间商接货意愿明显，双方交投活跃，因铝价较上周五回落叠加存在补货需求，采购较为积极。目前多单可继续持有，逢明显回调仍可布局多单，等待消费旺季持续去库下对铝价的刺激。
沪铅（PB1910）：昨日沪铅价格高位小幅回落收盘于17380元/吨，伦铅价格收盘于2097美元/吨。现货市场方面，上海市场金沙铅17400-17430元/吨，对1909合约升水20-50元/吨报价，期盘维持盘整态势，盘初持货商报价坚挺，多对当月合约平水以上报价，下游询价积极性不高，后随期盘跳水，持货商陆续转为贴水出货，而下游基本以刚需为主，散单市场成交一般。消费疲软对价格动力不足，短期宜官网为主。
沪锌（ZN1910）：昨日沪锌主力小幅反弹，收盘19100元/吨，涨幅0.39%。现货方面，上海现货锌报价0#锌19050-19150元/吨，均价19100元/吨，较上一交易日跌80元/吨，较沪锌1909合约升水90元/吨-升水190元/吨，1#锌18950-19050元/吨，均价19000元/吨，较上一交易跌80元/吨，较沪锌1909合约贴水10-升水90元/吨。基本面上，由于海外锌库存进一步降低，伦锌现货升水继续扩大，而国内上周锌库存开始累积，国内现货升水维持低位，国内锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，但基本也处于近饱和状态，未来供应增量或趋于有限。受十一阅兵环保限制，北方部分镀锌企业逐渐开始限产停产，今年9-10月份或出现旺季不旺的情况。后期仍需关注库存变化。
沪镍（NI1911）：日内沪镍先抑后扬，整日沪镍主力合约涨幅2.08%。现货市场，进口亏损较大，国内库存继续呈消耗趋势，贸易商有逐渐挺升水意向；电解镍较镍铁溢价尽200元/镍，下游采购需求较弱。印尼镍矿禁止出口的消息使得投资者担心全球镍市供给短缺，印尼将对未完成建设进度的冶炼企业进行处罚，在一定程度上将对冶炼产能的建设进展形成督促，或将进一步加快新增产能的释放。宏观层面国内降准，对镍价影响有限；在禁矿的背景下，不排除多头时不时的有拉升动作，预计短期内镍价将维持高位震荡，建议投资者观望为主，后续持续关注印尼禁矿相关消息。
◆◆农产品◆◆
鸡蛋（JD2001）：现货高位回落，北京5.11跌0.46，上海5.53涨0.11，朝阳4.93跌0.38，莱阳5.35跌0.35，广州5.45跌0.7，浠水5.04跌0.23，鸡蛋价格高位回落，基本面：8月蛋鸡整体淘汰量明显增加，淘汰日龄普遍提前，4-5月新补栏蛋鸡逐步开产，天气逐步转凉产蛋率有所回升，整体供应未有明显增多，市场小码蛋占比明显增加，预计前期补栏蛋鸡产蛋进入高峰期、老鸡淘汰量有所减少后鸡蛋供应将会有明显增加，对10月后鸡蛋供应产生压力。需求端较为稳定，中秋节备货结束，蔬菜价格恢复正常水平，猪肉价格受自身供需影响高位震荡。操作建议：在双节的提振下9月现货大幅下跌概率不大，9-10月盘面强势为主，预计高位震荡，区间操作为主，1-5正套震荡操作，回调至可继续做多，建议设置止损，注意风险。
苹果（AP1910）：现货情况：纸袋富士80#以上：6.00元/斤左右（客商，一二级），纸袋富士75#：5.00元/斤左右（客商，一二级）。操作建议：早熟果价格走弱滞销，影响市场对晚熟富士开秤预期，期货连续下跌，已无参与价值，建议观望过短线参与。
红枣（CH1912）：现货情况：货源比较充足，行情没有明显好转，虽然中秋临近，以往年来看，会带动消费，但今年库存相比往年要多1-3成，卖家积极出货，致使走货量虽然有增加，但价格并没有联动。
昨日“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912-200元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+400元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作建议：昨日各合约维持窄幅震荡，持仓量和成交量都有所减少，震荡调整，等待下一波契机，建议空单减仓，控制风险。
白糖（SR2001）：国际中短期供需方面依然是库存压力占主导，10月合约交割预期依然偏高，国内9月交割临近，产业逻辑偏空，资金倾向偏多，炒作传闻较多，中期可以参与价值回归，长期供应依然充足，远期牛市投资价值在提升。
生猪：毛猪价格高位调整为主，今日外三元均价27.4元/公斤，各地区涨跌互现，整体高位震荡，前期猪价的迅速拉升，消费端有抵触心理，多地消费约降30%，肉类消费有所转移，据调研反应能繁母猪存栏预计已跌至低位，部分地区有恢复趋势，但短时间内供应缺口无法弥补，四季度迎来消费旺季，供应缺口完全打开。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1910）：美联储主席表示将采取适当行动来维持美国经济扩张，被金融市场认为是暗示将进一步降息；中美经贸高级别磋商将在10月初在华盛顿举行，中国商务部表示将力争取得实质性进展。中期来看，供需平衡表显示Q3、Q4油市仍处于去库存状态。微观上看，三大基准油月差全线企稳并略有走高，Brent-Dubai EFS持续走扩，高频数据显示原油库存显著下跌，油市供需基本面良好。中美贸易磋商出现积极信号，黄金下跌，美股走高，市场风险偏好明显回升，宏观因素对油价不利影响消退。策略多SC1911继续持有。
燃料油（FU2001）：上周新加坡380 CST HSFO的现货贴水再次刷新记录新高，纸货月差和裂解价差也反弹明显。供应目前仍然保持紧张状态，根据IES最新数据，新加坡陆上渣油库存在9月4日当周录得2095.6万桶，环比去库48.3万桶，降幅2.25%。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口持续打开，不过近期西方套利船货依旧不多，中东船货大幅增加。我们预计9月新加坡表需同比减少25%以上，中期大概率还会出现去库存状态，但需要注意的是，随着IMO2020临近，EA预计10月需求同比降幅超30%，高硫船用燃料油已经是末日黄花，参与者的减少也导致纸货流动性减弱和波动幅度加剧。关注需求和船货情况。策略空FU2001多FU2005分批建仓。
甲醇（MA2001）：CFR中国208-248美元/吨，+1.5；华东太仓2075-2115，+33；华南2100-2150，+30；山东1950-2160，0；河南1950-1970，-50；内蒙1670-1700，+10；陕西1670-1920，+10；甲醇2001合约收盘价2260，+57；华东国产基差-185，一五价差16。沿海库存继续上升，内地库存下降，中煤榆林重启，宝丰二期投料，大唐存投产预期，下游恐涨情绪下或提前进行“双节”备货，中秋节前国内甲醇氛围偏好，但不排除透支中秋后需求可能，此外09合约下周交割，市场可流通量预计上升，或对下半月市场造成一定冲击；关注进口价格及库存变化情况，短期甲醇震荡反弹，中期谨慎看空，01关注2250-2300区间压力。
尿素（UR2001）：菏泽市场1840，+10，商丘市场1850，+10，临沂市场1860，+10；晋煤天庆1760，+10，心连心1795，+20，华鲁1790，0。UR2001冲高后震荡收盘于1823，+3；基差17，1-5价差-45。供应面，上周开工小幅回升，但西北地区部分厂家继续检修，日均产量仍低于15万吨/天。需求面，下游工农需求低迷或延续至国庆后。短期看，目前市场供需双弱，由于上周市场成交有所转好，企业库存出现下滑，阶段性供过于求情况继续改善，但大涨可能性不大，预计盘面区间震荡，需持续关注印度9月13日截标及上下游国庆限产情况。中期看，中原地区冬小麦开始种植、国庆后工业需求回暖，届时尿素价格趋势或发生变化。策略:建议1800-1850滚动操作，关注最低交割地区价格1840（菏泽）元/吨。1-5反套，长期目标-100，滚动操作。
塑料&PP（L2001/PP2001）：LLDPE石化定价暂稳，中石化华北7350，中油华北7300；华北市场价7300，+50；神华竞拍7180成交8成；CFR中国790；乙烯CFR东北亚860，-10；2001合约收7350，+155，油化工基差-50，煤化工基差-170。
PP石化定价多数上调，中石化华东8700，+50，中油华东8650，+150；华东市场价8620，-10；神华竞拍8630成交尚可；CFR中国980，-10；丙烯CFR中国930；2001合约收8181，+115，油化工基差469，煤化工基差449。聚乙烯现货定价暂稳，基差走弱升水。基本面看聚乙烯上游库存传导至中游环节，下游少量备货，生产成本与再生料含税支撑在6800附近，但是上方有进口的压制（7000），且外围仍在降价，因此操作空间有限，另外旺季期间下游整体的备货意愿不够强，国庆期间下游可能限产，短期基差走弱，关注现货成交情况建议升水短空，跨期1-5正套。 聚丙烯现货定价多数上调，基差仍贴水。基本面看PP产业链整体库存相较于塑料低，因此反弹力度会更大，但现货出现进口空间（8500-8600），出口支撑下移至7800，预计后期现货价格在此空间运行，01合约继续维持深贴水，主要是投产增量的预期导致，操作上建议8300-7800之间逢高做空，风险在于宏观调控。
纸浆（SP2001）：现货价格持平。山东银星4570，0，乌针布针4550，0，金鱼3950，0，9月外盘乌针报价570美元，银星9月船货报590，实际成交价格或有下调。2001收4760，+10，基差-210。近期纸浆价格重心抬升，对于 9 月的市场情况我们认为，终端的消费旺季仍会持续，但由于纸厂原料库存已经增加，而供应量较大，对去库的时间和力度我们并不十分乐观。在此情况下外盘报价难以大涨，而随着宏观氛围好转的炒作结束，汇率对成本的抬升也已体现，9 月我们暂时难以看 到更强的上下驱动，本周期货盘面价格预期在[4650,4800]区间，波段操作，设置好止损。而现货预计会有所走强，期现套利持有。
PTA&MEG（TA2001/EG2001）：聚酯下游目前是最好的时间段，pta产业链当前利润相对健康。pta周度累库，1000左右加工费情况下供给开工相对较足，但是当前下游驱动向上情况下大幅下打空间也不大，但趋势向上的话除非供给大幅收缩。短期看就是震荡偏强，继续关注11-5正套，关注装置检修情况。乙二醇短期偏强在走去库逻辑，下周预计到港较少，内地开工恢复缓慢，港口预计依旧去库，但下下周预计到港增多，港口可能会累库，需要重点关注。操作上下周前半周仍可短期多头对待，但后半周就需要注意了。价格上01合约到4750以上就需要注意了。短期操作思路就是价格下跌后买近月纸货或现货，高位平纸货/现货，空远月期货。
RU&NR（RU2001/NR2002）：青岛混合胶老货11150，+100。RU01收12025，+35，混合基差-875。NR02收10225，0，美金现货1350，折人民币9640。RU01与NR02价差1720，-20。上周青岛样本内区内库存小幅增长，区外库存下降，整体库存小幅下降。经历过一波估值修复后的橡胶价格重新进入震荡格局[11900,12150]，短期看不到基本面上下驱动，但宏观氛围偏强。后期压力主要来自于供给端的增加，建议12150以上短空，止损12200，止盈11950，下方在 11800 以下逐步布局多单。买美金现货和远月船货抛 NR02。
沥青（BU1912）：华东3430-3520，山东3320-3520，华南3500-3650。韩国CFR华东405美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3146，+44。华东基差+284，山东基差+174。国庆前北方地区暂停施工预计需求减弱，南方需求继续释放。供应端虽然生产利润丰厚，但产量和开工率提升较为节制，部分炼厂仍在主动控制库存。大基差下有常备库存者可考虑卖现货买期货，降低库存成本。盘面沥青利润被压缩至近3个月低位，考虑到原料贴水上涨，可尝试做多盘面沥青利润。
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