期货价格本质上是三维博弈的结果！

期货问答：马老师，可否介绍下市场中那些期货公司或第三方研究机构的研发力量比较强，或者是在某些行业里研发力量比较有优势？

我也不知道哪个机构的研发能力比较强，更多的时候，我只是看从哪个机构的研报中能学到东西，从而对的起我看他们研报的时间。有的期货公司的研报，看一眼之后，再也不想打开看了，浪费时间。

我也算是读了好多期货公司的研报了，我的第一反应是太复杂。比如，你要说明一个观点的时候，只要你逻辑正确，稍微用一点有意义的数据修饰一下就可以了，如果你要证伪一个观点的时候，用一个反例就可以了。

但是，我发现大多数期货公司的研报都有一个共同的特点，那就是堆砌各种眼花缭乱的数据和图表，这种研报很多时候恰恰是缺乏严密的逻辑论述和可靠的论点。把实证当做了图表堆砌，结果一打开研报，各种图表，不了解这个品种的人根本就看不懂，需要读者自己根据图去思考和猜，反正他们啥也没说。

我个人崇尚极简主义，任何复杂的东西我都不太喜欢，很多时候，我认为简单的真理往往被这些复杂的数据替换掉了。而且，我个人认为，很多时候，这些研究员在写研报的时候，脑子里已经对某个品种有个固有的观点了，然后罗列这些图表和数据来让人接受这个观点。

但实际上，正确的操作方式应该是基于数据的观察和分析从而得出某个逻辑或者结论，很多时候，不客观的分析师都做反了，先有主观结论，然后找数据和图表论证自己的观点。

上面是我对研报的一些理解，我并没资格评判任何分析机构和分析师，只是客观陈述一下我在阅读各种研报的时候，所遇到的一些问题。

然后，再说哪些机构的研报让学到了东西，永安期货、一德期货、国投安信、中粮期货、东证期货、华泰期货、中信期货这些都是不错的。第三方机构的话，弘则的让我学到一些东西。

除了从你能学到什么的角度来选择研报之外，我们还可以根据研报获得的成本来判断，同样是期货公司，永安和东证的研报就比较难获取，之所以难获取，是因为他们认为他们在投研领域投入不少，研究成果高于市场水平，想要阅读他们的研报需要用户付出一定的成本，从而覆盖掉一部分他们自身研发的成本。

当然，还有像第三方机构收费的研报，并非收费的研报都好，也有鱼龙混杂的。市场上的第三方研报，我看一下，弘则的能化让我学到了一些知识，当然弘则前身是莫尼塔研究，那个时候莫尼塔的研报一年60万，后来莫尼塔被财新收购后，里面人员出来搞了弘则，研报一年30万。他们是专业的第三方咨询机构，自身不搞数据，所以研究能力还是值得肯定的。

最后关于数据我想说一下需要注意的事情。数据是具有欺骗性和倾向性的。5年前库存500万吨和今年库存500万吨，不是一样的，因为过去这个库存可能是供过于求，但是随着需求和产能的变化，今年这个库存可能是供不应求，这是数据的时间维度问题。

另外，数据还有区域维度问题，去年固定资产投资增10个亿，今年固定资产投资增8个亿，那今年的需求不一定比去年差。假设去年10亿固定资产投资都是在北京，那么对螺纹的需求量，不如今年8亿固定资产投资都在三线城市对螺纹的需求拉动，所以今年的需求反而可能好于去年。

此外，任何第三方数据公司出的数据都不是基于调研统计数据，不是市场真实数据，这些数据都有造假的可能性，有倾向性的。你会发现一些期货公司对这些第三方机构可能投资控股，例如，永安对钢谷网的投资，如果你关注源点资讯，你会发现这一点的。

在国内道德成本太低，这些第三方机构的数据，都是有倾向性的，我们可以参考，不可以完全相信他们的数据。所以在用数据的时候，我们需要从技术上去理解数据结构，比如时间维度和区域维度，另外还要从道德上防范这些机构的道德风险。

所以，无论是研报也好，数据也好，第一，我们要清楚我们要的是什么；第二，我们要知道他们给我们的是什么；第三，我们需要分辨哪些我们需要接受，哪些我们不care。

当市场价格处于历史低位，持仓创历史新高，同时不断伴随着成交放量，最大的基本面不是任何机构的数据，也不是任何机构的研报，而是价值规律和物极必反。人因为太聪明了，所以做不好交易，有时候交易需要傻一些，但是聪明人的智慧还不足以让他们明白智慧的定义。

期货是一个立体价格，如何来定义这个立体的价格，你可以想一下，x轴是库存或者库销比，y轴是利润货利润率，z轴是基差和月差，由xyz坐标轴构成一个三维立体空间，期货价格本质上是三维博弈的结果。

当然，这只是陷入其中看交易，是格局相对较小的一个理解。当跳出交易时，我总会想起索罗斯的那句经典名言：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要想获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。