期权“策略笔记”第8篇：蓄势上攻，速度战胜时间仍然存疑

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展示交易逻辑
解读交易策略
总结交易经验

作者：富伽马来源：期权星球（ID:vix-777）

01
本周心得

本周末的降准落地只导致了周一的高开回落，并未引发市场的继续上攻，反而在前两周积累了涨幅后目前稍有休整。反观上周四五的放量突破，更像是市场对降准有所预期而提前进场，但在8月底9月初多重利好的刺激下，期权盘面上也反映出市场情绪好转，认购合约的隐波已经高于认沽，悲观情绪已经被修复扭转。

02
标的分析

标的周一创出新高后就开始回落，但几次向下回撤试探3.0，初步体现出一定的支撑效果，向上的强势趋势并未走坏，目前在前高3.03附近高位整理，有蓄势待发的味道。虽说笔者中期看涨，但要在合约到期前迅速再涨一个行权价仍然并非易事。

03
波动率分析

我们自编的波动率指数显示，波动率方面本周再度下行，在目前标的价格相对较高的情况下，波动率放大的难度是较大的（3元涨10%比2.5元涨10%要求的绝对值涨幅大许多），笔者仍然看波动率继续下行。

笔者仍认为目前标的已经积累了不少的涨幅，要迅速再涨一个行权价并不容易，毕竟要从3.0创新高再到3.1跨度确实是很大的。时下最好的做法应该是看空波动率的双卖策略，但笔者的模拟基金交易成本过高，且积累了些浮盈，也就没有调仓了哈。

04
模拟交易记录

仓位管理：目前动用杠杆3倍左右，总仓位控制在40%左右。
成交记录：暂无。

05
持仓解读

策略类型：卖出9月认购3.1
盈亏平衡3.1259
成交时标的价3.029
策略到期最大收益：0.0259元/张
理论最大亏损：无限大
盈亏平衡点：3.1259
策略安全垫：上方（3.1259-3.029）/3.029=3.2%；

（*策略安全垫：指期权到期前，标的上涨到盈亏平衡点的幅度，即只要在到期前标的波动不超过平衡点，策略都是盈利的）

希腊字母
符号
盈利情况
Delta
负
标的下跌，头寸盈利
Vega
负
隐波下跌，头寸盈利
Theta
正
时间流逝，头寸盈利

06
回顾总结

产品目前盈利6332，包括已兑现盈利3832，浮盈2500；

开仓入场后，收益主要来源于时间的流逝，Theta带来正收益。

07
模拟净值曲线

附
产品要素表

麒麟1号期权产品说明书
产品形式
投顾类产品
投资范围
本产品投资范围为期权（包括ETF期权、个股期权、期货期权）等证券期货交易所交易的期权投资品种
资产配置
金融衍生工具（包括期货、期权等）：占产品资产总值的0-100%
封闭期及存续期
无
投资规模
虚拟资金100万
收益分配及业绩报酬
无
费率结构
主要为交易手续费用10元/张
净值公布
每日估值，每周披露，在公众号上发布
投资理念及策略
投资策略
波动率策略为主，包括波动率方向、波动率曲面和期限交易、波动率套利等；方向交易为辅。

期权波动率策略：Delta风险不超过资产总值10%的策略头寸，包括但不限于波动率方向、波动率倾斜及期限交易及波动率套利，头寸占比不超过资产总值的60%；

期权方向策略：以收割时间价值的卖方策略为主，搭配小部分博取杠杆收益的买方策略，头寸占比根据净值情况有所调整，见“风险及仓位控制”。
风险及仓位控制
设预警线0.9元，止损线0.85元

净值≦预警线时，权利仓投资比例不超过资产总值的5%，义务仓杠杆不超过3倍，总仓位不超过30%；

0.9≦净值≦1.1时，权利仓投资比例不超过资产总值的10%，义务仓杠杆不超过4倍，总仓位不超过60%；

1.1≦净值时，权利仓投资比例不超过资产总值的20%，义务仓杠杆不超过5倍，总仓位不超过75%；

义务仓杠杆=卖出合约的标的总价值/产品资产总值
总仓位=（权利仓投资+义务仓保证金占用）/产品资产总值

期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。

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END

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