短期期权策略50ETF重新回到2.85-3.03元箱体，日线级别出现空头反弹，站上所有均线支撑，短期均线出现金叉。波动率从17.2触底回升至19.6，反弹幅度达到14%，认购合约出现大涨，认沽合约出现大跌。波动率指数低位反弹，有利于买方博取方向性收益。短期如果看多 市场，可以考虑合成股票多头策略。比如买入8月购2900，同时卖出8月沽2900，达到做多标的股票的目的。买入1张8月购2900花费430元，卖出1张8月沽2900收取250元，卖出开仓冻结保证金约3500元，合计成本约3680元，相当于直接买入1万股50ETF花费29000元的13%，大大节省了做多的资金成本。
合成股票多头策略
合成股票多头：买入认购期权，同时卖出相同到期日、相同行权价、相同数量的认沽期权。总的资金投入=卖出认沽保证金成本+买入认购的权利金成本-卖出认沽的权利金收入。 ![]()
使用场景：看好某只股票，比如50ETF，想要买入10万股，需要29万资金，手头没有这么多，可以考虑用合成股票多头策略买入10张平值认购合约，同时卖出10张平值认沽合约，达到低成本做多标的股票的目的。相关案例，可参考今年6月19日发布的策略（见历史文章《 50指数震荡反弹，可用期权策略降低购买成本》）。后者对短线市场表现的利好作用更大。市场有望回补上方缺口。技术上，50指数趋势震荡向上，遇利好将有明显表现，继续做多，近月合约建议买入实值认购或者合成股票多头策略（供参考）。以6月19日为例，50ETF高开上涨1.64%，6月20日收出大阳线，上涨3.43%；平值认购合约大涨约80%，平值认沽合约大跌约40%，买入1张认购合约卖出1张认沽合约，占用资金成本约29300元，两个交易日盈利约3%，相当于直接买入股票市值的10%-15%成本，大幅节省了资金。
合成股票多头 VS. 直接买入股票
合成股票多头是一种低资金投入做多后市的方法，相比直接买入股票，能够节省很大一部分资金投入，而其盈亏线却与直接买入股票几乎完全一样。在确保保证金足额的前提下，投资者可把剩余的资金作再投资获取收益。
合成股票多头 VS. 买入认购
与直接买入认购相比，合成多头的优势在于不需要考虑由于行权日的临近而产生的时间价值的消耗，劣势也很明显，合成多头需要占用保证金，并且其可能有的最大亏损是无限的。
合成股票多头 VS. 卖出认沽
与单独卖出认沽相比，合成多头的优势在于其盈利可以随着标的的不断上涨而无限上升，而劣势在于合成多头的盈亏平衡点较卖出认沽要高，要求标的上涨才能产生收益，而卖出认沽只要股价不动，甚至于微幅的下跌都能拿到可观的收益。
市场变化需要对策略进行调整
合成股票多头属于方向性策略，标的股票和预期一致保持上涨时，股价上涨越多，期权盈利越多；相反，当股票走势与预期不一致，出现下跌会承担亏损。这个时候可以考虑将期权合约平仓，根据市场情况重新构建策略；也可买入认沽合约，增加对冲保护，将风险敞口控制在较小的范围，以免亏损扩大。
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