做市商到底是什么？

做市商简介
什么是做市商
在证券市场上，由具备一定实力和信誉度的证券经营法人作为主要的集中型的经纪商，即做市商，不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价位上接受投资者买卖要求的交易制度，又叫报价驱动机制。

做市商的作用
提高流动性，增强市场吸引力

有效稳定市场，促进市场平衡运行
具有价格发现的功能
校正买卖指令不均衡现象
抑制价格操纵

做市商的定价原理
最优存货控制模型一般适用单一做市商的市场，做市商的报价行为主要由其存货控制来决定，即做市商预先设定理性的最优存货数量，然后在进行做市交易时，通过买卖价差的变化来使现实存货趋向于理想存货。
同时交易主要使用于多个做市商的市场，每个做市商的目标是财富最大化，做市商对客户交易和做市商间交易进行区分，对客户交易设定更高的买卖价差，对做市商间交易设定较小的买卖价差，同时利用接受的客户定单流来获取价格变动信息，并利用这些私有信息获利。

新三板做市商

简介
2014年8月做市商制度正式引入新三板市场。
解决新三板的流动性问题、交易、融资问题，而是由于创新公司业绩波动大，一般投资者难以直接根据公司披露信息进行估值，需要做市商这个专家来发现公司价值，引导投资者。

现状
据Wind数据统计，截至2018年8月21日，今年以来做市商累计退出挂牌企业做市次数达1202次，是去年同期的3.63倍；而去年同期仅为331次。
新三板做市转让成交总额为5608.03万元，成交量为1741.29万股；而做市券商为92家。

债券市场做市商

简介
介绍：债券做市商一般是指经市场主管部门认定的，在债券市场上连续地报出债券现券买、卖双边价格，并按其报价与其他投资者达成交易，承担维持市场流动性义务且享有相应权利的金融机构。
设立原因：做市商制度在引导市场理性报价、活跃市场交易等方面发挥了重要的作用，促进了银行间债券市场流动性的提高，做市商的双边报价已成为市场定价的重要参照。

作用有限
国内做市商对市场流动性的提供作用极为有限。绝大部分机构都都习惯于通过货币经纪公司或自主询价的方式在银行间市场开展交易。

期权做市商

简介
期权做市商，就是在交易市场上通过提供报价来为市场提供流动性，为想要在期权市场上成交，但是不能确定合理的价格的人提供相对合理的期权报价。
期权市场的参与者：做市商，较大的机构投资者、现货商以及一些散户投资者。

风险管理
做市商一般情况下会保持Delta的中性，但是二阶希腊字母很难保持中性。这是因为在交易的过程中做市商难免吃到单边的头寸。如果直接使用期权对冲的话，可以做到完全消除所有的Greeks风险，但是需要去对价吃市场上的期权合约，从而损失了价差。如果选择使用期货对冲，那么只是对冲了Delta的风险，二阶Greeks的风险并没有对冲掉。如果持仓拿下去，就会面临着二阶希腊字母变动风险。如果偏移报价等待成交，那么一定时间内仍会留有一定的敞口。所以，一般情况下做市商很难做到真正意义上的风险中性，即使是Delta中性一般也是动态而非静态的中性。
做市商面临的最主要的风险就是对于仓位的处理。影响仓位的主要因素是两点：定价和交易。

其他特点
定价——波动率

交易——自动化与人工

其他做市商
大宗商品交易市场的应用
银行间黄金市场的应用
外汇市场的应用
指导老师：攀登
文字：宋婧瑜
编辑：张思媚