原油期货来了！意义堪比股指期货

中国基金报记者朗月行

毫无疑问，今天证监会发布会上最大的新闻是原油期货的落地。

历经数年，原油期货，终于来了。

这可是我国第一个国际化的期货品种！有业内人士说：推出原油期货的意义，堪比股指期货。

原油期货终推出

证监会表示，经周密准备，原油期货上市的各线工作已经基本完成。综合考虑各方因素，原油期货将于2018年3月26日，在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。

上期所还表示，经过周密准备，原油期货上市的各项工作已经基本完成。目前上期能源已审核通过149家期货公司申请入会，批复同意12家银行为从事境内客户保证金存管业务，8家银行为从事境外客户保证金存管业务，相继进行5次全市场生产系统演练。

为了推出原油期货，相关方努力了数年。

早在2011年，是否推出原油期货就成为了业内的一个议题。

2013年11月22日，上海国际能源交易中心股份有限公司在上海期货交易所正式揭牌，该中心成为原油期货交易平台。

2017年5月11日晚，上海国际能源交易中心正式对外发布交易中心交易规则及业务细则。

2017年12月9日—10日，上海国际能源交易中心进行了年内第五次原油期货上市前的全市场生产系统演练，至此 “中国版”人民币计价的原油期货在制度、规则和技术方面已经不存在障碍。

而2018年2月9日，原油期货终于宣布正式推出。

境外客户能参与的首个期货品种

境外客户也可以参与境外客户参与原油交易，这在以往的期货品种中，从来没有出现过，是一项重要的金融创新。也许有一天，在原油期货市场上会看到我们还能看到各路华尔街大鳄的身影。

目前来看，参与原油期货主要有四种路径：

1、境内期货公司会员直接代理境外客户参与原油期货；

2、境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者（一户一码）参与原油期货；

3、境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）；

4、作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。

这是下境内外投资者的参与方式和参与路径：

要做原油期货你需要知道这些

原油期货是有投资门槛的。主要参与条件如下：

1、个人投资门槛50万，机构投资门槛100万。
2、开户本人必须参加开户机构安排的期货交易考试并且合格。
3、开户本人必须拥有10个交易日且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录，或者近三年具有10笔以上境外期货交易记录。

原油期货的合约的交易品种是中质含硫原油，交易单位1000桶/手，最小变动价位是0.1元人民币/桶，最小涨跌停板幅度是4%，最低保证金是合约价格的5%，交割月份为最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月。

上海国际能源交易中心原油期货标准合约

针对交易品种定为中质含硫原油，上期能源相关负责人解释这主要是出于三个原因。

一是中质含硫原油资源相对丰富，其产量份额约占全球产量的44%；

二是中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准；

三是中质含硫原油是我国及周边国家进口原油的主要品种，根据海关总署发布的统计数据，我国2016年进口原油3.81亿吨，其中来自中东地区的原油1.83亿吨，占比高达49%，形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油，以及中国胜利原油。

推出原油期货的意义真的太大了

中国目前是全球第二大经济体，也是全球第二大的原油消费国和重要的原油进口国，而且未来几年原油消费市场将有望超过美国。原油期货除了作为一种重要的期货品种，可以实现原油的套保、套利等功能之外，原油期货还有以下几种超越单个期货品种的重要意义。

意义一：原油期货的推出可以提高中国在全球石油市场的定价能力。

目前国际上最具影响力的原油期货交易中心为芝加哥商品交易所集团（CME）旗下的纽约商业交易所（NYMEX）、以及洲际交易所（ICE），对应的 WTI、布伦特两种原油期货分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。

有专业人士表示，在亚太地区，定价以产地定价为主，不能很好的反应该地区原油的真实供需情况，并且由于定价基准较多，没有一个权威的定价标准。在这种情况下，亚太地区需要一个权威的期货价格来指导当地的原油销售。而包括日本、新加坡、中东等地的原油期货都有因为各类原因没有获得很大成功，这为国内原油期货上市创造了良好的机会。

来看下国内原油期货和其他主要市场合约的比较：

意义二：原油期货是中国期货市场对外开放的第一个品种。

前文已经提到，境外投资者也可以在原油期货市场上进行交易，这在国内期货市场是前所未有的。实际上，原油期货是中国期货市场对外开放的重要举措，也是境外投资者参与中国商品期货市场的重要起点。上期所认为，原油期货的这一创新，有助于探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。

意义三：原油期货有助于弥补国内成品油调价方案短板，并有助于倒推其改革。

现行的成品油调价方案是布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格为基准，当国际市场原油连续10个工作日移动平均价格变化超过4%时，相应调整国内汽柴油价格，这种被动调整，无法实时反映石油价格波动，比较机械。但是有了原油期货就不同了，原油期货采用的是保税交割，与国际油价直接接轨。

因此，原油期货的上市意味着，可以利用期货市场的价格发现功能，实现对原油市场的真实供需关系的实时更新。原油期货交易市场可以反应出市场微观主体的预期、需求和生产成本等，具有价格导向功能。并且，原油期货的上市，也将有助于倒推成品油调价方案的改革。

意义四：原油期货有助于推动人民币国际化。

在中国原油期货交易的设计上以人民币为计价单位和交易货币，有助于探索建立人民币计价的国际大宗商品交换机制，为人民币国际化走出实质性的突破。

不过，对此，也有业内人士指出，我国作为石油需求方，定价权本身就不强。想通过人民币计价来增强我国的石油定价权，可能将会是一个漫长的过程。

被投资者认为是群众基础好的大品种

原油期货的上市时期货行业内的大事，消息一出，不少期货群就炸开了，有讨论细则的、有研究投资格局的……有些期货公司还立刻开始了拉客户的各类活动。

有期货业内人士激动地表示，原油期货是个大品种，群众基础好，一定能做到上市就很活跃。

还有一些私募也蠢蠢欲动，一位商品期货私募机构合伙人告诉记者，他们非常看好原油期货的上市，届时根据具体情况，他们会考虑适时参与。

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