期货走跌，台风又至，玉米后市如何？

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      9月5日，玉米期货全天最高至1887，最低至1874，收于1875，涨5点，涨幅0.27%。近日，国务院和各省级出台相关政策支持生猪养殖，生猪复产形势大好，饲用需求有望增加。9月5日临储玉米拍卖结束，在减少50吨投放量的前提下成交率仅为6.74%，拍卖愈发低迷。此外，今天开始台风天气再度影响东北地区，大风强降雨天气将对已经进入收获关键期的东北玉米带来影响。

      2019年一、二季度受国储玉米拍卖底价大幅提升，“玉米天敌”草地贪夜蛾首次侵入国内，玉米种植面积预计减少等利多因素影响玉米期货走出慢牛行情，5月底涨至目前年内高点2085元/吨，后因国内部分地区非洲猪瘟疫情加重、饲用消费存忧，国储玉米拍卖成交率偏低、贸易商接货意愿不强，草地贪夜蛾对今年玉米单产影响不大、炒作热点不再等原因，玉米期货价格便一路走跌。

      后市玉米又会怎么走？

1
补贴减少农户挺价意愿较强

      粮食补贴是种植收益的重要组成部分，种植成本涨跌直接影响农户售粮心态，东北地区为鼓励扩大大豆种植面积，2019年调增了大豆种植补贴，但调减了玉米种植补贴，其中黑龙江地区的粮补降幅最大，从133元/亩调减至25元/亩。按照亩产600千克计算，黑龙江地区玉米粮补折合下调180元/吨，吉林和辽宁地区同样有所下调，不过幅度小于黑龙江地区。众所周知，种植收益由粮食补贴、售粮收入和种植成本等三个方面组成，种植成本逐年略有上涨，而粮食补贴大幅减少，如果售粮收入没有上涨，农户种植收益将会明显减少，将在较大程度上影响农户售粮心态，新季玉米即将上市，农户挺价意愿预计较强。

2019年4月国家统计局发布了主要农作物春播意向调查数据，受大豆和玉米种植补贴调整影响，大豆和玉米意向种植面积同比出现变化，玉米意向种植面积减少3.1%，其中玉米种植补贴减少更多的黑龙江省玉米的意向面积减少更为明显。

2
陈粮国储拍卖底价提高

      国储拍卖玉米平舱成本价包括拍卖成交价、出库和过筛整理费用、上站台的短途运输费、长途运输费和平舱费等，合计约1900元，高于目前期货主力合约价格，如果加上资金占用成本和其他杂费，实际平舱价还会高于1900元/吨，也就是说即使国储玉米可以用于玉米交割，也不会有套保盘的空头压力。

3
今年总产量预计小幅减少

      粮食补贴减少，一方面农户挺价意愿较强，另一方面东北地区部分农户已经调整玉米种植面积为大豆种植面积，国家统计局发布了东北地区春播意向表，其中玉米粮补减少最多的黑龙江地区玉米意向播种面积减少最多，全国玉米意向播种面积调减3.1%。从8月公布的供需平衡表来看，农业农村部专家委员会也认为今年玉米播种面积减少，减幅在1.5%左右，单产基本维持稳定，总产量下降约1.5%。

4
全年供需仍有缺口

      玉米消费用途中饲用消费占到60%，饲用消费中生猪量消费占约40%，非洲猪瘟进入国内以来，对我国生猪养殖行业冲击较大。生猪料约占全部饲料消费的40%，禽料占约40%，水产占约10%，反刍动物和其他动物占约10%。受非洲猪瘟疫情持续发酵，我国生猪存栏量连续数月环比减少，农业农村部监测数据表明，2019年6月生猪存栏量同比减少25.8%，能繁母猪存栏量同比减少26.7%。市场对生猪存栏量同比减少量有一定争议，机构调研生猪存栏量一般是抽样调查，但我国生猪养殖行业的特征是中小散养户偏多，发展地域较为分散，各地区猪瘟防疫程度不同，调研数据很难真实完整反映全国生猪存栏量的变动。

      有市场调研机构认为生猪存栏量减少会更多一些，部分机构认为在局部地区生猪存栏量减少超过40%甚至50%。所以在玉米消费减少量的测算上，我们将2019年生猪存栏量同比减少量梯度设为20%-50%这四个梯度。2019年生猪存栏量明显减少，但其他类可以提供食用蛋白需求的动物存栏量增长较快，尤其是蛋鸡和肉鸡存栏增长明显。根据我们自己的调研结论，禽类存栏量增长约15%，水产和反刍动物存栏量维持稳定。根据调研结论，我们固定禽类、反刍及其他动物饲料用料量的变化，我们可以推算得到：假设生猪料减少50%，饲用需求总量将减少14%；假设生猪料减少40%，饲用需求总量减少10%；假设生猪料减少30%，饲用需求总量减少6%；假设生猪料减少20%，饲用需求总量减少2%。
饲用消费占玉米全部消费约6成，即使按照部分地区生猪存栏量减少50%的极值计算，玉米总消费量减少仍不到10%，而大部分地区生猪存栏量减少并不会达到50%。总体来看，玉米消费并没有想象得这么悲观。

      全年玉米消费即使减少但供需仍有缺口，据农业农村部专家预警委员会公布的玉米供需平衡表，2018年玉米结余-2200万吨，而2019年玉米总产量预计下降380万吨，同时消费量减少1000-2352万吨，综合来看全年供需仍有缺口，缺口预计在228-1580万吨之间。

      后市来看，国内生猪存栏量减少是既定事实，但产能已有较大程度出清，非瘟后养殖密度有所下降，养殖户生物防治理念和能力有较大程度提高，生猪存栏量继续减少的空间不大，生猪存栏量恢复的拐点可能会在三季度或者四季度出现。我们推算今年的玉米消费减少在3.6-8.4%之间，全年供需或仍有一定缺口，从估值方面来看，新季玉米收购价格较去年预计上涨，国储陈粮拍卖成交平舱价已经高于目前期货主力合约、即用陈粮用于交割也已经没有套利空间。

      此外，深加工检修季结束。现阶段南北港玉米库存已经明显降低，其中北方港库存较去年减少36%，南方港库存较去年减少75%。另外，7-8是传统的玉米深加工企业检修季，9月以后开工率会陆续提高。今年的深加工的新增产能约有1000万吨，截止目前实际新增产能为计划的50%。全年工业消费量较去年大概率会有增加。综合来看，9月以后工业消费向好。

链接：
9月5日现货玉米市场价格
东北地区玉米价格维稳

单位：元/吨

地区
收购价
与昨日相比
出库价
与昨日相比
黑龙江
哈尔滨
1640-1700
0
1680-1740
0
佳木斯
1600-1660
0
1640-1700
0
齐齐哈尔
1630-1690
0
1670-1730
0
青冈
1650-1710
0
1690-1750
0
肇东
1610-1670
0
1650-1710
0
集贤
1590-1650
0
1630-1690
0
宝清
1590-1650
0
1630-1690
0
友谊
1590-1650
0
1630-1690
0
吉林
长春
1710-1770
0
1750-1810
0
农安
1710-1770
0
1750-1810
0
德惠
1710-1770
0
1750-1810
0
大安
1700-1760
0
1740-1800
0
松原
1700-1760
0
1740-1800
0
镇赉
1700-1760
0
1740-1800
0
公主岭
1745-1805
0
1785-1845
0
榆树
1720-1780
0
1760-1820
0
四平
1750-1810
0
1790-1850
0
辽宁
沈阳
1770-1830
0
1810-1870
0
铁岭
1750-1810
0
1790-1850
0
内蒙古
通辽
1740-1800
0
1780-1840
0
注：以上价格均为容重二等以上水分14%粮源主流成交价，但个别指标超标。

华北黄淮玉米价格维稳

单位：元/吨

地区
收购价
与昨日相比
山东
济宁
1900-1950
0
荷泽
1900-1950
0
潍坊
1910-1960
0
德州
1910-1960
0
枣庄
1900-1950
0
陕西
渭南
1890-1950
0
汉中
1890-1950
0
山西
长治
1880-1940
0
临汾
1880-1940
0
忻州
1870-1930
0
运城
1880-1940
0
河北
石家庄
1940-2000
0
邢台
1940-2000
0
衡水
1940-2000
0
沧州
1940-2000
0
邯郸
1940-2000
0
承德
1870-1930
0
保定
1910-1970
0
河南
安阳
1940-2000
0
郑州
1940-2000
0
周口
1960-2020
0
商丘
1940-2000
0
安徽
蚌埠
1890-1950
0
注：以上价格均为容重二等以上水分14%粮源主流成交价，但个别指标超标。

北方港口玉米价格维稳

单位：元/吨

港口

平均价
价格类型
与昨日相比
大连
大窑湾
1888-1908
平舱价
0
北良港
1888-1908
平舱价
0
鲅鱼圈港
1888-1908
平舱价
0
锦州港
1868-1888
平舱价
-10
丹东港
1858-1878
平舱价
-20
注：以上价格均为容重二等以上水分14%粮源主流成交价，但个别指标超标。

南方港口玉米价格维稳

单位：元/吨

港口
平均价
价格类型
与昨日相比
福建
福州港
1960-1980
成交价
0
厦门港
1960-1980
成交价
0
漳州港
1960-1980
成交价
0
广东
蛇口港
1960-1980
散粮成交价
0
深圳小港
1990-2010
集装箱成交价
0
广西
钦州港
1980-2000
成交价
0
江苏
南通港
1930-1950
成交价
0
上海港
1950-1970
成交价
0
注：以上价格均为容重二等以上水分14%粮源主流成交价，但个别指标超标。

南方销区玉米价格维稳

单位:元/吨

地区
平均价
价格类型
与昨日相比
江苏
徐州
1940-1980
成交价
0
连云港
1960-1980
成交价
0
浙江
杭州
2030-2080
成交价
0
金华
1970-2020
成交价
0
江西
南昌
1980-2000
成交价
0
四川
成都
2080-2160
成交价
0
湖南
长沙
2000-2020
成交价
0
湖北
武汉
1980-2020
成交价
0
广西
南宁
2010-2030
成交价
0
注：以上价格均为容重二等以上水分14%粮源主流成交价，但个别指标超标。

来源：金投网、中国玉米网等

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