手把手教你打新债——可转债

投资上有一个不可能三角定理，所谓的不可能三定理是指任何资产品类不可能同时满足高收益性、高安全性和高流动性，一般为了满足其中两个特性，适当牺牲一个特性。例如，像余额宝，它是牺牲了收益性，满足了人们对流动性和安全性的需求。像房产，它牺牲了流动性，满足了人们对安全性和收益性的需求。像股票，它牺牲了安全性，满足了人们对收益性和流动性的需求。但是因为A股的先天制度设计以及某些金融产品的先天优势，某些产品有高收益和低风险的特征。例如，可转债，国债逆回购，A股打新。一、可转债的原理可转债顾名思义就是可以替换成股票的债券，通常具有较低的票面利率。本质上，可转债是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
更通俗一点的解释是一家公司想跟你借钱，于是他向你发行了可转债，每年给你1%-2%的利息，并承诺你可以在某段时间内把这债券转换成他们公司的股票，如果你转换成股份，变成公司的股东，他们就不用还你钱了，上市公司成功把债主变股东。大家都知道债券，保本，不会亏，但是收益比较寒碜。股票呢，收益可能是高的，但是风险也大。于是“可转债”的优势就来了。一方面，这是上市公司发行的债券，有上市公司保底，基本是稳赚。另一方面，买了债券的人，往往有权在6个月-6年之内，选择把债券转为股票。所以可转债即有债性，又有股性，可转债当天收益最高可达30%，是股市里为数不多的高收益、低风险的资产品类。二、透视可转债的四个指标（1）转股价可转债最大的特色就在于“可转换”为股票，所以以什么样的价格转换成股票，无疑是最重要的指标。那么转股价是如何确定的呢？以本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。对于我们投资者而言，转股价肯定是越低越好。假设股价现在是10元，当转股价设定为9元，等于9折买股票，何乐而不为？就算转股价是10元，虽然等于市价购买股票，但是在五年内可以保底，上涨却不封顶，要比股票安全多了，肯定也是愿意的。反之站在发行方的角度，就不乐意了。五年内股票上涨的概率还是很大的，如果定得这么低，万一股票大涨了，比如一年内到了15元，投资者用10元买了，公司很亏。
（2）向下修正转股价条款假设碰到极端情况，在发行可转债以后，股市节节下跌，上市公司股价也是掉头向下，已经远远低于转股价，可转债基本已经毫无转股价值。股市长熊，转股价太高，没人转股，等于上市公司以超低利息白借了可转债持有人五六年的钱，可是我们知道上市公司发行可转债的最终目的是把债主变股东，这样他们不仅不用付利息，还不要还本金。正是基于把“债主变股东的目的”，上市公司在募集说明书中会提出“下调转股价条款”，又名“向下修正转股价条款”。“下调转股价条款”的基本思想，假设上市公司的股票市场价，在一定时间段内，低于市场的一个阈值，那么上市公司有权在一定的条件下下调转股价。下调修正后的转股价格一般应不低于一个特定日期前20个交易日内该股票交易均价和前一个交易日内该公司股票交易均价之间的较高者，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。（3）可转债的强赎条款强制赎回条款的基本思想，在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阈值（一般是当期转股价的130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103）赎回全部或部分未转股的可转债。一般发生可转债的强赎条款的前提条件都是因为可转债正股市价暴涨，可转债的涨幅任意30个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%。（4）可转债之回售条款
可转债之回售条款的核心思想是这样的，在可转债存续的一定时间内，如果公司股票收盘价在N个交易日低于当期转股价格的一个阈值（这个阈值一般要低于向下修正转股价）时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%或面值100元+当期计息年度利息回售给本公司。任一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可以进行回售，但若首次不实施回售的，则应计息年度不应再行使回售权。可转债是复杂的，其复杂之处在于文字中充满了规则制定者和上市公司的激烈博弈；可转债也是简单的，其简单之处在于可转债是上市公司融资的一种手段，上市公司有把债主变股东的无限冲动，对于投资人而言，转股价低于正股市价，相当于打折买上市公司的股票，投资人也有转股的冲动。但是如果转股价高于正股市价，发行人就会创造条件，给投资人转股，向下修正转股价条款，根本原因在于发行人想把债主变股东。三、可转债打新流程以及潜在风险（1）先抽奖，再付款
（以东方财富证券软件为例）

打可转债和打新股一样，都要先抽入场券，中签了，才付款。相对来说，新债的中签率会比新股的中签率高很多。

（2）没中签，再接再厉，坚持打（3）中签了，交钱，等上市1、上市第一天，赚钱（1）无脑卖掉（2）持有超过130元，卖掉2、上市第一天，破发（亏了）（3）持有，等市场行情回暖，等赚钱了，卖掉（4）等公司调低转股价，可转债价格上涨，卖掉（5）一直亏，4,5年后，到期还本付息（6）公司破产，资产清算，损失本金四、影响可转债价格的因素
1、市场情绪2、正股质地五、如何提高可转债收益1、多开股票账户（提高中签率）每年差不多有200只新债上市，一个账户差不多有三分之一的中签率，一个账户平均每只新债能赚100元，70只新债，差不多一个账户能赚7000多元，你开6个账户（要用不同的身份信息开，把家里能利用的资源都利用起来)，一年收益差不多有4.2万。打新债需要的资金量很小，每次大概1000元左右，资金占用一般20天左右（从中签到上市）。2、挑优质正股的可转债研究可转债的正股是一项工作量很大的工作，所以我们可以参看大佬的分析，自己做判断。复利先生（微信公众号），他会提醒购买质地比较高的可转债饕餮海（雪球），他每只新债都会研究，算是研究可转债比较资深的球友了。安道全《可转债投资魔法书》，用通俗易懂的语言把可转债的原理、影响可转债价格的因素介绍得很清楚。你那么好看，点个在看再走呗！

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