商品期权时代来临还不懂它就out了！

12月16日，中国证监会新闻发言人张晓军表示，证监会已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易、批准大连商品交易所开展豆粕期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右，具体挂牌上市时间将另行公布。随后，大连商品交易所与郑州商品交易所几乎同步发布了豆粕期货期权与白糖期货期权合约征求意见稿及配套的相关业务规定。
　　
什么是商品期权
　　
商品期权（commodity options）作为期货市场的一个重要组成部分，是当前资本市场最具活力的风险管理工具之一。商品期权指标的物为实物的期权，如农产品中的小麦大豆、金属中的铜等。商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。是一种可以在合约规定的交易日买卖的权利。
　　
商品期权与股票期权有什么区别？
　　
最为直观的差异是标的资产的不同，另外，股票期权（以下简称“vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权”）为现货期权，豆粕与白糖期货期权是期货合约的期权；在行权方式上，50ETF期权为欧式，豆粕与白糖期货期权为美式；作为期货期权，还需注意其到期日与期货合约到期日之间的差异。
　　
商品期权的作用
　　
2000年以来，全球期权交易发展更为迅猛。美国期货业协会的统计数据表明，2001～2005年，全球期权的交易量连续超过了期货交易量，而期权持仓总量从1999年开始就超过了相应的期货持仓总量，期权已经成为国际交易所交易的衍生产品的生力军。
　　
期权交易作为期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具，它具有独特的经济功能和较高的投资价值。
　　
一是期权更有利于现货经营企业的套期保值，他们通过购买期权，可以避免期货交易中追加保证金的风险；
　　
二是期权有利于发展订单农业及解决“三农” 问题。美国政府就通过向农场主提供期权权利金的财政补贴及支付交易中的手续费等形式，以引导、鼓励农民进入期权市场；
　　
三是期货投资者可以利用期权规避市场风险。期权可以为期货进行“再保险”，二者的不同组合，可以构造多种不同风险偏好的交易策略，为投资者提供了更多的交易选择。因此，期权是一种有效的风险管理工具。
　　
“我”能参与商品期权交易吗？
　　
在大连商品交易所与郑州商品交易所的投资者适当性管理制度办法征求意见稿中，对个人与机构投资者分别在资金门槛、专业测试及模拟交易等方面有一定要求。一般的，个人与机构投资者开通期权交易权限，其前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元，同时还需要满足具有期权仿真交易经历（具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历）、行权经历，并通过知识测试等一系列条件。
　　
商品期权对中国的意义
　　
期货市场体系得以延伸和健全。现货——期货——期权的关系链内涵着现货市场的成熟，是期货市场发展的前提条件，期货市场发展到一定阶段是期权上市的基础。也就是说，期货是规避现货供求风险的市场，同样的，期权是平衡期货头寸风险的市场，期权的上市交易意味着期货市场体系从布局上得以延伸和健全，而一个有效的期权市场可以降低相关市场的价格上下波动幅度，并增加对底层资产进行投资的吸引力。
　　
更适应市场的套期保值工具。期货市场保值功能进一步强化随着需求的上升和市场的发展，越来越多的投资者已经不满足于传统的期货市场保值，而需要一种成本更低、操作简单、风险可控的工具与不断变化的市场需求相匹配，期权正是满足以上要求的适宜产品。
　　
助推金融工程，套利市场广阔作为金融工程的基本环境，一个完整的金融市场应有五大基本的产品要素，即现货、利率、汇率、指数和期货，要想实现金融创新及金融衍生品的快速发展，期货市场与其他金融市场之间的协调均衡性发展则成为其中的关键。
　　
为“保险+期货”机制提供必要的金融工具。我国“十三五”规划纲要明确提出，稳步扩大“保险+期货”试点。它的基本运作原理是农户向保险公司购买农业保险，国家对农业保险给予补贴，保险公司向期货风险管理公司购买相关品种的场外期权，风险管理公司通过期货市场对冲场外期权风险，从而形成一个完整链条，将风险分散到期货市场中。
　　
与目前已经上市的期货合约相比，期权的成本更小，而且交易制度上没有追加保证金的可能，对小型农业企业来说提供了更加容易接受的一种选择。
　　
（本文内容节选自上海东证期货有限公司和长江期货有限公司）

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