20190906申银万国期货每日收盘评论

一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
德国7月季调后工业产出环比减少0.6%，预期增0.3%，前值由减1.5%修正为减1.1%。7月工作日调整后工业产出同比减4.2%，预期减3.9%，前值减5.2%。
日本央行行长黑田东彦：降低负利率一直都是我们的选项之一，正考虑多种政策选择，包括组合和改进版本,将在权衡利弊后采取最合适的宽松政策；20年期、30年期国债收益率跌得有点多；不能排除全球经济恶化的可能性；鉴于海外形势难以预测，有必要保持谨慎。

2）国内新闻
中国人民银行表示，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。
在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

3）行业新闻
工信部发布关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见，提高原材料工业供给质量，加快稀土功能材料创新中心和行业测试评价中心建设，支持开发稀土绿色开采和冶炼分离技术，加快稀土新材料及高端应用产业发展；增强装备制造业质量竞争力，加快推进智能制造、绿色制造，提高生产过程的自动化、智能化水平，降低能耗、物耗和水耗；推动信息技术产业迈向中高端，加快发展5G和物联网相关产业，深化信息化和工业化融合发展。

二、主要品种收盘评论
1）金融期货
【股指】
A股今日震荡回调，尾盘拉升，指数间分化，上证50好于中证500，从技术层面看存调整需要。今日外资通过沪深股通流入85.23亿元，5日融资余额达9447.04亿元，较上日增加204.52亿元。国务院常务会议指出要坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，市场预计将很快迎来降准降息。另一方面，5日早上刘鹤副总理应约与美国贸易代表通话并表示双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级版磋商，力争这次能取得实质性进展，这一消息给市场带来了贸易协议有望达成的希望，利于股市表现。9月下旬A股将再迎海外资金，继MSCI之后，FTSE也将如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱，股市呈现出一定韧性。目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复以及业绩下滑。二季度业绩披露结束，从当前数据看依然以大为美，业绩增速分别是上证50>沪深300>中证500。国内各项积极政策加码，A股有望走出独立行情，操作上可以多单持有并观察，预计各指数将分化，中小盘股有望走出超额行情。

【国债】
央行降准预期增强，美债收益率创阶段新低，国债期货价格震荡上行。本周央行逆回购净回笼1000亿元，Shibor利率小幅收敛，不过国务院常务会议要求落实降低实际利率水平措施，及时运用普遍降准和定向降准等工具，市场预期近期降准或落地；当前全球经济增速持续放缓，美国制造业PMI跌至临界点下方，美债收益率创阶段新低，中美10月初将开展新一轮经贸磋商，不过仍存在长期性和不确定性；近期多部委发文要求稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，CPI大幅上行可能性较小，PPI已经转向通缩，全球货币政策转向宽松和美联储降息为国内降低政策工具利率和降准提供了相应的环境，MLF工具利率下调预期增强；中国官方和财新制造业PMI出现分化，制造业景气度是否改善仍需观察，不过8月份商品房销售和成交土地溢价率持续回落，投资回落压力较大，预计经济继续面临下行压力，关注8月份经济金融数据；近期的利空主要是地方债提前申报和中美开启新一轮经贸磋商，不过在货币政策宽松下预计国债收益率将继续下行，10年期国债收益率可看至前期低点2.7%附近，操作上建议国债期货多单继续持有。

2）能化
【尿素】
尿素期货主力合约轻微上涨。尿素下游需求平淡，重点关注9月印度即将再次招标的情况，但全球尿素处于下跌趋势，谨慎看好此次招标对尿素需求的利好作用。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平，固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可，进入9月后关注企业停产消息。上周停车企业较多，日产量较大幅度下滑，使得现货市场稍有提振，期货盘面大幅上涨。9月份下游胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。预计现货价格小幅波动为主，期货方面若停车产能继续增加或印度中标情绪较好，可能出现继续反弹上涨行情。

【20号胶】
下跌1.5%。泰国产区南部雨水较多导致割胶受阻，原料收购价格出现企稳。泰马印退出出口限制政策叠加主产区割胶旺季到来，市场存供应过剩预期。目前胶水价格39.5泰铢/公斤，较上周末上涨0.1泰铢/公斤，较8月初下降3%，较去年同期下降6%。7月份重卡市场销售7.58万辆，环比增速下降27%，据乘联会，汽车需求依然偏弱。8月前三周乘用车零售销量增速-21%，环比同期下降8%，汽车需求依然偏弱。汽车市场的疲软受到政策托底，汽车行业景气度存改善预期。近期由于国庆节环保减排提前9月初，轮胎厂逢低补库较多，短期开工有望回升。

【原油】
美国原油库存连续第三周下降，国际油价盘中大涨，然而担忧全球需求增长放缓，美国汽油和馏分油库存下降，欧美原油期货收盘趋稳。截止8月30日当周，美国原油库存量4.2298亿桶，比前一周下降477万桶；美国汽油库存总量2.29586亿桶，比前一周下降240万桶；馏分油库存量为1.33522亿桶，比前一周下降254万桶。美国原油日均产量1240万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加140万桶。市场继续关注中美贸易争端，中美贸易谈判推迟到10月份，分析师谨慎看待贸易争端对石油市场的影响。据中国商务部周四公告表示，中、美双方牵头人在周四上午进行通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。

【甲醇】
小跌0.54%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.10%，较上周上涨1.48个百分点。因中煤榆林恢复运行及南京诚志二期新纳入样本，导致本周国内煤制烯烃装置开工负荷增长不多。国内甲醇整体装置开工负荷为63.34%，环比下跌2.47%；西北地区的开工负荷为77.42%，环比下跌1.63%。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至133.82万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从9月6日至9月22日中国进口船货到港量在50.85万-51万吨附近。

【MEG】
乙二醇2001合约收于4677（+40），华东现货价4680元/吨，外盘价格537美金/吨。装置开工率持续低于预期，国内乙二醇整体开工负荷在60%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约89.2万吨，环比上期下降6.1万吨。8月份新增新凤鸣中跃30万吨长丝、福建逸锦7万吨直纺涤短、桐昆30万吨长丝装置投产。总体而言，聚酯旺季，8-9月份这样的良性去库格局或将延续。01合约转暖，套利策略可选择MEG01-05正套操作为主。

【PTA】
01合约收于5186（+10）。国内有稳增长政策加码信号加上10月初中美重启谈判，大宗商品整体上涨，PTA小幅跟涨。江浙涤丝今日产销整体一般。PX成交价782美金/吨，PTA原料成本4215元/吨，PTA华东现货成交价5255元/吨，现货加工费1040元/吨。近期聚酯开工逐步小幅上行至92.2%。恒优年产30万吨POY项目和年产30万吨POY技改项目总投资20亿元，22日一次性开车成功。聚酯端需求目前良好。PTA近月合约或相对强势。但远月合约，面临10月份新凤鸣220万吨PTA新装置投产，恒力石化250万吨PTA年底新装置投产，供应压力远期相对偏大。进入聚酯消费旺季，近月短期下行空间有限，策略方面可选择01-05正套操作为主。

【沥青】
沥青主力合约收于3102元/吨。截至9月5日，全国沥青均价3532元/吨，环比下跌0.73%。在需求不振的情况下，本周沥青主力期货价格一度跌破3000元/吨，东北、山东炼厂部分炼厂低价出货。扬子石化、上海石化沥青恢复生产，也压制华东沥青价格上行。不过，相关经济数据转好，以及贸易摩擦有缓和迹象，原油价格大涨，沥青也随之止住跌势。但是，若旺季需求持续不能显现，沥青期货价格恐难继续上涨，估计价格波动单边跟随原油，并弱于原油。

【PVC】
01合约午后下跌调整，收6440（+0），今日5型普通电石料，华东地区主流6620-6680元/吨，华南地区6720-6780元/吨。目前电石价格混乱，市场价格涨跌互现，电石货源分布不均衡，乌海及周边货源仍显紧张。PVC华东及华南样本仓库库存继续下降，环比减4.95%，同比高46.42%。贸易关系及70周年大庆仍然是近期影响PVC市场波动的主要因素，当前利空一定程度释放，宏观情绪有所改善。预计短期PVC震荡调整，长期维持偏空判断，逢高可轻仓做空。

3）黑色
【焦煤焦炭】
6日煤焦期价小幅低开窄幅震荡为主。焦炭方面，焦炭两轮落地后，同时钢材市场企稳回升，钢厂利润修复，下游钢厂对于焦炭打压心态有所放缓，但是考虑到焦炭供应相对充足，且国庆前高炉限产力度较大，多数钢厂采购仍偏谨慎，本周汾渭统计样本焦企库存仍呈增加趋势，预期短期焦炭市场仍偏弱势运行为主。港口方面，受期货盘面反弹带动，市场情绪转好，部分港口报价上调10-20元/吨左右，港口主流市场现汇自提报价1850-1880元/吨。焦煤方面，产地炼焦煤下跌范围扩大，山西临汾、长治地区低硫主焦煤累积下跌40-50元/吨左右，长治部分高硫主焦煤、灵石地区肥煤下跌20-30元/吨，山东地区气煤下跌50-70元/吨。国庆前夕暂时对炼焦煤主产地煤矿开工影响有限，煤矿开工高位，焦企采购节奏明显放缓，汾渭统计样本煤矿库存继续攀升。整体上，下游铁水未见明显恢复，两轮下跌落地后焦化厂及贸易商对后市分歧较大，目前主流焦化企业仍有100元/吨利润，不排除后期再降一轮，目前焦企开始打压焦煤价格，焦炭总库存延续积累态势，盘面01提前兑现三轮下跌，1950元/吨为产地发运港口折算仓单成本，考虑到焦煤成本仍有下移空间，预计短期1850一线支撑作用较为刚性，短期仍以低位弱势震荡为主。

【螺纹】
螺纹今日午后快速回落。现货方面，上海一级螺纹现货报3710（理计）降10。钢联周度库存显示，螺纹周产量降10.15万吨至338.48万吨，社会库存降22.23万吨至587.25万吨，钢厂库存降22.2万吨至 247.7万吨。本周产量加速下滑，社库降幅持平，厂库大幅下降，数据较好。从近期的期货核心交易逻辑看，唐山国庆前夕限产方案虽不及预期，但因陷入亏损，螺纹产量持续下滑，而需求环比有季节性上升。同时，近期宏观方面有利好预期，有降准降息的可能，叠加专项债有提前发行的可能。策略建议螺矿比空单止盈离场。

【铁矿】
连续反弹之后，铁矿午后出现大幅跳水。现货方面，金步巴报750（干基），普氏62指数报91.05。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12091.66降39.74；日均疏港总量317.93增7.53。分量方面，澳矿 6170.29降64.61，巴西矿3480.70增46.56，贸易矿5360.76增22.05，球团550.42增8.29，精粉1034.15降 64.89，块矿2043.29增50.55；在港船舶数量83增2（单位：万吨）。本周港口延续高疏港，钢厂继续补库，库存小幅下降。近期澳巴发货量此起彼伏，供应大量增加的预期尚未体现。长流程高炉减产逐步兑现中，但钢厂也进行了一定地补库。短期看铁矿基本面比较平稳。目前2001合约贴水幅度仍然较大，但近期已大幅反弹，策略建议螺矿比空单止盈离场。

4）金属
【贵金属】
昨日中美双方贸易代表通电话的消息使得近期紧张市场情绪有所降温，《环球时报》总编周四在推特发文称双方更有可能取得突破。金价银价格出现较大幅度下跌，白银白天一度跌停。此前在中美贸易摩擦大背景下市场运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的运行逻辑，美联储很可能屈服于市场的压力在今年推出更多的宽松政策，近日美联储官员们的讲话也倾向于更大的降息力度。但风险事件的降温使得贵金属抹去此前由于美国PMI跌破荣枯线所导致的上涨。较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银表现较强，主要产银国产量的下滑也给予多头以支撑，但目前在80-82处遭遇较大阻力。目前金银受消息面影响较大，关注中美贸易谈判发展，尽管出现缓和迹象并可能于10月进行磋商，但仍然存在一定变数。短期避险情绪降温和黄金的多头较为拥挤可能给黄金带来一定的调整压力，但市场中长期看涨热情高涨下不宜参与回调做空，建议暂时观望，如果出现较大回调再择机入场，整体仍以多头思路对待。关注今晚的劳动力市场数据以及本周六凌晨鲍威尔在本月利率会议前的最后一次讲话。

【铜】
在夜盘铜上涨后，日间铜价小幅回落，铜价走强受一系列利好支撑。利好包括：中美计划重启贸易谈判，美联储可能再次降息，中国可能降准等。目前产业链供求大致平衡，前期国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期，下周将公布下游产量数据值得关注。本周上期所铜库存增加1.82万吨，至16.2万吨。短期铜价可能延续反弹，总体仍可能处于4.55-4.75万区间波动，但如果需求数据好于预期，存在进一步走高的可能，建议关注股市和汇市变化。

【锌】
日间锌价延续夜盘冲高后的调整走势。在历史高位的精矿加工费情况下，冶炼供应的逐步增加，处于供大于求的预期之下，并且没有转变迹象。国内需求也未见明显改善。目前锌价已达到高成本矿山成本附近，矿山未来行为值得关注。本周上期所库存增加7732吨，至7.98万吨。短期可能延续技术性修复，建议关注股市和汇市变化。

【铝】
日间铝价小幅上涨。现货方面，今日上海地区A00铝现货对09合约升水30元/吨。原料端，今日主产区铝土矿价格持稳，氧化铝主产区价格今日上涨10元/吨，报价区间2480-2560元/吨，未来氧化铝震荡为主，预计走势平稳。基本面方面，有消息称新疆信发50万吨电解铝产能受事故影响关停，恢复时间待定。从目前的产量以及库存数据看，受前期氧化铝上涨等因素影响今年投产将难以达到预期，国内的供应缺口较大，预计至少维持到明年二季度，铝价预计偏强运行为主，操作建议逢低买入。

【镍】
日间沪镍价格大跌。现货方面，今日俄镍较沪镍1910报贴水150到贴水100元/吨左右，金川镍较沪镍1910合约普遍报升水200-300元/吨。俄镍贴水小幅收窄，主要因后半周镍价高位回落，刺激下游需求释放，而进口亏损虽有修复，但窗口仍未打开，国内持续净消耗。金川升水较昨日小幅走高，昨日平水出较乐观，随后镍价大幅下跌后，升水走高。上午镍价一直围绕14.13万附近震荡，个别钢厂入市采购，镍价高位回落后现货成交较之前稍有改善。金川公司上海出厂价141800元/吨，较昨天下调1400元/吨，主流成交于141000-141700元/吨。消息面上，印尼政府提前禁矿至2020年已经确定，镍价短期波动较大，操作上建议观望为主。

5）农产品
【油脂】
CBOT大豆昨日回落，短期850附近的支撑较强，市场等待美国农业部对美豆产量的最新评估，减产预期和出口疲软共同作用，短期CBOT大豆11月预计在850-900之间震荡。马盘棕榈油上周五大跌后表现较弱，市场等待下周的MPOB月度报告。国内油脂期货今日大幅下跌后回升，市场仍然在交易油脂去库存的预期，另外进口成本抬升对价格也有支撑。未来一个月油脂仍将围绕库存变化进行博弈。Y2001短期支撑5日均线5950左右，短期阻力6380-6450；棕榈油2001下方支撑4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撑7300左右，短期阻力7600-7650左右。

【玉米】
玉米：玉米期货小幅上涨。东北玉米销售情况一般，下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观。玉米现货市场以及上下游均未发生太多变化，期货盘面的大幅震荡主要是市场情绪的变化。一方面前期需求不佳和丰产预期使得期货盘面不断下跌，但国务院常务会议提出五方面举措稳定生猪生产又是的市场情绪有所回暖。综合来看，若是国内产区气象条件良好，C2001可能继续维持目前弱势情况，但长期基本面向好使得跌幅有限，预计弱势小幅波动为主。

【苹果】
苹果：苹果10合约大幅下跌。近期早熟苹果上市，价格依然居高不下，同比涨幅1到2成，可能影响富士开秤价上涨。依然看好今年苹果相对丰产，前期由于陈作价格偏高出现贸易商挺价现象，导致苹果期货近强远弱，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【棉花】
ICE期棉跌0.29%，在58.95美分/磅。郑棉涨2.17%，收12925元/吨。自9月1日起，约1100亿美元的中国输美产品将被加征15%的关税。价值约1600亿美元的中国产品将于12月15日同样被加征15%的关税。中国对原产于美国的价值约750亿美元的商品分别加征10%、5%不等的关税。中方发布公告决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。中美贸易环境进一步恶化。2019/20年度全球期末库存由去库存转为累库存，即使贸易问题得以缓解，棉花价格也难以大幅上涨。随着新年度临近，有少量棉企开始收购，收购价在2.9元/斤，棉农普遍难以接受，难有实质性成交；面对超百万吨的陈棉库存棉企感到压力巨大。中美10月再谈判，短期棉价可能偏强，但11月新棉上市后棉价仍面临压力。

【白糖】
夜盘震荡疲弱。郑糖震荡。仓单+有效预报合计10657张（-214张），19年4月末为33500张，仓单预报500张。现货价格小幅下跌，昆明白糖现货5780元/吨，柳州5750元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4550元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨，低于7月的183万吨，同比下降2.43%。海关公布7月白糖进口量44万吨，市场预计8月进口大增。截止7月中国产糖1076万吨，销糖856万吨，销糖率79.61%，销糖率数据大幅好于往年同期。8月广西单月销糖51.6万吨，同比增加3.88万吨。配额外进口泰国糖利润率目前26.4%，超过历史高位区间，历史最高20%。国家储备将在糖价高位阶段出现抛储动作，近期市场传言即将抛储50万吨食糖。前期糖价以触及5600元/吨以上，食糖压榨企业出现利润。未来伴随企业套保动作，及国储抛售等政策，糖价难以继续上涨，外糖疲弱同样拖累郑糖。

【豆粕】
美豆震荡。FCstone预计美国大豆单产48.3蒲/英亩，好于其上次预期。昨日早间消息中美通话，并约定下次会晤时间。8月农业部报告发布，美新豆播种面积7670万英亩（预估8100、上月8000、上年8920），单产48.5（预估47.5、上月48.5、上年51.6），产量36.80亿蒲（预估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（预期8.21，上月7.95，上年10.70）。截止8月27日，管理基金在美豆合约依然持有净空单。上周国内大豆库存环比降低16万吨万吨，同比降低173万吨。豆粕库存环比增加5万吨，同比降低41万吨，油厂压榨量达到170万吨高位。最近两周豆粕提货量维持145万吨以上水平，环比暴增。过去5周国内豆粕提货量环比增加8%，同比降低9.5%。中国7月大豆进口864万吨，8-10月大豆进口预期下调。受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大，关注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响，和国内现货对美国消息的反应。

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