我常说初中数学就能学好期权，但是有人觉得损益图不好理解，比较烧脑，单纯的记忆也很费劲；也有人觉得自己逻辑性不好，理解起来也有难度。其实，期权的六大转换就是拼拼图游戏，拼图规则理解了，很快就能完成转换。但前提是一定要在小脑把单腿的损益形成记忆。01举个例子大家就明白了。Long Call（买入看涨） 和 Short Put（卖出看跌） 加在一起会怎样呢？相同的点相同的行权价，合在一起等于 Long Spot。在相同行权价这个点的左边，Short Put 的损益图里头曲线是往上走的，是多头，这个点的左边 Long Call 是个横线，代表没有影响，合成一起就是多头。同时，行权价相同点的右边是 Short Put 是横线没有影响，Long Call 的曲线向上是多头，合成了就是多头，那么多头+多头合成的就是 Long Spot（现货多头）。 (Long Call+Short Put=Long Spot)其他的合成也是按照这样的规则，把两个损益图分成左右两部分，在两个损益图相同行权价的点的两侧，横线代表没有影响，一个横线一个多头就合成多头，一个横线一个空头就合成空头；在同一侧一个多头和一个空头，就会合成一条新的直线，计入新的损益图。
02 现货备兑 （Long Spot+Short Call=Short Put）这是一个最常用的策略，损益图和单腿儿 Short Put 是完全一样的，但交易起来略有不同。这两者除了持有分红不同，还有资金占用率不一样；内盘是没有杠杆的，是百分之百的保证金持有现货；外盘有杠杆，但是 Short Put 占用保证金少一些。现货备兑是两条腿，一般持有是一个短周期的，一旦跌下来的时候，你可以不用动现货，可以提前把 Call 平掉，锁定利润。但是 Short Put 跌下来只能是浮亏呆着。
Short Put 的意义，第一是想建仓，第二是底部想吃 Vega 的肉。涨起来，涨在途中和接近你的卖点的时候适合用 Short Call，但在中间和涨起来以后快速下跌你可以把 Call 平掉锁定利润，再去滚动再卖。这是细微之处的区别。损益一样，但是实战中用起来也是不一样的。
03 现货保险策略 （Long Spot+Long Put=Long Call）这个策略一般用于什么呢？比如，期货头寸有个浮盈，做多涨起来了，比如我有一个做多的头寸，涨到一个位置后，我认为还有可能涨，但也有可能在这里巨幅波动，纯期货的话不好办，因为你要保持盈利能力就要承受相应的风险暴露，如果想减少风险，就要减少你的盈利能力。这时候怎么办呢？上涨后的这个位置，我在这里花点钱买一个 Put，跌下来就这样就兜住了，涨上去的话就盈利了。在保持了很强的盈利能力前提下，我还控制了风险敞口。这叫现货保险策略。和单纯 Long Call 的区别在于，两条腿的策略可以做波段。也可以反过来做，涨起来把现货平掉，留一个 Put 的渣放那里当彩票，两条腿的好处就是两头吃，就会很灵活。两条腿的策略，一条偏多的腿一条偏空的腿，大跌下来，Put 止盈锁住。大涨就把现货止盈锁住，你永远在做调节，使得市场中处于主动的位置的时候就会很舒服。
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