期权日报 2019.09.04

9月4日，星期三。今天上证50ETF现货报收于2.973元，上涨1.16%，总成交量为479.4万手，总成交额14.2亿元。

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量288.1万张,较上一交易日增加96.34%；总持仓352.7万张，较上一交易日增加3.16%；权利金总成交额14.85亿元。

今日成交总量的认沽认购比为0.935，上一交易日认沽认购比0.893。

今天期权的成交量和成交额相比较于昨天都出现了很大的涨幅，不过这个主要是市场状况的结果，而非未来市场走势的前因。成交量和成交额的认沽认购比仍然处于比较正常的水平，没有多大的市场意义。

今天的持仓量依然保持温和增加的状态，没有特别的市场意义。

仓差和净买卖量的数据与9月2日的情况相类似，但数据要比那天更加明显。

9月份认购合约的持仓量减少了，主动净买量却是个不小的正数，而9月份认沽合约的持仓量大增，却是由于大量主动净卖造成的。这意味着认购合约持仓量减少，是原本开了义务仓的人在买入平仓；而认沽的持仓量大增，是有很多人在主动增仓卖认沽。这体现出了市场情绪的进一步回暖。

机构的交易状况和持仓状况见下表：

今天机构的交易和持仓情况仍维持传统格局，没有什么特别的市场意义。

30日、60日历史波动率基本走平，隐含波动率指数略有下降，但幅度很小。

观察9月份和10月份合约的波动差，我们会发现认沽合约的隐含波动率基本没变，而认购合约的波动率有所下降，波动差进一步加大。今天隐含波动率指数略有下降主要是由于认购合约隐含波动率下降所导致的。

今天50ETF的上涨主要来自于2点以后的一波急拉，所以认购合约隐含波动率的下降未必是由于交易者情绪悲观所致，也有可能是衍生品的价格反应相对于标的滞后造成的。

如果明天早盘50ETF不出现调整的话，认购合约可能会因为隐含波动率恢复带来一定幅度的上涨。

今天认购合约的波动率微笑曲线与昨天相比有比较大的差异，这主要是由于标的价格上涨加认购合约隐含波动率下降所导致的。

从图形中能看出来深度实值认购合约的价格已经严重低估了，如果继续看涨的话，买入实值认购合约相当于有人给补贴利息加杠杆了。不过对于未来走势不太乐观的朋友还是别贪图这个便宜为好，毕竟实值合约受标的价格变动的影响比较大，相对于价格变动的影响，补贴的利息对盈亏的影响太小了。

波动率期限结构基本维持昨天的形态，无特别市场含义需要说明。

今天9月份和10月份合约的时间价值曲线冷不丁一看好像跟昨天的差异很大，但实际上相对于昨天的变化非常小。仍然处于认沽合约的时间价值高于认购合约，但并不值得做反向套利的状态下。

感觉上好像差异很大，主要原因是这个曲线从尖顶变成了平顶了。这种变化的原因是今天50ETF的收盘价位于2950合约和3000合约中间，这样就使得有两个合约的时间价值比较接近。看时间价值曲线的时候，主要应该关注两条曲线在形态上的差异和差值的大小，曲线的形态本身反而不太重要。

从今天整体的情况来看，比较值得关注的情况就是认购合约价格的低估，至于这种低估该怎么用，那就看你自己对未来市场的判断及心情好坏了：）

想看前一交易日的期权日报，点这里：

感谢各位朋友的反馈和建议，现在期权日报的样式基本可以定稿了，如果还想看关于期权的什么信息，或者对于当前版本的期权日报有什么修改意见，欢迎留言给我：）

想找免费的交流平台，可以扫下方二维码加微信群，那里有更多的小伙伴在参与交流。