可转债市场热度不断升温小众产品成新热土

随着上市公司发行转债数量及规模的日益增加，投资者开始意识到这块曾经的小众市场蕴藏着巨大的投资机会。

可转债股性与债性兼备，具有“下有保底、上不封顶”的特性。作为基金产品既可以为低风险偏好的长线资金带来稳定收益，又可以提供获得分享股市增长的机会，对于投资者的财富管理配置具有较好的完善补充作用。盈峰资本是较早关注可转债产品的私募机构之一，早在2017年便已开始在可转债投资领域布局，目前已建立起一支平均投资经验超过10年的优秀投研队伍。

盈峰资本打造的多产品线结构，为可转债产品业绩提供了强大的助力。在总经理蒋峰的带领下，权益投研团队在可转债的“股性”方面给予可转债产品全面深入的投研支持，使得产品业绩更具竞争力。多家第三方评级机构数据显示，盈峰资本旗下可转债系列产品业绩领跑业内。在由银河证券、朝阳永续共同主办的2019年度（第十四届）中国私募基金风云榜评比中，盈峰资本斩获：上半年度债券策略基金优异投顾奖。
《中国基金报》近日对可转债这一领域的发展现状、投资机会、投资策略等进行了综合报道。盈峰资本另类投资部总监何伟鉴，接受采访、发表投策观点。

以下为新闻稿件全文摘录：

可转债加速扩容核心资产成首选标的

中国基金报记者房佩燕

近两年，可转债市场加速发展，作为企业良好的融资渠道，越来越受到投资者的青睐，发行规模和标的数量都创出新高。不少私募机构看好可转债的投资价值，在行业选择上重点关注核心资产。

可转债扩容提速有望增至万亿规模

2017年之前，可转债市场无论是发行数量和规模都比较小。2017年之后，信用申购开始，转债的发行数量和规模快速上涨。今年以来，可转债的发行数量和规模都创出新高，数据显示，截至8月10日，可转债发行规模达到3382.64亿元，标的数量共176只。

盈峰资本另类投资部总监何伟鉴介绍，待发行的转债和公募可交债超300只，合计规模超过6400亿元，未来转债市场将有望扩容到万亿规模，债券以及低风险偏好投资者将从中受益。他认为，随着可转债市场发展加速、交易品种逐渐丰富，各种投资策略也将得以施展，可转债基金将成为一个重要的基金品类。此外，可转债市场扩容也有助于缓解当下实体经济的一些问题，尤其是中低信用评级上市公司的融资问题。

核心资产成首选标的
虽然不少私募机构看好可转债的投资价值，但随着市场快速扩容，择券难度也在增大。

何伟鉴强调，随着大量中低信用评级转债上市，市场风险和投资难度上升。建议普通投资者尽量选择债项评级为AAA且纯债收益率为正的可转债品种。

好买基金研究中心研究员谢首鹏表示，就普通投资者而言，平衡型转债、价格低于110元的标的安全性相对更高，且兼顾一定收益空间，更值得关注，条款博弈、股债套利等策略相对复杂，非专业投资者不宜贸然参与。

私募多策略布局可转债市场
近几年，发行可转债基金的私募越来越多，盈峰资本、高毅资产、睿郡资产等在拥抱转债市场机会。基金业协会的私募备案数据显示，2017年以来，已有57只“转债”基金备案，远超过去多年的总数，今年前8个月，已有20只产品备案。

好买基金研究中心研究员谢首鹏认为，年初以来股市总体上涨，可转债表现较好，私募投资可转债基本处于盈利状态。私募投转债策略上相对公募更为灵活，着力寻找有转股价下修可能的标的；在一级市场参与打新然后快速卖出，还有事件驱动套利等策略。

记者了解到，私募非常重视对可转债基本面的研究。盈峰资本另类投资部总监何伟鉴介绍了他们的“核心~卫星”策略：核心部分是在量化择券的基础上增加主观的分析研判，对正股充分调研，对投资标的基本面做大量超出传统固收范围的深入分析，从而获取超额收益；卫星部分则是基于量化策略进行择券，选择具有较高安全边际且具有一定投资价值的可转债品种构建组合。“正股是转债的第一驱动力，寻找商业模式强、盈利成长性好、股价上涨潜力大的转债品种重点投资。”

深入研究私募参与相关博弈机会
可转债的条款较为复杂，一些私募通过深入研究，挖掘出不一样的赚钱机会。

何伟鉴告诉记者，目前市场中可转债数量较多，传统择券方法难以奏效。“可转债条款比较复杂，不少条款相互影响，比如触发回售条款，会大幅提高公司运用修正条款的概率等。我们建立了完善的数据库，对每个转债条款生效时间和触发时间、相关的公司财务指标等进行关联分析，结合实地调研反馈，可以比较高效地参与条款博弈。”

可转债市场热度不断升温 小众产品成新热土

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