可转债淘金——本周可转债选股池（2019.8.26）

上周回顾

回顾上周发布的《本周可转债选股池（2019.8.19）》，价值可转债选股池取得了的 2.50%单周业绩，与上证指数 2.61%的几乎相当，强于转所有转债平均涨幅  1.60%。其中长青转2、中来转债、南威转债和华森转债涨幅较大。长青转2和中环转债进入了偏股型转债队列。

轮动可转债选股池取得了的 2.23%单周业绩，微弱于上证指数 2.61%的涨幅，强于转所有转债平均涨幅  1.60%。其中岱勒转债和利欧转债涨幅较大。中环转债、岱勒转债和贵广转债进入了偏股型转债队列。

转股价下修博弈选股池取得 0.58%的涨幅，其中九州转债涨幅较大，将退出本周选股池。

上周各可转债选股池和上证指数、转债平均涨幅比较见下图：

可转债选股池

偏股型转债风险跟正股近似，不适合低风险投资者。而平衡型转债和偏债型转债较适合低风险投资者，尤其是平衡型转债，既有保本的特性，正股上涨能获得近似的涨幅，特别适合希望有较高收益的低风险投资者。

以下根据可转债类型和可转债的PEG、转股溢价率、债券溢价率等特性排序，构建价值可转债组合、轮动可转债组合和转股价下修博弈可转债组合选股池，供投资者参考。

选股池优化

有些可转债纯债价值较高，在转股溢价率较低时，转股价值可能低于纯债价值，此时可转债属于偏债型转债，未能进入价值可转债选股池，因此有可能遗漏部分优秀的可转债。所以对价值可转债选股方式进行再次优化，选股方法为，对于溢价率低于 20%以内的偏债型转债和平衡型转债按PEG从低到高排序，选取前15为可转债作为价值可转债选股池。

价值可转债选股池

以平衡型转债和偏债型转债为选股池，要求溢价率小于 20%，只按正股的长期投资价值选择，即按PEG从低到高排序，精选前15只可转债，适用于长期价值可转债组合投资。
PEG的计算中，盈利增速是计算中的难点。在此引入了近 10年来平均 ROE和机构一致预期增速数据。机构一致预期增速是最佳的数据，但考虑到不是每只股票都有机构关注，对于没有机构关注的或者增速为负值的正股，同时也为谨慎起见，采用 10年ROE和当前ROE的最小值作为未来盈利增速。

轮动可转债选股池

以平衡型和债券型转债为选股池，不考虑正股的投资价值，按转股溢价率从低到高排序，精选前10可转债，适用于可转债轮动组合投资。

转股价下修博弈选股池

以债券型转债为选股池，不考虑正股的业绩，只是按债券持有，博弈公司会下修转股价，按债券溢价率从低到高排序，精选前10可转债，适用于转股价下修博弈组合投资。

说  明

1. 偏股型可转债：转债价格较高，无债券收益，即现价买入持有到期，无利息收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4.纯债型可转债：可转债进入回售期，正股股价满足回售条件，上市公司无意下修转股价，反而发布回售公告。也就是说上市公司宁愿还钱给转债持有人，也不下修转股价摊薄股权，这类转债转股价值低，也没有转股价下修博弈可能，只有纯债价值，收益也仅有债券收益，应当排除在可转债选股池之外。当前属于纯债型的可转债有格力转债和航信转债。
5. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1表示合理偏高，大于1表示估值偏高。

往期精选

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0. 回复“cctv”：《【CCTV2投资者说】宁远君：资产配置，稳健盈利》。

1. 回复“偏股”：《偏股型转债列表》（周更）。
2. 回复“平衡”：《平衡型转债列表》（周更）。
3. 回复“偏债”：《偏债型转债列表》（周更）。
4. 回复“近期”或“本周”：《本周可转债选股池》（至少周更）。
5. 回复“可转债”：《投资兵器之“矛盾”》、《一文读懂可转债》和《图解可转债类型和相互转换》。
6. 回复“选择”：《手把手教你五步选择价值可转债——可转债大数据免费赠送》。
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