【ETF期权日报 2019-8-13】50ETF震荡收低认购期权下跌

2019/08/13，星期二

沪深主要股指走弱，50ETF震荡收低，认购期权下跌，认沽期权上涨。继续关注国内外消息面的变化，近期关于香港的新闻值得留意。如果此前投资者基于市场可能会有“否极泰来”的机会，认真关注消息面和技术面的综合变化，已经依托2.800整数关口，少量购买2.750行权价的8月实值认购期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.840，下跌0.029，跌幅1.01%，成交金额9.12亿。

摘要
1、50ETF走势分析             反弹行情初现  留意消息面变化
2、期权成交持仓情况       成交量减少  持仓量突破405万张  创历史新高
3、期权走势分析及策略    留意国内外消息面变化  谨慎持有实值认购期权
4、期权模拟交易账户       认真观察消息面变化  按计划谨慎持有实值认购
5、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF近期出现反弹行情，继续关注消息面的可能影响。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF跌至120日均线下方后获得一定支撑，继续留意之。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF上周收出带下影的阴线后，本周初震荡回升。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 8月份目前收出带下影的月阴线，反弹动能略有增强。
表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.63%报2797.26点；深证成指跌0.85%报8902.63；创业板指数跌1.01%报1524.36。
盘面上，除了有色金属、医药生物板块上涨外，其余板块均下跌。其中，非银金融、建筑材料、休闲服务、汽车、计算机、农林牧渔、建筑装饰、银行等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1908下跌0.33%；上证50股指期货主力合约IH1908下跌0.49%；中证500股指期货主力合约IC1908上涨0.10%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加，突破405万张，创历史新高。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1621784张，较上一交易日减少32.11%。其中，证50ETF期权持仓总量为4055196张，较上一交易日增加1.81%，期权持仓量创出50ETF自2015年2月9日上市交易以来的历史新高。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.95，上一交易日为0.92。

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.840，下跌0.029，跌幅为1.01%。
图表5：上证50ETF期权8月合约价格变化表（2019年8月13日）己亥肖猪壬申壬午

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为8月平值标准期权合约）

图表6：50ETF与8月平值认购期权“50ETF购8月2850”日内走势图

资料来源：wind资讯

8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2850”低开低走，隐含波动率震荡回升。

图表7：50ETF与8月平值认沽期权“50ETF沽8月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2850”震荡收高，隐含波动率先升后跌。
8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2850”隐含波动率为15.26%；8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2850”隐含波动率为20.41%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指自前期低点反弹回升后，近几日呈现横向波动的迹象。

今日沪深主要股指下跌。
消息面上，据来自中国政府网的相关新闻《中美经贸高级别磋商双方牵头人通话》，该消息指出，新华社北京8月13日电 8月13日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。
在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网的及时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。
50ETF今日以2.850跳空低开，略有上探2.858的全日高价后就再度震荡下跌，尾盘收于2.840，较上一交易日下跌0.029，跌幅为1.01%。近期国际市场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
单从短期内市场情绪变化及50ETF日K线走势来看，连续走低后，50ETF在120日均线下方获得一定支撑，2.800整数关口下方抛压明显减弱。如果投资者基于50ETF可能会在连续下跌后出现“否极泰来”的行情，已经于本周一（8月12日）少量购买2.750行权价的8月实值认购期权，则可以遵照交易计划谨慎持有。估计投资者在参与50ETF期权交易过程中，一定是会坚持风险管理优先，根据可能承担的最大风险确定交易数量。如果以单次交易1万元的风险准备金计算，本次模拟交易投资者估计就是以0.1003的价格购入10张 “50ETF购8月2750” ，累计付出权利金为10030，作为认购期权的买方该策略最大亏损也就是付出的权利金10030（暂不考虑手续费因素）。
从50ETF周K线图来看，3.000整数关口上数度受阻，在消息面影响下快速下挫，连续跌破2.900和2.800整数关口。此前预期不排除有逢低买入的买盘显现，可以结合消息面思考是否在8月实值认购期权上少量尝试买进，当然要严格遵守相应的风险准备金要求，谨慎小心面对。本周一估计就可能会少量参与其间。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：单从短期内市场情绪变化及50ETF日K线走势来看，连续走低后，可能会有否极泰来的反弹行情，2.800整数关口下方有一定的支撑力度。投资者如果预期50ETF可能存在反弹回升的行情，已经于2019年8月13日少量购买2.750行权价和8月实值认购期权（2019/08/13模拟交易  买入 “50ETF购8月2750”  10张 0.1003
），则可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF购8月2750”  10张多单

累计盈亏：
83052 为初始资金的8.30%

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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