【ETF期权周报 2019-8-16】本周50ETF震荡上行平值认购期权走高

2019/8/12-2019/8/16

本周沪深主要股指上涨，50ETF
震荡上行，8月平值认购期权走高，8月平值认沽期权走低。继续关注国内外消息面的变化，近期关于香港的新闻值得留意。如果此前投资者基于市场可能会有“否极泰来”的机会，认真关注消息面和技术面的综合变化，已经依托2.800整数关口，少量购买2.750行权价的8月实值认购期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF本周收于2.870，较上周收盘价上涨0.050，周涨幅为1.77%。

摘要
1、50ETF走势分析                反弹行情初现  留意消息面变化
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况持仓量本周一度连续三天创出历史新高
3、期权价格走势分析及策略    留意国内外消息面变化  谨慎持有实值认购期权
4、期权模拟交易账户             认真观察消息面变化  按计划谨慎持有实值认购
5、期权学习                            期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
周一低开高走，周二跳低震荡，周三高开回落，周四低开高走，周五先扬后抑，震荡收高。全周收于2.870，较上周收盘价上涨0.050，周涨幅1.77%，
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF跌至120日均线下方获得一定支撑，留意消息面变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周震荡走高，收复上周大部分失地。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF继上个月高开后震荡回调后，本月收出带下影阴线。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度目前呈现高开后震荡收低的变化。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加，本周四（8月15日）创出历史新高413万张，本周五持仓量略有减少，重回至409万张。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交1126017张，较上周减少8.24%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为1.02，上周最后一个交易日为0.87。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为4092461张，较上周增加5.08%。

本周五50ETF收于2.870，上涨0.050，涨幅为1.77%。
图表6：上证50ETF期权8月合约价格变化表（2019年8月16日）己亥肖猪壬申乙酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为8月平值标准期权合约）

图表7：本周8月平值认购期权“50ETF购8月2850”走势、成交量及隐含波动率图

资料来源：wind资讯

本周8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2850”震荡收高，隐含波动率下行。

图表8：本周8月平值认沽期权“50ETF沽8月2850”走势、成交量及隐含波动率图

资料来源：wind资讯

本周8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2850”明显下挫，隐含波动率震荡。
8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2850”隐含波动率为13.15%；8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2850”隐含波动率为19.18%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图，可分析参考。
图表9：来自汇点50加权波指变化图

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，近期汇点50加权波指冲高后再度走弱。

三、期权价格走势分析及策略
本周沪深主要股指上涨。
本周五上证综指涨0.28%报2823.82点，当周涨1.77%；周五深证成指涨0.57%报9060.92点，当周涨3.02%。周五创业板指涨0.79%报1567.99，当周涨4.00%。

图表10：本周8月平值认购期权“50ETF购8月2850”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯

本周8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2850”震荡低收，全周收于0.0410，周涨幅为39.93%，隐含波动率震荡收低。

图表11：本周8月平值认沽期权“50ETF沽8月2850”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯

本周8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2850”震荡收低，全周收于0.0310，周跌幅13.89%，隐含波动率震荡走低。

【期权策略运用】
本周沪深股市震荡收高，上证综指重新站上2800整数关口。
消息面上，据来自中国政府网的消息《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》。该消息指出，新华社北京8月18日电  中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见（2019年8月9日）  党和国家作出兴办经济特区重大战略部署以来，深圳经济特区作为我国改革开放的重要窗口，各项事业取得显著成绩，已成为一座充满魅力、动力、活力、创新力的国际化创新型城市。当前，中国特色社会主义进入新时代，支持深圳高举新时代改革开放旗帜、建设中国特色社会主义先行示范区，有利于在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，形成全面深化改革、全面扩大开放新格局；有利于更好实施粤港澳大湾区战略，丰富“一国两制”事业发展新实践；有利于率先探索全面建设社会主义现代化强国新路径，为实现中华民族伟大复兴的中国梦提供有力支撑。为全面贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和习近平总书记关于深圳工作的重要讲话和指示批示精神，现就支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区提出如下意见。
上述新闻的详细全文请参阅中国政府网（www.gov.cn）的相关内容。投资者要继续关注国内外消息面的变化，更好分析A股的中长期走势。

50ETF本周震荡收高，120日均线下方的支撑有所显现。在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网的及时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。
近期国际市场上也不排除可能会有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，请记住，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：单从短期内市场情绪变化及50ETF日K线走势来看，连续走低后，可能会有否极泰来的反弹行情，2.800整数关口下方有一定的支撑力度。投资者如果预期50ETF可能存在反弹回升的行情，已经于2019年8月13日少量购买了2.750行权价和8月实值认购期权（2019/08/13模拟交易  买入 “50ETF购8月2750”  10张 0.1003），则可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF购8月2750”  10张多单

累计盈亏：
83052 为初始资金的8.30%

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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