期权准备篇之“风险初认识”

暗中观察

默默关注
  巴菲特说，股市成功的秘诀有三条: 第一，尽量避免风险、保住本金；第二，尽量避免风险、保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。其实不仅仅是股票，投资任何一种金融产品，投资者都需要时刻对风险保持清醒的认识。
　期权不同于投资者所熟悉的股票，也不同于期货和权证，期权买方承担有限的风险，但仍然可能损失全部权利金；期权卖方的潜在损失可能无限，这也是为什么期权投资者需要具备一定的期权知识、交易经验、资金实力以及风险承受能力等等。
　影响期权风险的因素很多，包括宏观经济、市场供求、标的证券价值、波动率、流动性、特定时期期权市场的运行情况等。简单来说，投资者需要注意以下几项风险。

你有等待的耐心，你知道价格波动的风险么？
  投资者在参与期权交易之前，对标的证券价格走势都有一个预判，并且相信价格会朝预期的方向运行。可是期权买方和卖方都面临着标的证券价格向不利方向变化的风险，一旦价格和预期走势相反怎么办呢？买方不应抱着“坚决不平仓”的心态，在行情向不利方向发展时要果断卖出平仓，勇于止损，收回部分权利金。
　对于卖方来说，到期被行权指派后，尽管此前收到的权利金能够抵消部分损失，但并不能弥补全部损失。因此在到期前也要关注价格波动，必要时及时买入平仓止损。

你知道保证金交易，你知道强行平仓的风险么？
  投资过程中当投资者保证金不足又没有及时补足，会面临强行平仓的风险。
  除保证金不足外，备兑开仓标的证券不足也可能被强平。因此，投资者应密切关注保证金，以及标的证券的除权除息、配股和分红等情况，及时补足保证金或平仓，避免被强行平仓处理。

你有开仓的自由，你知道无法平仓的风险么？
  一般来说，平值合约较为活跃，深度实值和深度虚值合约交易清淡。如果投资者交易了相对活跃的平值合约，但在标的证券价格大涨或大跌之后，原有的平值合约变成了深度虚值或深度实值合约，交易活跃度大幅下降，投资者可能面临无法平仓的风险。
　此外，投资者还需注意，在特殊情况下交易所可能会对期权合约的交易和行权进行一些限制。比如，标的证券停牌，对应期权合约交易也停牌。当标的证券被摘牌，对应期权合约也会被摘牌。当期权价格出现异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易。这些都可能使投资者面临无法平仓的风险。

你了解时间价值，你知道价值归零的风险么？
  我们知道，距离到期时间越长，期权买方获利的可能性越大，期权卖方须承担的风险越多，因而期权的时间价值也就越大。反之，价值就会逐渐下降。
  对于实值和虚值期权，最后一周时间流逝的影响很小，到期日虚值期权价值归零，实值期权则仅剩下内在价值。对于平值期权，最后一周时间流逝的影响很大，在存续期的前一半，平值期权价值减少约1/3，在后一半期权价值减少约2/3，也就是说临近到期的时候，平值期权的价值将快速下降，因此投资者要特别关注价值归零的风险。

你有买方的权利，你知道忘记行权的风险么？
  股票没有到期日，而期权合约有到期日，这是期权买方可以提出行权的日期，也是合约的最后交易日。实值期权在到期时具有内在价值，但买方只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权价值将在到期后归零，买方会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。所幸的是，证券公司会为投资者提供自动行权的服务，自动行权的触发条件和行权方式由证券公司与客户协定。

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