【百川出品】股票期权动画之独孤九剑_重剑式（第七式）

汇聚业界精华，打造投教《读者》。

引子
风险对冲策略果然是一剂良药，受到高人的指点后，韦小宝重新抖擞精神，杀入期权市场。如果说之前韦小宝对期权的了解还只算得上是雾里看花花不败的话，那么张三丰的点拨令韦小宝不再只是水晶帘下看梳头，而是重视更为多样化的期权策略。进入得越深，难免更不满足于墙外看花。

打定主意，韦小宝趁着上海证券交易所邀请期权投资者参观亚洲最大的证券交易大厅之机，赶紧报了个名，期望能在报名的同仁中发现个中翘楚，如此也可以现场请教一番。
期权武林之大，除却成名之辈，潜隐江湖，看淡风云，闷声发大财的高手也不在少数。

当天，韦小宝端着一颗女人般七窍玲珑心，醉翁之意不在雄伟的证券交易大厅，而是处处感应着自己周围同仁气场的强弱。

这时，一位右臂断缺、面容笃定异常的中年男子进入了韦小宝的视野……

第七式重剑式

持股票，卖认购，
股票不涨收益厚。
欲持股，卖认沽，
降低成本把券入。

期权投资之独孤九剑

韦小宝
莫非兄台也是中意期权交易的同仁？看兄台这等伟岸身姿，想必是个使用重剑的高手？莫非您乃是杨过大侠？

杨过大侠
客气客气，以前曾习得一套重剑剑法，但纵是高手又如何，虚名而已。
韦小宝
声名只是身外之物，只是小弟近日一直困惑于一本口诀中的重剑式，可否请杨兄赐教？

杨过大侠
不就是期权的收益增强与成本降低策略吗？这两个策略能够有效增强持股收益或者降低现货建仓成本。
韦小宝
正是正是，小宝愿闻其详。

12
持股票，卖认购
股票不涨收益厚

说的是备兑认购期权组合这一收益增强策略。当持有现货，预期未来上涨可能性不大时，可以卖出该股票的认购期权（通常为价外期权）以增强收益。
这一策略的盈亏平衡点为“股票买入成本-认购期权权利金”，最大损失（即股价跌至零时）为“股票买入成本-认购期权权利金”，而最大收益为“认购期权行权价+认购期权权利金-股票买入成本”。
韦小宝
杨大哥且慢，何为“备兑认购”？

备兑开仓（Covered Call）：是指在持有标的证券的同时，卖出认购期权，且持有的证券数量与期权合约对应的数量一致。
韦小宝
原来如此，杨大哥果然见多识广，那下一句作何解？

12
欲持股，卖认沽
降低成本把券入

讲的是卖出认沽期权以降低股票建仓成本这一成本降低策略。当准备买入股票，但认为当前股价过高或预期未来可能下跌时，可以通过卖出认沽期权以锁定买入价格，并通过收取期权费来降低建仓成本。这一策略的损益情况与独剑式中卖出认沽期权相同。

张大师
再给你举个成本降低的例子吧。
★
1993年4月
巴菲特希望增持可口可乐，但此时可口可乐的市价是40美元左右。巴菲特以1.5美元的权利金卖出500万份到期日为1993年12月17日、行权价为35美元的认沽期权。

1993年12月17日
如果市价超过35美元，到期后，该期权为价外期权，不会被行权。巴菲特获得1.5美元*500万份=750万美元的权利金。

如果市价低于35美元，此时，该期权为价内期权，买方会要求巴菲特买入股票。巴菲特正好按照35美元买入500万股可口可乐股票，因为之前收取了每股1.5美元的权利金，所以巴菲特购入可口可乐的实际成本是每股33.5美元。

山外有山，天外有天！巴菲特不愧是股神，真是熟练使用重剑式的高手啊，小宝感慨颇深，暗暗下定决心，一定要更加努力学习期权知识。

欲知后事如何，请听下回分解。