股指期权推出将促进期货行业大变革

从境外发展经验及股指期权产品独特的保险功能、精确度量风险等特点，股指期权的推出将为期货公司带来新的发展机遇，在其经纪业务、资管业务等方面带来新的业务增长点。同时，可促进期货公司业务转型，形成更具竞争力的金融行业，加强与其他金融机构之间的合作，培养出更具专业性的人才。从而促进整个期货行业的大发展、大变革。

一、促进期货经纪业务发展，开创一个全新期货市场

近年来，我国期货市场规模逐渐扩大，期货成交量呈逐年上升趋势。据中国期货业协会（CFA）统计数据显示，2005至2009年我国期货市场成交量各年分别为3.23亿手、4.49亿手、7.28亿手、13.64亿手和21.57亿手。而2010年4月16日我国推出股指期货之后，该年期货市场成交总量达到31.34亿手，成交总金额为309.12万亿元。其中，股指期货交易量为0.92亿手，成交金额为82.14万亿元，占比分别为2.94%和26.57%。2013年，股指期货交易量和交易金额分别为1.93亿手和140.70万亿元，占市场总成交量和成交金额的比例分别为 9.36%和58.38%。占比上涨幅度较大，股指期货成交金额占市场一半以上。股指期货推出为我国期货市场带来新的经纪业务增长点，期货经纪业务得到进一步发展。

从海外经验来看，据美国期货业协会（FIA）对全球84家衍生品交易所统计数据显示，2013年，全球期货和期权合约交易量共216.44亿手，同比增长2.1%，其中期货交易量122.18亿手，期权交易量94.26亿手。可见，期货和期权在全球市场交易量中几乎各占半壁江山，对整个期货行业经纪业务的发展贡献几乎平分秋色。而作为与股指期货相对应的金融衍生产品，股指期权在我国尚属于空白领域，其推出势必会促进我国期货行业经纪业务的大发展。对于我国来讲，相当于重新开创了另一个期货市场。

二、促进期货资管业务发展，提升期货行业的整体竞争力

2012年9月，期货资产管理业务开闸，这意味着期货公司将告别单一的经纪业务模式，进入一个全新的发展阶段。期货公司可投资于期货、期权及其他金融衍生品，还包括股票、债券和证券投资基金等。资产管理业务是我国期货市场发展以来业务创新的实质性突破，业务内容及利润来源均得到拓宽，使期货公司向多元化经营模式转型迈出了第一步。然而，目前我国资管产品比较单一，更多是将现有产品进行重新组合。据wind统计，2013年，国内券商资管业务的资产配置中，债券市值占31.65%，现金占30.15%，而股票仅占10.68%。基础衍生工具期权产品的缺失，使得国内资管业务与结构性理财产品失之交臂。而对于刚开闸不久的期货资管业务，其发展将会受到限制。股指期权的推出，资管部门将会设计出更加多样化的产品，以满足投资者个性化、多元化的投资需求。

当前我国经济稳定增长，个人和机构对资产管理的需求不断增加，股指期权的推出，使得其对于风险对冲、甚至保本的需求变为可能。而对于更加专业的期货公司进行资产管理，可提高其相对于其他金融机构的行业竞争力，从而促进期货行业的发展。另外，股指期权准入门槛相对较高，对期货公司净资本有一定要求。股指期货推出后使得期货公司规模得到进一步扩张，由2010年0家期货公司净资本在10亿元以上，发展为2012年10家。同时，客户权益也得到增加。由2010年零家期货公司客户权益在50亿元以上，发展为2012年7家，期货公司利润也因此大幅提高。所以，股指期权的推出势必提高期货行业的整体竞争力水平，促进整个期货行业的大发展。

三、促进期货公司业务转型，加强金融机构之间合作

作为风险控制与管理的重要机构，股指期权的推出使期货公司将不再只是提供期货交易的通道，其业务将更加多元化、个性化。期货公司风险管理业务开展一年多以来，主要以仓单服务、基差交易等为主，而大多数期货公司仍处于业务准备阶段，已开展的期货公司业务进展缓慢。股指期权的推出，不仅可以丰富期货公司风险对冲工具，开发出多元化的金融衍生工具，而且能够大大促进期货公司的业务转型，改变传统单一业务模式，加强与其他金融机构之间的合作。

股指期货推出促进了券商与期货的合作。在其推出之前，如2009年，期货公司交易量排名前十名中，只有2家具有券商背景。而在其推出之后，如2013年，交易量排名前十名中，具有券商背景的期货公司增加至6家，如海通期货、广发期货等。而股指期权的推出，将更加完善整个资本市场的风险管理体系，不仅会进一步促进期货与券商的合作，而且会大大加强期货和基金、银行、保险等金融机构之间的合作，共同促进资本市场的健康发展。

四、促进期货行业人才发展，提升研发营销人员能力

由于股指期权产品本身的特点，要求相关从业人员具有很强的专业性，这将促使期货行业不断培养专业性强、技术水平高的研发与营销人员。目前，我国期货行业专业化水平尚不是很高，不能完全满足不同客户的多样化投资需求，在市场中扮演的角色也主要是提供期货交易的通道。股指期权的推出，不但能促进期货公司业务转型，多样化发展，加强与其他金融机构之间合作，而且能够促进整个期货行业的人才发展，增加期货公司与其他金融机构之间人才的流动性，在助力整个期货行业发展的同时，也将促使我国整个资本市场的大发展。从境外市场来看，如美国期货经纪业务服务体系即体现出多层次化，而每一层次都有相应专业型人才，可满足市场多元化的投资需求。

综上，股指期权的推出将促进期货公司经纪业务及资管业务的发展，相当于重新开创一个期货市场，提升期货行业的整体竞争力水平。同时，可加强期货公司业务转型，加强与其他金融机构之间的合作，促进期货行业人才发展。从而促进期货行业乃至整个资本市场的健康稳定发展。

（作者：南华期货董翠萍 | 本文原载于中证网）

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