当可转债来敲门，不懂怎么行？！

导语：近期媒体对可转债的解读，的确让可转债有种上天入地的感觉。从可转债新规首日的秒停，到近期的接连“破发”，没反应过来的投资者恐怕大有人在。真的中了签怎么办呢？未来还能不能再申购可转债呢？

首先，得纠正一些误区

误区一：申购可转债和申购新股是一回事

债和股当然不是一回事了，债是上市公司的融资工具，股是上市公司本身的股权，只是可转债在一个期限后给予了债权人“转成股”的机会，也就是申购可转债中签后，并非立即拿到股权。可转债上市之后的价格走势和大家对正股的预期相关；而新股更多的是和其稀缺性、新股发行的估值、市场对新股的炒作相关。

所以，并非是每一只可转债都要去申购，申不申购取决于你对正股未来股价走势和投资价值的判断。

误区二：可转债破发了，就是亏了

可转债本质是债，本金是要偿还的，就算上市公司破产了，也是优先偿还债权；但新股不同，破发了就真的是亏损了。可转债二级市场价格的变动和正股息息相关，正股价格有涨有跌，可转债有所波动很正常，但可转债的面值，即其作为债权本身的价值是不受价格影响的。

可正是因为可转债的本金损失风险小，新规才降低了申购门槛，才成为众多小散们的投资工具。

误区三：可转债一定要顶格申购

由于可转债不如新股炒作那么狂热，投资者参与积极性也没有新股那么高，因此中签率也就一直处于高企状态。如果投资者的中签规模和可用的闲置资金相比，存在资金缺口，到期未能按时缴款的话，将会影响打新信用。因此，申购可转债也要量力而行。

其次，普及下可转债投资策略

策略一
追求可转债价格上涨的资本溢价

像股票一样，根据正股近期的股价变动，同方向买卖可转债，享受可转债交易性机会。

策略二
追求可转债到期兑付的打折收益

可转债的面值是100元，到期时上市公司也是按照面值进行还本，期间会进行付息。如果可转债价格出现波动，若跌破100元，例如95元、85元、80元也就等于是九五折、八五折、八折的价格，稳健的投资者可以逢低买入，享受到期后的资本增值，且每年还有利息收入。

策略三
追求换成正股的收益

可转债发行时都设置了初始转股价，也就是在转股开始日起可转债可以按照此价格转成正股，一方面也就隐含了可转债的内在价值；另一方面也隐含了可转债作为期权的看涨作用。

利用可转债低估进行套利
举个例子：假如某可转债面值是100元，初始转股价是12元/股；目前该正股价格是15元。
可转债内在价值=正股价格*（可转债面值/初始转股价）=15*（100/12）=125元

如果同期可转债的价格低于125元，就存在套利机会，可以在二级市场上买入可转债，进行行权，在股票市场卖出股票。（提示：期间可能会有时间上的风险，需要留足空间）

看好正股，买入可转债持有期权，等待时机到来进行行权
举个例子：假如某可转债面值是100元，初始转股价是12元/股；目前该可转债价格是95元。
正股的期权价格=可转债价格/（可转债面值/初始转股价）=95/（100/12）=11.4元

如果预期未来正股价格可以运行到11.4元以上，那目前以95元买入可转债持有该份期权就是划算的，一旦正股价格上涨到目标位，就可以进行行权，持有正股进行操作。

最后，提醒广大投资者，短期账面“亏损”事小！但中签放弃缴款被暂停打新股才最要命！

“《证券发行与承销管理办法》第十三条，网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。”

因此，如果申购可转债中签，担心破发风险时，也需要理性分析，合理规划，谨慎放弃可转债缴款。

附：近期经典文章回顾（点击可查看）
12月5日《有一种投资叫做：借力ETF》
12月4日《跨年解禁潮来临，这些排雷技巧一个也不能少！》
11月29日《新股少了，更要打的巧！》
11月28日《一大批错杀股迎来翻身机会》
11月21日《再次站上3400点后的思考》
9月11日《此牛非彼牛，一大波牛股已在路上》
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作者｜国信证券广东金融高新区分公司李虹儒
执业证书编号｜S0980617090045

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