缠论说：个股期权/—个股场外期权如何成为市场上火热的焦点

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 缠论说  2018-4-28 23:23  3916  0

首先我们要知道场内和场外股票期权有什么不同？

两者最根本的区别就是在于期权合约是否标准化。

场内齐全是在交易所进行交易的标准化合约，

通过清算机构来进行集中的清算，而场外期权是根据客户的需求来进行设计的，具有个性化，更加的灵活。

还有场外股票期权涵盖着股指期权和个股期权，
这里投资者需要跟劵商签订场外衍生品交易协议然后完成交易，劵商才是投资者的交易对手。

那么谁是场外期权参与主体？
从2017年10月，劵商新增的场外期权合约交易对手，
私募基金就占了36.6%，期货及子公司20.3%，商业银行13.9%，基金及子公司3.5%，其他25.7%。

劵商期权的盈利模式是什么？
劵商期权交易业务本质上是在做市，
在跟客户背靠背的交易中抵消标的资产波动风险，或者是通过金融工具来进行对冲资产池的单边方向性风险。
从业务的逻辑上来看，劵商期权池是delta中性策略，赚的都是市场交投活跃度的钱，而不是市场趋势的钱。
从目前我国股票市场上可以为劵商提供对冲风险的金融工具有：
沪深300指数期货、中证500指数期货、上证50指数期货。
蓝筹股交易需求比较大，指数成分股就便于风险对冲，
因此劵商柜台提供的个股期权标的多为蓝筹股或者指数成份股。

在2017年蓝筹股的行情是期权业务需求爆发的重要驱动。
期权交易业务为何强者恒强？
期权费收入扣除风险对冲成本即劵商获利。
随着业务规模的不断扩大，风险对冲规模经济性显现，利润率也会随之增加。
而且为了排挤新的进入者竞争，具有规模经济性的劵商往往都会压低期权定价，期权交易业务的高度集中在全球金融市场均呈现马太效应。

场外期权业务的发展空间？
由于期权的非标准化属性，近10年来全球的场外期权名义金额始终都是保持在场内市场的1.5倍左右。
2017年6月，美股的场外股票期权规模存量为1.79万亿美元，是同期纽交所和纳斯达克股票市值之和的6.09%。
2017年10月末，a股场外股票期权名义金额余额为2292亿元，占比a股总市值比例为0.40%。
a股场外期权尚处于起步期。

监管层对场外期权态度？
长线机构投资者是新股发行常态化的保证，
还是市场价值投资的稳定器，以发展直接融资和稳定市场为目标，监管和鼓励长线资金的入市，这个就需要长线机构提供风险对冲工具。
而且监管还鼓励劵商给机构投资者提供以风险对冲为目的的衍生品，不鼓励脱离风险管理目的的投机交易。

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