想知道券商作为个股场外期权卖方是如何对冲风险的？

如果你只是简单的理解券商作为个股场外期权的卖方和客服的对赌关系的话，那你就out了！说明你还真的对个股场外期权不了解。

大家应该都知道，不管是看涨期权还是看空期权，期权卖方在期权合约中的风险和收益是不匹配的。以看涨期权合约为例，期权买方在购买期权后便可以坐等标的股票价格上涨，如果股票价格没上涨到行权价之上，最多就是亏了期权费。也就是说期权买方的损失大小是期权买方可以主动控制的。

但是期权卖方则不同，期权卖方的最大收益是全部的期权费（一般为标的股票价值的5%-8%），若标的股票价格上涨并大幅高于行权价，期权卖方的亏损则有可能数倍甚至数十倍于期权费。而且理论上这个损失可以是无穷的（由于股票价格理论上可以无限上涨）。正所谓赚着卖白菜的钱，操着卖白粉的心。
由于期权卖方处在一个长期承担无限风险的处境，所以大多数期权的发行方都是风险承受能力较高的专业投资机构，如国内大型的券商。那么券商是如何去对冲掉它的风险，把风险转移到二级市场上去的呢？！

今天我们介绍两种券商常用的最基本的对冲策略：

对冲策略一：
止损交易策略

止损交易策略的思路是同时持有期权和股票，用股票收益对冲掉期权损失。以看涨期权为例，假设某期权的行权价为M，期权费为N。那么，期权卖方在股价低于M时可以获得全部的期权费收益，在股价高于M N时开始亏损。止损交易策略的操作方式为：期权卖方会选择一个价格K，K

通过上述操作，在股价上涨时，期权卖方可以通过持有股票对冲期权的亏损，在股价下跌时，期权卖方将卖出股票以避免股票价格下跌幅度超过期权费收益。这个模型比较简单直接，是一个理论上可行的方案。在现实中，交易损耗会阻碍这个方案的有效性。因为当股票的价格处于我们设定的临界价格K时，我们并不知道股价会上涨还是下跌，因此也无从知晓是否应卖掉股票还是应继续持有。通常的解决方法是设定两个值K1和K2（如下图），K1>K2，将临界值变为一个区域，当价格达到K1时，买入股票进行对冲，当价格变为K2时，卖出股票避免进一步下跌的亏损。

对冲策略二：
Delta对冲策略

首先，对Delta不是很熟悉的小伙伴，可以通过度娘来做更详细了解，我们这边不做太多累赘阐述。Delta对冲是一种更为复杂的对冲方式，主要通过数学模型对期权的Delta进行不断跟踪，测算出一只期权的Delta，并建立一个对应的股票对冲仓位。进行Delta对冲，首先要计算Delta值。Delta值用来表现期权价格和对应股票价格的相互关系，计算原理是在一定的时间区间内，用期权价格变化率除以股票价格变化率。

假设某只股票的当前价格为20元，对应的看涨期权价格为4元，当股票价格上涨至20.2元时，期权的价值变为4.12元，而当股票价格下跌至19元时，期权的价值变成3.88元，通过观察，我们发现股票的价格每变动1%，期权的价格就会变动3%，则此期权的Delta值为3（Delta=期权价格变动率股票价格变动率=3%1%）。此时，如果想完全对冲掉股票波动的风险需要抛空3倍于期权数量的股票，即卖空60元（=20元*delta=20元*3）股票，买入4元期权。在建立对冲仓位后，则股票价格波动的盈亏正好与期权价值变动的盈亏相等，方向相反。此时，整个对冲组合处于Delta中性状态。
以上是两种目前市场上常见的期权对冲策略。券商在这两种对冲策略基础上，还有其他的更复杂和专业的对冲策略在进行运用。

我们结合当下股市风险加剧，如何去规避持仓风险和减仓风险1保护现有持股，防范下跌风险
当你持有标的股票、看好长期走势但又担心短期还将继续下跌，可以买入一份看跌期权保护持股的安全。比如目前市场比较看好的个股：国信证券（002736）、中国铁建（601186）、上海银行（601229）等。不妨尝试下买入看跌期权来对锁风险。获得下跌带来的收益，然后将收益继续做低位补仓的筹码。

2低位补仓，摊低持仓成本
一方面是为未来的现金流提前建仓。当你目前持有的个股出现较大回调并已确认企稳的情况下，但又缺乏足够现金时，可以用较小的资金代价，买入对应于预期购入股数的看涨期权，就能实现当前资金不足情况下的投资提前布局。

另一方面也可以在资金充裕的情况下，通过认购期权的配置将节约的大部分资金转投其他如债券、信托等高收益理财产品实现资金管理，增加资产的综合收益率。还有比如现在的新股申购、可转账的申购都可以带来很好的收益。

3低风险甚至无风险的组合套利交易
期权提供了一种全新的投资理念，就是组合套利。根据对标的证券未来走势的预期，可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合，来实现基于对标的证券未来不同涨跌方向和涨跌幅度判断的投资预期。只要判断正确，收益就能实现，无论预期是涨、跌或者横盘。

看完关注南希哦~南希每天都会给你们分享好东西呢~！

长按识别二维码，了解更多精彩内容