私募基金参与场外期权被封堵：“目的是禁止个人投资者参与”

4月16日，市场上有传言称4月17日起期货子公司将停止新增与私募基金合作做场外期权业务。

澎湃新闻记者从多方了解到，该情况属实。

一家大型期货公司4月16日的内部通知显示：“接到中期协创新部窗口指导，自即日起暂停期货风险管理子公司与私募管理人以及私募基金（不包括期货等资管产品）开展场外衍生品业务。存量业务到期自动终止，不得续期，不得新增，烦请各位悉知，谢谢！”

某期货子公司负责人也对澎湃新闻记者证实，有接到协会（中国期货业协会，简称中期协）口头通知，叫停期货子公司与私募基金合作做场外期权业务。“场外期权涵盖范围很广的，我们之前都是跟企业或金融机构做。这次叫停的是跟私募，只是交易对手的（其中）一类。”

另一位期货公司内部人士也表示，接到通知称，商品和股指都不和私募做，包括产品及私募本身；现有的已开户的未平仓的继续操作，但不能继续新增加下单。

尽管通知中称，暂停范围不包括期货等资管产品，但4月3日，证券时报曾报道称中国基金业协会已对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案。
对此，前述大型期货公司内部人士解释称，备案确实已暂停，但是已备案未开户的，仍可以开户。

4月10日，澎湃新闻曾报道，券商收到监管部门窗口指导，自4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外衍生品业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

一家中型上市券商的相关人士当时表示：“已经接到监管窗口指导电话，4月11日起，场外个股期权业务与私募合作不允许有一笔新增，监管无死角。”
有私募收到的通知显示：“受影响的交易对象包括所有私募基金管理人和私募基金产品，其他金融机构、资管产品和企业不受影响；产品范围包括所有场外衍生品；窗口指导范围：所有券商；受影响时间：暂时措施，待新规出台，按新规的标准执行。目前新规出台具体时间未定。”

彼时一些私募尚寄希望于期货子公司：不能和券商合作，是否能与期货子公司合作。

“这样才正常，要是留个期货风险子公司的缺口，反而让人觉得奇怪。”有私募人士如此评价这次的叫停。

另一位市场参与人士表示，随着监管的趋严，私募基金参与场外期权的通道将基本被堵死。

私募基金是场外期权最重要的参与者之一。中国证券业协会数据显示，截至2017年12月末，场外期权未了结初始名义本金为2239.71亿元。按名义本金统计，2017年12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比12.14%，商业银行占比23.94%，私募基金占比18.76%。按合约笔数统计，去年12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比15.79%，仅次于私募基金的40.09%。

星石投资合伙人、首席策略师刘可表示，由于A股市场只能做多，不能做空，因此机构可以通过购买期权对投资组合进行风险管理。部分个人投资者则通过私募机构或期货资管产品参与场外期权交易，达到放大投资风险和收益的目的。

国联期货分析师姜颖也表示，短短半年内密集出台的一系列监管措施虽然限制对象包含个人投资者、期货资管产品和私募基金，但目前出台的所有监管措施目的旨在禁止个人投资者参与场外期权市场。无论是暂停期货资管产品备案还是终止私募交易场外期权，皆是从封堵个人参与场外期权通道的角度进行监管。

对于期货公司受到的影响，姜颖认为，从期货风险管理子公司的客户构成来看，场外商品期权绝大多数的交易均来自于产业客户。根据中期协近几月公布的《风险管理公司试点业务情况报告》，商品类场外期权业务新增名义本金中，约93%来自产业客户。由于本次监管对象是私募基金，而期货风险管理子公司的客户中私募基金占比较小，因此本次监管措施对期货风险管理子公司的场外期权业务影响不大。

“监管的导向性也基本指明了期货风险管理子公司未来场外期权业务的发展方向是服务产业客户，为实体企业进行避险保值。”姜颖说。

近期，监管层对于场外个股期权交易的监管在不断加码。

早在2017年9月，监管机构就以窗口指导的形式要求券商不得与个人开展场外期权业务。

同年9月27日，中国期货业协会以发文的形式明确提出：“一、风险管理公司不得与自然人客户开展场外衍生品交易业务；二、风险管理公司应当严格落实投资者适当性要求，加强对客户的资信评估，防范信用风险。”

2018年4月2日，中国基金业协会对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案。

针对近期一些互联网平台宣传他们可以提供场外个股期权交易服务的现象，在4月12日，证监会网站还发布《场外个股期权交易风险警示问答》，提醒投资者，一些提供场外个股期权交易服务的互联网平台没有相应的金融业务资质，内控合规机制不健全，权利金要求过高，缺乏资金第三方存管机制，存在明显风险隐患。

证监会表示，近期一些互联网平台通过网站、微信公众号、群组等方式招揽客户，为投资者提供场外个股期权交易服务。投资者无需开通证券账户，也不必进行视频认证，仅提供身份证号和银行账户即可完成注册。投资者在确定操作标的、看涨看跌方向、持有期限，并接受期权报价（即权利金）后，即可买入成为期权的权利方。以看涨期权为例，若行权日个股价格高于约定价格且上涨金额大于权利金，则投资者盈利；若上涨金额小于权利金或个股出现下跌，则投资者损失部分或全部权利金。

证监会进一步强调，这些平台往往使用“高杠杆”“亏损有限而盈利无限”“亏损无需补仓”等误导性宣传术语，片面强调甚至夸大个股期权的收益，弱化甚至不提示个股期权风险。投资者通过这些平台参与场外个股期权交易，存在较大的风险，若平台存在欺诈行为或者发生“跑路”等风险事件，自身权益难以保障。请投资者高度警惕，不轻信、不参与，以免上当受骗，遭受损失。