期权时代 | 棉花遇到期权，事关你的“钱袋子”！

在第九届中国棉花（纱）期货论坛的“技高一筹——期现结合带来的新机遇”圆桌论坛上，与会嘉宾将就棉花场外期权和场内期权相关问题展开深刻讨论。为此，特邀请河北星宇纺织原料公司总裁郭超先生，讲述他眼中的期权。

期权，在棉花贸易领域用处繁多，根据投资策略的需要，它们可以是保守的，也可以是激进的。期权有着非常丰富的组合，能够完全表达自己对市场的看法，按照所处的环境来调整自己的交易地位，灵活多变。

比如，当看大涨和看微涨的时候，期货端都是做多，但是用期权工具，看大涨可以买深虚看涨，从而加大杠杆率；看微涨时，可以买浅虚看涨同时卖出深虚看涨，从而降低交易成本。看震荡且在中值时，做期货或许要观望不下单了，无收益，用期权可以卖虚值看涨同时卖虚值看跌，收取权利金。

1、市场价格下跌时，保护所持有的棉花价值

这是最简单的应用，买份看跌期权，相当于给自己的库存上份价格保险，虽然保险有些昂贵，但有时是可以救命。

2、增加持有现有库存的收入

虽然卖出期权通常被认为是高风险策略，但在特定情况下，卖出期权可以起到增加收入的效果。例如在持有库存的情况下，如果价格高位盘整，对未来走势的看法是中性或者少许看多，准备在棉价上涨到一定水平时卖掉库存，此时可以卖出看涨期权来增加收益。

3、以低于市场价的价格买入棉花

当我们想要买入棉花建立库存时，但认为当前市场价还有些高，想要等候价格跌至心目中的低位时再买入，此时就可以卖出行权价格在目标买入价附近的看跌期权，获取额外的权利金收入。

4、锁定既有盈利

当持有的棉花库存已经累积了一定的盈利，此时对后市看法变得不明朗，担心价格下跌，但卖出现有库存又担心继续上涨，失去获得更高收益的机会，此时可以有两种应对措施：（1）可以卖出现有库存，同时买入平值或浅虚看涨期权；（2）也可以针对现有库存买入看跌期权，从而锁定盈利，当然为了降低保险成本，还可以同时卖出一份虚值看涨期权。

5、把自己放在准备迎接市场大变动的位置上

对于稳健投资来讲，通常选择卖出期权收取权利金；对于激进投资来讲，经常面对权利金全无的风险买入期权，尤其是深虚值的期权可以极大地放大杠杆效应，或许这也是期权迷人的终极奥秘。当看大涨或者大跌的时候，只需要付出相对绝对价格很小比例的权利金，在不用担心爆仓的情况下就能以小搏大，一旦方向正确，通常可有几十倍的收益率。

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